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Original-Research: Knaus Tabbert - von Montega AG

24.09.2025 / 15:35 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Knaus Tabbert

Unternehmen: Knaus Tabbert

ISIN: DE000A2YN504

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 24.09.2025

Kursziel: 28,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Ingo Schmidt, CIIA; Tim Kruse, CFA

Knaus Tabbert senkt Margenziel - Umsatzprognose bleibt stabil

Knaus Tabbert hat am 23. September 2025 eine Anpassung der Ergebnisprognose

für das laufende Geschäftsjahr bekannt gegeben.

[Tabelle]

Umsatzprognose stabil, Margenziel aber niedriger: Während die Umsatzprognose

von rund einer Milliarde Euro bestätigt wurde, senkte das Management die

Erwartungen an die Profitabilität auf eine bereinigte EBITDA-Marge in einer

Bandbreite von 3,2% bis 4,2%. Zuvor lag die am 8. August präzisierte

Prognose bei 5,0% bis 5,5%. Als Begründung für die Anpassung führt da

Unternehmen einen fortgesetzten und starken Margendruck, der durch hohen

Preisdruck, Wettbewerb und einen anhaltenden Angebotsüberhang geprägt ist

und weiterhin verkaufsfördernde Maßnahmen erfordert, an. Gleichzeitig

berichtete Knaus Tabbert aber auch über eine insgesamt positive

Auftragsentwicklung nach den jüngsten Caravan-Messen, die das Umsatzziel

stützt.

Markterholung wird greifbarer: Für uns kommt diese Anpassung der Margenziele

nicht überraschend und bestätigt unsere bereits zuvor geäußerte,

vorsichtigere Einschätzung des nach wie vor von Überkapazitäten geprägten

Umfeldes. Ausgehend von weiterhin herausfordernden Rahmenbedingungen auch in

H2 hatten wir bereits in unseren vorherigen Comments für das Gesamtjahr 2025

eine vorsichtigere bereinigte EBITDAMarge knapp über 4,0% antizipiert, so

dass wir in unserem Modell nur leicht nachjustieren müssen. Dennoch gibt e

erste Hoffnungsschimmer am Horizont. So bedeuten die 269.000 Besucher der

Düsseldorfer CARAVAN SALON das zweitbeste Ergebnis in der 64-jährigen

Geschichte dieser Messe. Aus unserer Sicht ein deutliches Indiz, dass die

Nachfrageseite nach Reisemobilen weiter intakt ist und nach der Vollendung

der Bereinigung auf der Angebotsseite auch wieder deutlich verbesserte

Margen auf Herstellerseite realistisch sind.

Fazit: Vor dem Hintergrund der Branchenlage kommt die Margenanpassung nicht

überraschend und deckt sich mit unserer vorsichtigen Einschätzung. Wir

halten eine bereinigte EBITDA-Marge von etwa 4,0% in 2025 für erreichbar.

Positiv werten wir das bestätigte Umsatzziel, das auf eine spürbare Erholung

des Auftragseingangs in Q3 hindeutet. Die Notwendigkeit für

verkaufsfördernde Maßnahmen zeigt jedoch, dass die Überkapazitäten noch

nicht in Gänze absorbiert sind und sich der Markt u.E. erst ab 2026ff wieder

erholen dürfte. Aus unserer Sicht erscheinen die eingeleiteten strukturellen

Maßnahmen zur Kostensenkung und Effizienzsteigerung aber geeignet, um in der

erwarteten Markterholung überproportionale Gewinnsteigerungen zu

ermöglichen. Wir behalten unsere Kaufen-Empfehlung bei einem unveränderten

Kursziel von 28,00 EUR entsprechend bei.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlu

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich al

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega

zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde

Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen

Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=689baf9e5ec5090e9d8b257791a9dfa6

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