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Original-Research: Wolftank Group AG - von Montega AG

18.09.2025 / 15:39 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Wolftank Group AG

Unternehmen: Wolftank Group AG

ISIN: AT0000A25NJ6

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten (zuvor: Kaufen)

seit: 18.09.2025

Kursziel: 7,00 EUR (zuvor: 13,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Guidance fällt nach enttäuschendem Q2 deutlich schwächer aus als erwartet

Wolftank hat heute den H1-Bericht vorgelegt und in einem Earnings Call

erläutert. Die bereits vorab gemeldeten operativen Kennzahlen sowie die für

das laufende Jahr erstmals vorgelegte Guidance fielen deutlich schwächer au

als erwartet.

[Tabelle]

Umweltdienstleistungen schwächeln: In Q2 verzeichnete Wolftank einen

Rückgang des Konzernerlöses um 9,1% yoy auf 35,1 Mio. EUR, was vor allem auf

geringere als geplante Abrufe aus Rahmenverträgen, kundenseitige

Verschiebungen von neuen Projekten und einen länger als erwarteten

Wartungsstillstand einer Recyclinganlage in Italien zurückzuführen ist.

Letzteres verursachte auf Halbjahressicht Umsatzeinbußen i.H.v. ca. 5 Mio.

EUR. Die Q2-Erlöse im Segment Umweltdienstleistungen verblieben mit 22,5

Mio. EUR daher auf dem Niveau des saisonal i.d.R. schwächeren Q1 (22,6 Mio.

EUR) und lagen in H1 mit 45,1 Mio. EUR (-11,9% yoy) deutlich unter Vorjahr.

Das Segment Wasserstoff & Erneuerbare Energien konnte den Umsatz aufgrund

der soliden Auftragslage im Bereich Wasserstoff hingegen signifikant

steigern und trug in H1 15,7 Mio. EUR bei (+45,4% yoy), womit der Anteil am

Gesamtumsatz auf 25,8% (Vj.: 17,4%) zulegte. Der Auftragsbestand de

Konzerns rangierte per 30.06. mit 146,3 Mio. EUR nur unweit de

Rekordniveaus und reflektiert die zum Ende des Berichtszeitraums erzielten

Neu- und Folgeaufträge (vgl. Comment vom 05.06.2025).

Break Even verfehlt, Guidance vorgelegt: Der im zweiten Quartal schwächere

Produktund Projektmix führte zu einem deutlich niedrigeren bereinigten

EBITDA von -2,2 Mio. EUR (Vj.: 2,7 Mio. EUR; Q1: 2,1 Mio. EUR). Darüber

hinaus wurde eine Rückstellung über 2,5 Mio. EUR infolge de

erstinstanzlichen Urteils über eine Schadensersatzzahlung an einen Kunden in

Italien gebildet (vgl. Comment vom 21.08.2025). Unterm Strich stand so ein

deutlich negatives berichtetes Konzernergebnis (nach Minderheiten) von -4,7

Mio. EUR (Vj.: -1,7 Mio. EUR) zu Buche, sodass die Prozesse zur

Konsolidierung, Reorganisation, Kostensenkung und Effizienzsteigerung in der

Gruppe intensiviert werden sollen, um im GJ 2026 auf Basis des starken

Orderbuchs zu Wachstum zurückzukehren und die Profitabilität nachhaltig zu

steigern. Für H2 geht der Vorstand davon aus, dass sich die schwierige

Marktlage zunächst nicht substanziell verbessert. Die Guidance für da

Gesamtjahr avisiert einen Konzernumsatz von 121 bis 123 Mio. EUR sowie ein

EBITDA zwischen -1,0 und 0,5 Mio. EUR (adj. 1,5-3,0 Mio. EUR; Konsens: 8,3

Mio. EUR). Dies impliziert für H2 im Mid Point ein leichtes Wachstum von

rund 3% yoy und ein positives EBITDA, wozu beiträgt, dass der Betrieb an der

zuvor erwähnten Recyclinganlage wieder läuft.

Fazit: Trotz einer nach wie vor vielversprechenden Auftragspipeline fielen

die Q2-Zahlen schwach aus. Zurzeit fehlt uns die Visibilität, dass Wolftank,

wie zuletzt prognostiziert, schon ab 2026 zweistellige EBITDA-Margen

erzielen kann. Im Call bekräftigte der CEO diese Zielsetzung jedoch und

kündigte ein detaillierters Capital Markets Update für Q4/25 an. Wir

erachten das Chance-Risiko-Verhältnis bis auf Weiteres als ausgewogen und

stufen die Aktie mit einem neuen Kursziel von 7,00 EUR auf „Halten“ ab.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlu

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich al

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega

zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde

Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen

Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=1d0477a8d23c3f396750615ce2880f87

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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