Nach mehr als einem Jahrzehnt extrem niedriger Zinsen, bieten Kreditmärkte Anlegern wieder attraktive Ertragschancen.

Dies ist jedoch keine einfache Rückkehr zum traditionellen Fixed-Income-Investmentmanagement. Enge Bewertungen, veränderte Korrelationen, geopolitische Fragmentierung und strukturelle Veränderungen führen dazu, dass die zentrale Frage heute nicht mehr lautet, ob globale Kreditanlagen gehalten werden sollten, sondern wie sich ein Engagement gestalten lässt, das robust, selektiv und flexibel ist.

Ein prägendes Merkmal des aktuellen Marktumfelds ist die wachsende Bedeutung der Rendite für das Anlegerverhalten. Wir sind der Ansicht, dass die Renditen derzeit im historischen Vergleich attraktiv sind, während die Kreditspreads jedoch weiterhin auf niedrigem Niveau liegen. [1]

Die Märkte haben wiederholt gezeigt, dass die Nachfrage rasch zurückkehren kann, sobald die Gesamtrenditen ein ausreichend attraktives Niveau erreichen. In diesem Sinne war für Anleger häufig die Gesamtrendite ausschlaggebender als die Höhe der Spreads. Die technisch bedingte Nachfrage hat sich vielfach robuster gezeigt, als es die makroökonomischen Fundamentaldaten erwarten ließen. Dadurch konnten die Kreditmärkte Schocks besser als erwartet abfedern.

Dies bedeutet nicht, dass sich Spreads nicht ausweiten können oder Fundamentaldaten an Bedeutung verloren haben. Es unterstreicht jedoch, dass Anleger die veränderte Marktdynamik berücksichtigen sollten. Eine starke Nachfrage nach laufenden Erträgen kann dazu führen, dass Kreditmärkte anders auf Volatilität reagieren.

Für aktive Anleger ergeben sich daraus sowohl Chancen, wenn relative Bewertungen fehlbepreist werden, als auch Risiken, wenn technische Nachfrage mit Marktstabilität verwechselt wird.

Auch wenn globale Kreditspreads auf aggregierter Ebene historisch enge Niveaus erreicht haben, kann diese Gesamtbetrachtung die zugrunde liegenden Marktbewegungen überlagern.

Unseres Erachtens bestehen zwischen den einzelnen Sektoren weiterhin erhebliche Unterschiede – trotz des insgesamt niedrigen Spreadniveaus. [2]

Damit gewinnt eine selektive Vorgehensweise weiter an Bedeutung. Die Chancen liegen heute weniger in breit angelegten Marktverwerfungen als darin, Bewertungsunterschiede zwischen einzelnen Emittenten, Sektoren und Regionen zu nutzen.

Unseres Erachtens haben globale Kreditanlagen ihre doppelte Funktion als Ertragsquelle und Instrument zur Portfoliodiversifizierung wiedererlangt*. Bei engen Spreads entsteht Alpha jedoch zunehmend durch die Identifikation idiosynkratischerChancen, statt allein auf generische Carry-Erträge zu setzen.

Das Ziel besteht daher nicht einfach darin, das Engagement in Kreditanlagen zu erhöhen, gezielt in ausgewählte Titel zu investieren auf Basis fundierter Analysen und eines disziplinierten Portfolioaufbaus.

Die traditionelle Trennung zwischen Asset-Allocation und Einzeltitelauswahl verliert zunehmend an Bedeutung. Kredit-, Zins- und Liquiditätsrisiken sowie regionale Positionierungen sind immer stärker miteinander verflochten. Zugleich gewinnen ein aktives Zins- und Durationsmanagement angesichts höherer Zinsvolatilität und sich verändernder Korrelationen weiter an Bedeutung – sowohl zur Risikobegrenzung als auch als mögliche Alphaquelle. In bestimmten Szenarien kann eine unpassende Durationspositionierung größere Auswirkungen auf die Rendite haben als das Kreditengagement selbst.

Unseres Erachtens stellt ein integrierter anstelle eines isolierten Ansatzes einen geeigneten Ansatz dar. Kreditallokation, Einzeltitelauswahl und Durationsmanagement sollten innerhalb eines einheitlichen disziplinierten Investmentprozesses zusammenwirken. Dies kann dazu beitragen, die Abhängigkeit von einzelnen Renditetreibern zu reduzieren. Dies erfordert zudem die Verknüpfung lokaler Marktkenntnisse mit einem zentral gesteuerten Portfolioaufbau.

Für globale benchmarkorientierte Portfolios von L&G setzen wir auf regionale Spezialistenteams, eine zentrale Portfolioüberwachung sowie die Integration von aktivem Credit- und Zinsmanagement.

Auf dieser Grundlage konstruieren wir Portfolios, die sowohl lokale Marktkenntnis als auch eine globale Perspektive widerspiegeln.

Das Ergebnis ist ein ganzheitlicher Ansatz, bei dem Kreditallokation, Einzeltitelauswahl und Durationspositionierung   als miteinander verknüpfte, nicht zwangsläufig korrelierte Alphaquellen gesteuert werden – mit dem Ziel, risikoadjustierte Ertragschancen zu verbessern.

*Bitte beachten Sie, dass Diversifikation keine Garantie gegen Verluste in fallenden Märkten darstellt.

Erfahren Sie mehr über Active Fixed Income bei L&G: https://am.landg.com/de-de/institutional/capabilities/investment-strategies/active-strategies/active-fixed-income/?cid=DisplayGlobal-Credit.

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[1] Stand: L&G, Bloomberg. 1. Oktober 2026.

[2] Stand: L&G, Bloomberg. 1. Oktober 2026.

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