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Original-Research: ERNST RUSS AG - von Montega AG

09.09.2025 / 17:45 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu ERNST RUSS AG

Unternehmen: ERNST RUSS AG

ISIN: DE000A161077

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 09.09.2025

Kursziel: 10,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christoph Hoffmann

HIT Feedback: Starker Auftritt des neuen Managementteam

Wir hatten jüngst die Gelegenheit, die beiden Co-CEOs Joseph Schuchmann und

Dr. Christopher Eilers auf den Hamburger Investorentagen zu begrüßen und

aktuelle Einschätzungen zur Geschäftsentwicklung zu gewinnen. Dabei hat sich

unsere positive Sicht auf den Investment Case bestätigt, die auch von den

starken Q2-Zahlen untermauert wurden. Darüber hinaus bestellte ER mit dem

strategischen JV-Partner Eimskip zuletzt zwei neue Schiffe, die dank einer

initialen 10-jährigen Charter ein vergleichsweise geringes Risikoprofil

aufweisen und in H2/28 abgeliefert werden sollen.

Gute Geschäftsentwicklung setzt sich in Q2 fort: Mit einem Umsatz von 38,9

Mio. EUR (Vj.: 40,7 Mio. EUR) konnte Ernst Russ bei nahezu voller Auslastung

ein weiteres erfolgreiches Quartal einfahren. Die durchschnittliche

Charterrate dürfte in Q2 u.E. bei rd. 18.000 USD pro Tag gelegen haben und

hat sich damit gegenüber Q1/25 (16.883 USD/Tag) nochmals erhöht. Durch den

Übergang des bereits vermeldeten Verkaufs der mit 868 TEU vergleichsweise

kleinen MV Adante konnte ein erfreulicher Veräußerungsgewinn von 5,2 Mio.

EUR erzielt werden, sodass das EBITDA in Q2 bei 23,2 Mio. EUR lag (Vj.: 21,8

Mio. EUR). Auch unter Bereinigung der Veräußerungserträge wurde trotz

kleinerer Flotte mit 18,1 Mio. EUR nahezu das Vorjahresniveau von u.E. 19,9

Mio. EUR erreicht. Der operative Cashflow belief sich in Q2 auf 13,7 Mio.

EUR und in H1 auf 47,6 Mio. EUR, sodass die Liquidität trotz signifikanten

Dividendenzahlungen an Ernst Russ- und Minderheitsaktionäre konstant bei rd.

111,7 Mio. EUR lag.

Hochprofitabler Backlog dürfte weiterhin Großteil des Enterprise Value

abdecken: In Q2 konnten drei weitere Charterverträge abgeschlossen bzw.

verlängert werden, die u.E. einen Umsatz von 65 Mio. USD beisteuern werden.

Der Backlog beläuft sich damit auf komfortable 281 Mio. USD, sodass da

daraus erzielbare EBITDA aufgrund der hohen Charterraten weiterhin den

Großteil des Enterprise Values abdecken. In der zweiten Jahreshälfte stehen

neben der Verlängerung dreier in H2/25 auslaufender Verträge (2x 1700 TEU,

1x 1300 TEU) insbesondere die Vercharterung des mit Abstand größten Schiff

„Rome Express“ (13000 TEU; ER-Anteil: 99%) an, das u.E. im aktuellen

Marktumfeld über zwei Jahre ein EBITDA von ~40 Mio. EUR einfahren könnte.

Management gibt Bekenntnis zur Ausweitung der Kapitalmarktaktivitäten und

strebt weitere Vereinfachung der Schiffseigentümerstruktur an: Auf dem HIT

standen vor allem die vorgenannten strategischen Ziele im Vordergrund und

stießen bei Investoren auf Anklang. Daneben erläuterten die beiden

Vorstände, dass in den nächsten Jahren ebenfalls die Diversifizierung de

aktuell auf kleine Containerschiffe fokussierten Unternehmens im Foku

steht. Wir befürworten diese Strategie, da das Management sich wiederholt

strikt in Bezug auf nötige Kapitalrenditen und Risikoappetit zeigte und

überdies relevante Erfahrungen in weiteren Schiffskategorien aufzuweisen

hat.

Zwei neue 2.300 TEU-Feeder-Containerschiffe mit langjährigem JV-Partner

bestellt: Während sich ER mit finanziellen Details bedeckt hält, gehen wir

davon aus, dass die Schiffe (ER-Eigenumsanteil 52%) einen Auftragswert von

ca. 100 Mio. USD aufweisen könnten. Weiter gehen wir davon aus, dass die

10-jährige Charter bereits den überwiegenden Teil des Kaufpreises einspielt

und der teils fremdfinanzierte Deal (MONe: FK-Anteil 75%) eine zweistellige

EK-Rendite aufweist.

Fazit: Die strategischen Initiativen des Unternehmens sowie die erfreuliche

operative Entwicklung bieten in Zusammenspiel mit der attraktiven

Marktsituation im Bereich der Feeder-Containerschiffe und der wenig

ambitionierten Bewertung weiteres UpsidePotenzial. Wir bestätigen unser

Rating und unser Kursziel i.H.v. 10,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlu

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich al

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega

zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde

Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen

Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=42f8a03c25b17df36f40091a39bc7704

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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