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Original-Research: Sto SE & Co. KGaA - von Montega AG

09.09.2025 / 14:45 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Sto SE & Co. KGaA

Unternehmen: Sto SE & Co. KGaA

ISIN: DE0007274136

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 09.09.2025

Kursziel: 145,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Feedback CMD: Rückkehr auf den Wachstumspfad erwartet

Wir haben in der vergangenen Woche am Capital Markets Day von Sto in Kriftel

bei Frankfurt teilgenommen, bei dem die aktuelle Lage sowie

Produktinnovationen und strategische Initiativen des Unternehmens im Foku

standen.

Verregneter Start ins Q3: Bereits bei Vorlage des H1-Berichts (vgl. Comment

vom 01. September) hatte das Management von Sto mitgeteilt, dass die

Umsatzentwicklung im Juli 'jeweils im unteren einstelligen Prozentbereich

unter dem Vorjahreswert und unter den Erwartungen' lag. Zwar rangierte die

Durchschnittstemperatur in Deutschland zu Beginn des zweiten Halbjahr

leicht unter dem Vorjahreswert, doch belastete vor allem der zunächst

ungewöhnlich nasse Sommer die Nachfrage nach Sto-Produkten im Bereich

Fassade, der mit Fassadensystemen (ca. 47%) und -beschichtungen (ca. 24%)

für den Großteil des Konzernumsatzes steht.

Energetische Sanierung läuft schleppend, Infrastrukturfonds eröffnet neue

Chancen: Hauptursächlich für das trotz der Klimaziele ausbleibende Wachstum

ist jedoch die nach wie vor vorherrschende Unsicherheit im Wohnbausektor. So

verharrte in H1/25 in Deutschland die Zahl der Baugenehmigungen im für Sto

wichtigsten Bereich der Mehrfamilienhäuser auf einem sehr niedrigen Niveau

(+0,1% yoy). Die genehmigten Wohnbau-Sanierungen gingen sogar leicht um 3,4%

yoy zurück. Zum Erreichen der mit dem European Green Deal gesteckten Ziele

wäre hingegen eine fast dreimal so hohe Sanierungsquote von 1,9% (aktuell:

0,67%) notwendig. Allerdings hat sich laut Vorstand die Förderlandschaft in

bedeutenden Märkten wie Italien oder Frankreich aufgrund der angespannten

Haushaltslage zuletzt deutlich verschlechtert. Für Deutschland wird im

Herbst 2025 mit der Verabschiedung der Förderprogramme für das kommende Jahr

gerechnet. Über die energetische Fassadendämmung hinaus erwachsen Sto u.E.

aber auch Chancen aus dem 500-Mrd.-Euro-Infrastrukturfonds in Deutschland,

schließlich umfasst das Produktportfolio mit u.a. Produkten für die

Betoninstandsetzung und den Betonschutz sowie speziellen Bodenbeschichtungen

für z.B. Parkhausflächen und elektrisch ableitfähige Böden auch Lösungen für

den Infrastruktur- und Industriebau (Brücken, Tunnel, Datencenter, etc.).

Diese Produktkategorien machten zuletzt weniger als 15% der Erlöse aus. Wir

sind daher weiterhin überzeugt, dass das Unternehmen nach drei Jahren mit

rückläufiger Topline ab 2026 auf den Wachtsumspfad zurückfindet.

CAPEX ziehen an, M&A weiterhin im Fokus: Die Formulierung eines neuen

Mittelfristziels traut sich der Vorstand angesichts des noch immer

schwierigen Marktumfelds aktuell zwar nicht zu, doch wurden die

Investitionen in H1/25 bereits erhöht (+41% yoy auf rund 22 Mio. EUR). Zu

den wesentlichen CAPEX-Treibern zählte der Kauf eines Gebäudes in Metzingen

(BW) für das lokale VerkaufsCenter sowie die Fortführung der Investitionen

in neue Produktionsanlagen in Australien und Mexiko, die noch 2025 in

Betrieb gehen sollen. Außerdem werden im Zuge des Programms Retrofit

fortlaufend Modernisierungs- bzw. Erneuerungsinvestitionen vorgenommen. So

konnten wir bei einem Werksrundgang in Kriftel u.a. eine neue Abfüllanlage

für Klebe- und Armierungsmörtel begutachten. Gruppenintern steht nach dem

bis nächstes Jahr erwarteten Abschluss der Designphase zudem die

Implementierung des ERP-Systems SAP S/4HANA an. Nicht zuletzt strebt der

Vorstand auf Basis der hohen Cash-Reserven weiterhin M&AMaßnahmen an, soda

Aktienrückkäufe nach wie vor nicht auf der Agenda stehen.

Fazit: Wenngleich Sto nach jetzigem Stand in Q3 noch keine Trendwende zeigen

dürfte, sehen wir das Unternehmen strukturell gut positioniert, um sowohl an

einer Erholung des Wohn- als auch Infrastrukturbaus spürbar zu

partizipieren. Wir bestätigen unser Rating und das Kursziel.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlu

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich al

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega

zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde

Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen

Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=7a3546ad22650dc4a05a199fdc0dc78b

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Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

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