dm Frankfurt – Der Financial Stability Board (FSB) hat am Mittwoch eine Befragung zur Sanierungs- und Abwicklungsplanung für zentrale Kontrahenten (CCP) gestartet, die bis 13. März läuft. Bis Ende 2018 soll dann entschieden werden, ob weitere Leitlinien dazu vorgelegt werden, so der FSB. Zusammen mit dem Committee on Banking Supervision (BCBS), dem Committee on Payments and Market Infrastructures (CPMI), und der International Organization of Securities Commissions (Iosco) erarbeitet die FSB Standards oder Empfehlungen für die Abwicklungsplanung und Abwicklungsstrategien, inklusive grenzüberschreitender Koordination und Anerkennung von Abwicklungsaktionen.Diese Leitlinien sollen darauf abzielen, dass jeder CCP ohne Rückgriff auf staatlichen Bail-out und ohne Ansteckungsgefahr für das Finanzsystem aufgelöst werden kann. Für systemisch wichtige CCP soll die für die Auflösung zuständige nationale Behörde eine Crisis Management Group etablieren, der die Koordination übernimmt. Essenzielle Aspekte der Abwicklungsplanung hatte das FSB bereits Mitte August 2016 vorgelegt (vgl. BZ vom 17. August 2016). Die EU-Kommission ihrerseits hat Ende November einen Entwurf für eine Sanierungs- und Abwicklungsrichtlinie veröffentlicht (vgl. BZ vom 29. November 2016).Rückmeldungen darauf zeigen unterschiedliche Einschätzungen, etwa was die Instrumente betrifft, die zur Verfügung stehen sollen, um eine Rückkehr zu einem Orderbuch, in dem Kauf- und Verkaufaufträge zusammengeführt sind (Matched Book), zu ermöglichen. Bei der Verteilung von Verlusten werden Liquiditätseinschüsse (Cash Calls) als Mittel der Wahl betrachtet, sofern vorfinanzierte Puffer aufgebraucht sind. Gegenteilig sind die Einschätzungen, ob ein Haircut auf Gewinne aus Nachschusspflichten ein effizientes Mittel zur Verlustverteilung ist oder ob es nicht dadurch zu zusätzlichen Belastungen in einem bestehenden Stressumfeld kommt. Haircuts auf den Einschuss (Initial Margin) werden skeptisch betrachtet, da es in gewissen Ländern CCP untersagt ist, solche Haircuts vorzunehmen, was zu einer Verlagerung von Transaktionen zu solchen CCPs führen könnte.