Die Aareal Bank sichert sich verlustabsorbierendes Kapital – und das ist gut so. Wie auch immer sich die Corona-Folgen am Ende auf ihr operatives Geschäft auswirken werden, kann der Puffer, den die nun um ein Jahr verlängerte AT1-Anleihe ihr verschafft, nicht schaden. Viel zu lange haben die von Reputationsängsten geplagten Emittenten die Investoren mit Samthandschuhen angefasst, um bloß keinen Zweifel an der eigenen Stabilität aufkommen zu lassen. Die damit einhergehende vermeintliche Berechenbarkeit der Anlageklasse hat im Zusammenspiel mit fehlenden Alternativen zu einer Fehlbewertung des Risikos geführt, die nun eine überfällige Korrektur erfahren dürfte. Die Regulatoren haben die Banken zur Emission von verlustabsorbierenden Anleihen gedrängt, damit nicht wie in der letzten Finanzkrise Kundeneinlagen mit Steuergeldern geschützt werden müssen. Wenn die aktuellen Krisenszenarien durch die Pandemie ein Bewusstsein dafür wecken, dass es sich dabei nicht immer nur um fiktive Verluste handeln muss, ist das auf lange Sicht auch ein gutes Zeichen für die Anleger. lee