Immer wieder lässt es sich Zeiten rekordtiefer Zinsen beobachten, dass Investoren bei Auktionen von festverzinslichen Wertpapieren dem Bund auch mal die kalte Schulter zeigen und die Gebote dann unterhalb des Emissionsvolumens liegen. Unterdeckung nennt man das. Gestern war es wieder mal so weit: Bei den zweijährigen Papieren – den Bundesschatzanweisungen wie sie korrekt heißen – passte den Anlegern die Rendite nicht mehr. Bei rekordtiefen 0,38 % lag sie, und zwar im Minusbereich. Man muss schon ein wenig zurückblicken, um die vorige Unterdeckung im zweijährigen Laufzeitenbereich zu finden. Das war fast auf den Tag genau vor vier Jahren, nämlich am 16. November 2011. Und es klingt wie aus einer anderen Welt, wenn man sich die seinerzeitigen Marktverhältnisse bzw. Renditeniveaus ansieht. Die Zahlen sind fast die gleichen, nur das Vorzeichen ist ein anderes. Seinerzeit bekamen die Anleger das zweijährige Papier zu 0,39 % – aber im positiven Bereich. Aus Sicht des Bundes sind das angesichts der negativen Sätze bis hin zu sechs Jahren Laufzeit fast schon “unbezahlbare” 0,39 %.kjo