Die derzeit von vielen Marktteilnehmern als zunehmend fragil beurteilte Rally an den Aktienmärkten rückt Infrastrukturwerte in den Fokus. Diese Ansicht vertritt der Assetmanager Nuveen. “Während die Gewinne im bisherigen Jahresverlauf eine willkommene Erholung von der Bärenmarktvolatilität des Jahres 2022 waren, haben die Nachrichten der vorigen Woche gezeigt, wie zerbrechlich die Rally geworden ist. Abgesehen von der Herabstufung der Kreditwürdigkeit der USA wirken die erhöhte Inflation und die längerfristig steigenden Zinssätze weiterhin als Gegenwind für die Märkte und die zugrundeliegende Wirtschaft”, so Saira Malik, Chief Investment Officer bei Nuveen.

Obwohl die anhaltend robuste Wirtschaft und die über den Erwartungen liegenden Gewinne Anlass zu verhaltener Zuversicht geben würden, deuteten hohe Bewertungen und Abwärtsrisiken auf eine erhöhte Volatilität in nächster Zeit hin. Nuveen ist der Meinung, dass Investoren eine etwas defensivere Positionierung in Bezug auf die Qualität ihrer Aktienallokation in Betracht ziehen sollten.

Da mittelfristig mit einer hartnäckigen Inflation zu rechnen sei, seien für Investoren, die daran zweifeln würden, dass die derzeitige Aktienrally weiteren Auftrieb habe, globale Infrastrukturwerte einen Blick wert. “Die Rentabilität des Sektors ist in der Regel gut gegen die Kosten höherer Zinsen und erhöhter Inflation abgesichert. Bei den US-amerikanischen Versorgungsunternehmen beispielsweise ermöglicht ein günstiges regulatorisches Umfeld die Weitergabe der gestiegenen Kapitalkosten an die Verbraucher”, sagt Malik.

Die unelastische Nachfrage nach den wesentlichen Dienstleistungen, die die Infrastruktur bereitstelle, könne die Anlageklasse zudem vor einer Konjunkturabschwächung bewahren. Im Vergleich zu den breiten globalen Aktienmärkten nehme die globale Infrastruktur den größten Teil des Aufwärtspotenzials mit und biete gleichzeitig ein attraktives Downside-Capture-Verhältnis von 72 bis 80%.

“Des Weiteren wurden Investitionen in grüne Energie durch die Verabschiedung des Inflation Reduction Act 2022 noch attraktiver. Das Gesetz hat die Einführung und Finanzierung erneuerbarer Energien erheblich verbilligt, was eine Beschleunigung der Investitionsausgaben ermöglicht.” In der Zwischenzeit dürfte die nordamerikanische Energieinfrastruktur, wie z. B. Gaspipelines, weiterhin von einer relativ günstigen Dynamik in einem erhöhten inflationären Umfeld profitieren.

Außerhalb der USA wirke sich die verzögerte Wiederöffnung nach Covid 19 in Asien positiv aus, und die weltweite Nachfrage nach Verkehrsinfrastrukturen, d. h. gebührenpflichtigen Straßen und Flughäfen, habe sich im Allgemeinen auf das Niveau vor der Pandemie erholt. Die Experten von Nuveen gehen nun davon aus, dass sich das Wachstum im Einklang mit der historischen Nachfrage fortsetzen wird.