ars Frankfurt – Das Risiko einer Staatspleite der europäischen Problemstaaten sowie die Angst vor einem Auseinanderbrechen der Europäischen Währungsunion haben in den zurückliegenden Monaten zu kräftigen Umschichtungen in Anleihen erstklassiger Emittenten geführt. Diese werfen nach den starken Kursgewinnen nur noch Magerzinsen ab. Will der Anleger bessere Renditen mit europäischen Staatspapieren erzielen, muss er ungleich höhere Risiken in Kauf nehmen. Als Alternative haben Investoren Unternehmensanleihen entdeckt. Sie bieten hohe Renditen und Chancen auf Kursgewinne. Das Risiko höherer Ausfallraten wird durch die Risikoaufschläge bei den Corporate Bonds belohnt.Für Anleger, die das höhere Ausfallrisiko bei hochverzinslichen Unternehmensanleihen fürchten, bietet sich der diversifizierende Ansatz eines aktiv gemanagten Fonds wie der des Allianz Euro High Yield Bond (LU0482909818) an. Der von Alexandre Caminade betreute Fonds investiert in das High-Yield-Segment des Euro-Anleihenmarkts. Dabei setzt der Franzose auf Anleihen von Emittenten mit einem Rating von “BBB” oder schlechter. Die durchschnittliche nominale Rendite des Portfolios liegt bei 6,85 %.Mit seiner Strategie war Caminade recht erfolgreich. In den vergangenen Jahren konnte der Fonds solide Renditen erzielen. Der Fonds hat im Dreijahreszeitraum eine beeindruckende Wertsteigerung von durchschnittlich 23,3 % jährlich erzielt. Dabei ist aber zu beachten, dass ein Großteil dieser Rendite aus dem Jahr 2009 stammt. In dem Post-Lehman-Brothers-Jahr erzielte der Allianz Euro High Yield Bond dank der Erholung an den Finanzmärkten einen Gewinn von 65,3 %.2011 musste der Fonds nicht zuletzt wegen des Einbruchs im dritten Quartal allerdings einen Verlust von 5,8 % hinnehmen, die Benchmark, der ML Euro High Yield BB-B Rated Con., dagegen nur einen von 1,6 %. Das zeigt allerdings, dass der Fonds ein relativ hohes Beta von 1,01 besitzt. Die Fünfjahresrendite liegt laut Morningstar bei 7,2 %, wobei der Fonds um mehr als 1,3 Prozentpunkt über der Benchmark lag.Diese Outperformance ist darauf zurückzuführen, dass sich Caminade auf die Unternehmen im Universum des “BBB”-, “BB”- bzw. “B”-Ratings fokussiert, deren Rating am höchsten ist. Auf der anderen Seite schafft es der Fondsmanager, durch eine taktische Positionierung des Portfolios entsprechende Renditen zu erzielen. “Gemäß unserem Bottom-up-Ansatz sind sichere Sektoren und Unternehmen ein Ziel, die die Fähigkeit besitzen, ihre Margen zu halten, die Wachstum unabhängig von den Marktzyklen generieren können und ihr Deleveraging fortsetzen”, erklärt Caminade die Fondsstrategie bei der Auswahl der geeigneten Portfoliotitel. In Abhängigkeit von den Credit Default Swaps kann er das Portfolio mit Investment-Grade-Anleihen diversifizieren oder entsprechend den Cash-Anteil erhöhen. Leichte Rezession erwartetCaminade sieht in den kommenden Monaten weiterhin Chancen im High-Yield-Markt. Nach Ansicht des Fondsmanagers wird die Staatsschuldenkrise auch 2012 auf dem Markt lasten und zu Kursschwankungen führen. Die makroökonomischen Daten zeigen nach Angaben des Fondsmanagers an, dass in Europa 2012 nur eine leichte Rezession zu sehen sein wird und keine größere Verschlechterung. “Wir erwarten daher, dass sich der High-Yield-Markt in den kommenden Monaten konstruktiv entwickeln wird. Unter Berücksichtigung der aktuellen Rahmenbedingungen und der gegenwärtigen Bewertung sehen wir weiteres Potenzial”, sagt Caminade. Der Fondsmanager weist ferner darauf hin, dass sich die augenblicklichen Marktbedingungen sehr gut für Primärmarktemissionen eignen, was die Liquidität am High-Yield-Markt verbessern hilft.