Auf den ersten Blick fielen die jüngsten Unternehmensgewinne aus Japan derzeit durchwachsen aus. John Vail, Chief Global Strategist bei Nikko Asset Management, erkennt jedoch einen langfristigen Aufwärtstrend, den die Anleger nun zu honorieren scheinen. Die wiederkehrende Vorsteuergewinnmarge sei zuletzt gegenüber dem vierten Quartal 2022 unverändert geblieben. Der Dienstleistungssektor – ohne Finanzen – habe dabei ein Rekordhoch erreicht, die Vorsteuergewinne stiegen aufgrund höherer Gewinnspannen und Einnahmen um 17%. „Das verarbeitende Gewerbe dagegen entfernte sich weiter von seinem Höchststand; hier gingen die Vorsteuergewinne um 16% zurück“, sagt Vail. Nach wie vor aber befinden sich die Gewinnspannen trotz des schleppenden japanischen BIP-Wachstums in einem Aufwärtstrend. „Die in- und ausländischen Anleger erkennen endlich, dass Japans Unternehmen solide Gewinne und Renditen erwirtschaften. Zudem setzt sich immer mehr die Erwartung durch, dass dies auch mittelfristig so bleibt“, so der Experte. 

Dank der Senkung der Unternehmenssteuern vor fast einem Jahrzehnt habe sich die Gesamtmarge der wiederkehrenden Nettogewinne noch stärker erhöht als die Vorsteuerzahlen. „Aktionäre konnten also von höheren Dividenden und Aktienrückkäufen profitieren“, so Vail. Aufgrund von Aktienrückkäufen wuchs – und wächst – der Gewinn pro Aktie noch schneller als der Nettogewinn. Das KGV an der Tokioter Börse habe sich deutlich verbessert. Die Bewertungen seien jedoch nach wie vor attraktiv, insbesondere für langfristige Anleger. Die Entwicklung der Unternehmensgewinne dürfte seiner Ansicht nach dazu beitragen, Sorgen wegen des geringen Wirtschaftswachstums zu zerstreuen. Der japanische MSCI-Aktienindex – in Dollar – habe sich im vergangenen Jahr besser entwickelt als der weltweite Index MSCI World, wenn auch nur geringfügig. Das bedeute: Japan dürfte sich kaum in einer Blase befinden. Aber die Verbesserungen in Japan würden weltweit zunehmend wahrgenommen. Eine deutlichere Outperformance gegenüber den globalen Märkten scheine daher sehr wahrscheinlich.