US-Quartalssaison wird zur Belastung
Von Dieter Kuckelkorn, FrankfurtIn Europa droht die Rezession und eventuell die Deflation, am Aktienmarkt aber herrscht eine positive Stimmung: Die Anleger setzen wieder einmal auf die Notenbanken. Viele Investoren gehen davon aus, dass die Europäische Zentralbank (EZB) ihr Bondkaufprogramm ausweitet oder verlängert und dass die US-Notenbank ihr Vorhaben, mit Leitzinserhöhungen noch in diesem Jahr zu beginnen, in den neuen Turnus verschiebt – sofern sie ihr Ziel, die Geldpolitik zu normalisieren, überhaupt umsetzen kann. Dass die positive Stimmung, die den Dax wieder über die Marke von 10 000 Punkten getrieben hat, noch länger anhält, ist indes kaum zu erwarten.In den USA nimmt die Quartalssaison Fahrt auf, für die die Aussichten aber nicht besonders positiv sind. So verweisen die Analysten der Landesbank Hessen-Thüringen (Helaba) darauf, dass im Schnitt mit einem Rückgang der Quartalsergebnisse um 7,2 % gerechnet wird. Angesichts der bereits vorliegenden Ergebnisse – rund 10 % der Unternehmen haben ihre Zahlen bereits vorgelegt – halten die Analysten das auch für eine realistische Schätzung. Zudem würden die Gewinnschätzungen für die kommenden zwölf Monate derzeit noch weiter nach unten korrigiert.Es gibt noch einen weiteren Unsicherheitsfaktor. Die Analysten von Goldman Sachs gehen in einer jetzt vorgelegten Studie davon aus, dass den Märkten und Volkswirtschaften ein dritter Akt der globalen Finanzkrise bevorsteht. Dieser werde, in Konjunktion mit den niedrigen Rohstoffpreisen, diesmal in den Schwellenländern stattfinden. Zwar betonen die Analysten, die Gefahr, dass die Krise wieder auf die Weltwirtschaft – gemeint sind die entwickelten Länder und deren Märkte – überschwappt, werde derzeit allgemein überbetont. Dennoch schreiben aber auch sie, dass die zu erwartenden Aktienrenditen unter von den Notenbanken aufgeblähten Niveaus der vergangenen Jahre liegen werden. Normalisierung erwartetAllerdings sehen die Goldman-Experten auch positive Aspekte: Sobald die bevorstehende letzte Welle der Krise vorüber ist, würden sich die globalen Ungleichgewichte abbauen und sich die Zinsen sowie Unternehmensgewinne normalisieren.
