kjo Frankfurt – Europäische Unternehmensanleihen und Nachranganleihen von Industrieunternehmen der Bonität Investment Grade haben sich seit Jahresanfang mit minus 1,4 % und minus 3,6 % deutlich besser entwickelt als High-Yield-Anleihen (minus 5,8 %). Innerhalb des Investment-Grade-Segments ist der Gesamtertrag von Anleihen von Finanzunternehmen höher als der von Nichtfinanzunternehmen, was auf die längere Duration (Kapitalbindungsdauer) des Non-Financial-Index zurückzuführen ist. Bei einer durationsadjustierten Betrachtung befinden sich beide Segmente auf nahezu gleichem Niveau. Das halten die Experten der Bantleon Bank fest. Technisch bedingte Faktoren, wie gestiegene Volumina am Primärmarkt für Non-Financials und hohe Mittelabflüsse in Höhe von über 6 Mrd. Euro aus dem Segment im März, hätten den Gesamtmarkt zusätzlich belastet. Risikoappetit sinktNachdem die Europäische Zentralbank (EZB) und die europäischen Regierungen geld- und fiskalpolitische Maßnahmen zur Stützung der wirtschaftlichen Aktivität in der Eurozone auf den Weg gebracht hätten, sei ein zurückkehrender Risikoappetit der Marktteilnehmer zu beobachten gewesen. Unterstützt durch die sich wieder aufhellende Konjunktur seien Euro-Unternehmensanleihen der Bonität Investment Grade von Jahresanfang bis Anfang Juni netto fast 4,8 Mrd. Euro zugeflossen. Davon entfielen circa 1,7 Mrd. Euro auf ETFs. Dickere PolsterDabei habe die Erholung der Risikoprämien nicht nur auf die Nachfrage-, sondern auch auf die Angebotsseite ausgestrahlt: Der Marktwert seit Jahresanfang neu begebener Euro-Unternehmensanleihen habe Anfang Juni bereits bei etwa 250 Mrd. Euro gelegen, während im gesamten Vorjahr Anleihen im Volumen von 374 Mrd. Euro emittiert worden seien. Insbesondere Unternehmen aus dem Öl- und Gassektor hätten während der Coronakrise ihre Liquiditätspolster überdurchschnittlich aufgestockt. Zumeist würden große Primärmarktvolumina in sehr kurzen Zeiträumen emittiert, was zu kurzfristigen Ausweitungen der Risikoprämien führen könne. Für das Jahr 2020 erwarten die Experten von Bantleon, dass das Volumen von 2019 mit 450 Mrd. Euro deutlich übertroffen wird. Nach Abzug der auslaufenden bzw. von Emittenten voraussichtlich zurückgekauften Unternehmensanleihen im Volumen von 170 Mrd. Euro werde der Marktwert aller ausstehenden Euro-Unternehmensanleihen dieses Jahr um etwa 280 Mrd. Euro wachsen. Dabei sollten die Käufe der EZB am Primär- und Sekundärmarkt sowie die erwartungsgemäß weiterhin hohen Mittelzuflüsse in Unternehmensanleihen das erhöhte Angebot mühelos absorbieren. Die Volumina neu emittierter Anleihen stiegen in den Monaten März, April und Mai gegenüber dem Vorjahr um mehr als das Doppelte.