In den vergangenen Wochen haben die Aktienmärkte kräftig zugelegt. Während der Dax ein Hoch nach dem anderen markiert, haben auch die US-Indizes ihren Einbruch nach dem Liberation Day überwunden, so dass auch hier die Allzeithochs zumindest wieder in Sichtweite sind. Doch ist das Risiko groß, dass es ausgehend vom US-Aktienmarkt bald wieder zu einem kräftigen Rückschlag kommt.

Die Investoren sind jedenfalls von US-Aktien nicht überzeugt. So besteht laut der Sentix Investorenumfrage nicht nur kurzfristig ein beachtlicher Mangel an Optimismus. Auch die mittelfristigen Erwartungen bleiben besonders gegenüber US-Titeln skeptisch. „Auch dies sollte die mittelfristigen Kursaussichten belasten“, meint Sentix-Geschäftsführer Manfred Hübner.

In den vergangenen Jahren haben US-Aktien von stetigen Mittelzuflüssen profitiert. Dabei haben insbesondere die Magnificent 7 Bewertungen erreicht, die an die Dotcom-Blase erinnern. Dieser ungebremste, mitunter blinde Zustrom von Geldern dürfte jetzt ein Ende haben. Denn seit Donald Trump wieder US-Präsident ist, haben sich nicht nur die politischen, sondern auch die ökonomischen Rahmenbedingungen für US-Aktien grundlegend geändert. Hinzu kommt, dass nicht allein die US-Tech-Konzerne, sondern auch chinesische Tech-Firmen bei künstlicher Intelligenz führend sind.

Nicht nur, dass die Tesla-Blase jetzt platzt. Die Politik der US-Regierung führt ökonomisch in die Sackgasse, betont Carsten Roemheld, Kapitalmarktstratege bei Fidelity International. So zeige der Bloomberg-Konsensus bereits massive Wachstumsrevisionen für die USA nach unten an. Während die Gewinndynamik in den USA abnimmt, klettern mit der Zollpolitik die Inflationsrisiken. Darüber hinaus verlieren internationale Investoren durch die sprunghafte Politik Trumps ihr Vertrauen in die US-Märkte.

Kommt es zu einer neuerlichen Korrektur an den US-Aktienmärkten, dürfte dies auch den Dax treffen. Nach den deutlichen Kursgewinnen wäre ein Durchatmen des deutschen Leitindex ohnehin nichts Außergewöhnliches.