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Original-Research: Bertrandt AG - von Montega AG

11.09.2025 / 09:32 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Bertrandt AG

Unternehmen: Bertrandt AG

ISIN: DE0005232805

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 11.09.2025

Kursziel: 24,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Bastian Brach

München-Roadshow-Feedback: Absehbare Verbesserung der Auslastung dürfte in

GJ25/26 zu positivem EBIT führen

Wir waren gestern mit Markus Ruf, Finanzvorstand der Bertrandt AG, in

München auf Roadshow. Zum Auftakt der Internationalen Automobil-Ausstellung

(IAA) waren die Modellentscheidungen der OEMs sowie der Ausblick auf da

kommende Geschäftsjahr im Fokus, in dem wir eine Rückkehr des EBITs in den

positiven Bereich erwarten. Diese Erwartung wurde im Gespräch nochmal

bestärkt.

Verbrenneraus 2035 und Modelloffensive der OEMs im Fokus der IAA: Bereit

vor Beginn der IAA am 09. September mehrten sich erneut Stimmen aus der

deutschen Politik, die das für 2035 beschlossene Verbot für den Verkauf von

dieselund benzinbetriebenen Kraftwagen erneut zur Diskussion stellen wollen.

Insbesondere aus der CDU/CSU wird der negative Einfluss eines Verbots auf

die deutsche Automobilindustrie hervorgehoben. Eine mögliche Aufhebung de

Gesetzes würde u.E. positive Auswirkungen auf Bertrandt haben, da die OEM

auch weiterhin die parallele Entwicklung von Verbrenner- und Elektroauto

vorantreiben würden. Damit würden zusätzliche Entwicklungskapazitäten

notwendig, von denen externe Entwicklungsdienstleister wie Bertrandt

ebenfalls profitieren würden.

Auf der IAA lag der Fokus der deutschen OEMs insbesondere auf neuen

Elektromodellen. So stellte der VW-Konzern insgesamt vier neue

Elektromodelle vor, u.a. den Kleinwagen ID.Polo (zuvor: ID.2) und den

ID.Every1, die das bisherige Elektroangebot, dass sich vor allem auf die

Mittel- bis Oberklasse beschränkt, um preiswertere Modelle zu ergänzen.

Mercedes Benz und BMW konzentrierten sich im Gegensatz dazu mit der

Vorstellung des vollelektrischen GLC sowie des iX3 auch weiterhin auf die

Oberklasse. Im ersten Halbjahr des Kalenderjahres 2025 konnte der

Marktanteil von Elektroautos laut ACEA in der EU weiter auf 15,6% ausgebaut

werden, (H1 2024: 12,5%), während der Gesamtmarkt sich mit einem Rückgang

von 1,9% leicht negativ entwickelte.

Auslastung als wichtigster Faktor für die Ergebnisentwicklung 2025/26: Im

Gespräch mit Investoren konnte CFO Markus Ruf einen positiven Ausblick auf

die jüngsten und anstehenden Projektentscheidungen der relevanten Kunden

geben, die als Grundlage für eine erhöhte Auslastung im kommenden

Geschäftsjahr dienen sollen. Diese lag im gesamten GJ 2024/25 signifikant

unterhalb der rund 95%-Marke, die für das mittelfristige Ziel einer

EBIT-Marge von 6-9% notwendig ist. Bereits im Schlussquartal des am 30.09.

endenden Geschäftsjahres 2024/25 erwarten wir eine Rückkehr des EBITs in den

positiven Bereich, welche sich im kommenden Geschäftsjahr aufgrund der

erhöhten Auslastung sowie dem durchgeführten Kostensparprogramm (siehe

Comment vom 18. Februar 2025) manifestieren sollte.

Fazit: Nachdem Bertrandt im laufenden Geschäftsjahr durch die anhaltenden

Projektverschiebungen der OEMs eine schwache Top Line und damit verbunden

geringe Auslastung verzeichnen wird, erwarten wir in den kommenden Jahren

mit einer Normalisierung der Modellentwicklungen sowie den Auswirkungen der

Kosteneinsparungen eine Rückkehr zu den historischen Margenniveaus im

mittleren bis hohen einstelligen Bereichs. Erste Impulse erwarten wir mit

Vorlage des Geschäftsberichts Mitte Dezember inkl. Ausblick auf das kommende

Geschäftsjahr und Aussagen zu den Projektvergaben. Wir bestätigen unsere

Kaufempfehlung und unser Kursziel i.H.v. 24,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum

Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäusermit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich al

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kundenzählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega

zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde

Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen

Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=cbeee7005ba092781529932289573ea0

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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