kjo Frankfurt – Der Europäische Stabilitätsmechanismus (ESM) ist sehr erfolgreich am Dollarmarkt durchgestartet. Marktteilnehmer sprachen von einer starken Nachfrage nach dem Debüt-Bond der Euro-Retter im Greenback. Über zwei Tage verteilt lief der Deal und generierte am Ende ein Orderbuch von mehr als 7,25 Mrd. Dollar, davon kamen 300 Mill. Dollar aus dem Kreise der Lead-Manager. Mandatiert hatte der ESM die Häuser Citigroup, Deutsche Bank und J.P. Morgan, die den Deal ohne eine weitere Gruppe von Banken bei den Investoren platzierten.Mit der Vermarktung des Anleihe-Deals hatte der ESM bereits zum Wochenauftakt begonnen. Bei dem Erstlingswerk in der US-Devise fiel die Wahl letzten Endes auf eine fünfjährige Laufzeit. Angekündigt hatte der Funding-Chef des ESM, Kalin Anev Janse, dass er eine kleine Kurve im Dollar aufbauen wolle und die Fälligkeiten von zwei, drei und fünf Jahren im Blick habe (vgl. BZ vom 21. Oktober). Des Weiteren wurde angekündigt, dass im Dollar Benchmarks in der Größenordnung von 2 bis 3 Mrd. Dollar angestrebt werden. Am Montag wurde dann mitgeteilt, dass der Bond maximal 3 Mrd. Dollar schwer werden würde. Eine nachträgliche Heraufsetzung des Volumens war somit ausgeschlossen.In die Vermarktung ging das Debüt-Papier dann mit einer Spread-Vorgabe von “im Bereich von 12 Basispunkten (BP) über Midswaps”. Den Investoren teilte der ESM darüber hinaus mit, dass man davon ausgehe, dass das Pricing am gestrigen Dienstag vollzogen sein werde. Die Interessensbekundungen – die sogenannten IoI (Indications of Interest) – liefen auf ein Volumen von mehr als 5,1 Mrd. Dollar hinaus. Ausgerufen wurde dann in der weiteren Marketingphase eine Spread-Vorgabe von “im Bereich von 11 BP über Swaps”. Schlussendlich bekamen die Anleger den Bond zu einem Spread von 10 BP über Swaps (Kupon: 2,125 %, Rendite: 2,201 %). Raum für PerformanceHändler meinten, dass der ESM beim Spread auch noch auf ein engeres Niveau hätte gehen können. Aber es sei für eine Debüt-Transaktion immer auch wichtig, dass der Bond später im Sekundärmarkt gut performen werde. Deshalb sei es sinnvoll, im Emissionszeitpunkt nicht auf das engste mögliche Spread-Niveau zu gehen, sondern den Investoren die Möglichkeit für Spread-Einengungen zu lassen. Insgesamt wurde der Auftritt der mit “Aa 1” (Moody’s) und “AAA” (Fitch) benoteten Adresse als erfolgreicher Start in eine neue Emissionswährung gewertet. Der ESM will wieder an den Dollar-Bond-Markt kommen. Jedes Jahr soll es ein bis zwei Benchmarks im Umfang von jeweils 2 bis 3 Mrd. Dollar geben. Das hat Funding-Chef Anev Janse in Aussicht gestellt.