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Original-Research: Cantourage Group SE - von Montega AG

12.11.2025 / 13:48 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Cantourage Group SE

Unternehmen: Cantourage Group SE

ISIN: DE000A3DSV01

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 12.11.2025

Kursziel: 6,00 EUR (zuvor: 10,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Ingo Schmidt, CIIA

Regulatorik belastet, strukturelles Wachstum bleibt intakt

Die am 30.10. veröffentlichten Q3-Zahlen verdeutlichen, dass Cantourage

seinen Wachstumskurs im europäischen Medizinalcannabis-Markt trotz eine

anspruchsvollen regulatorischen Umfelds fortsetzt. Nach neun Monaten

erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 74,9 Mio. EUR (+148% yoy) und ein

EBITDA von 3,9 Mio. EUR. Damit blieb die Profitabilität in Q2 und Q3 sowohl

hinter dem starken Q1-Ergebnis von 3,1 Mio. EUR als auch den Vorjahreswerten

(Q2/24: 1,0 Mio. EUR, Q3/24: 1,4 Mio. EUR) zurück. Die EBITDA-Marge

reduzierte sich in 9M/25 auf 5,2% (9M/24: 6,9%). Der temporäre

Ergebniseinbruch ist im Wesentlichen auf den Abbau von Lagerbeständen im

Vorfeld der erwarteten regulatorischen Änderungen im deutschen Markt

zurückzuführen. Dieser Prozess ist dem Unternehmen zufolge inzwischen

weitgehend abgeschlossen und schafft Raum für eine Normalisierung der

Margenentwicklung in den kommenden Quartalen.

Strategische Neuausrichtung bereits frühzeitig angestoßen: Der diskutierte

Gesetzesentwurf mit potenziellen Einschränkungen bei Telemedizin,

Versandhandel und Dokumentationspflichten erhöht die Komplexität im

deutschen Markt spürbar. Cantourage reagiert darauf mit gezielten

Investitionen in Infrastruktur, Compliance und Logistik, um die

Lieferfähigkeit langfristig sicherzustellen. Diese Anpassungen führten

kurzfristig zu höheren Aufwendungen, dürften sich jedoch mittelfristig

positiv auf die Prozessstabilität auswirken. Parallel forciert da

Unternehmen die Diversifizierung seines Produktportfolios: Der Foku

verschiebt sich zunehmend auf standardisierte Wirkstoffe für individuell

verschriebene Rezepturen, die regulatorisch resilienter sind und strukturell

höhere Margen bieten. Dadurch verringert sich die Abhängigkeit vom

volumengetriebenen Blütengeschäft.

Internationalisierung als Wachstumstreiber: International bleibt Cantourage

klar auf Wachstumskurs. In Großbritannien setzt sich die starke Entwicklung

mit hohen Wachstumsraten fort, wenngleich der Ergebnisbeitrag aufgrund

anhaltender Markteintrittskosten noch begrenzt ist. Auch in Polen zeigen

sich erste Erholungstendenzen, und die geplanten Markteintritte in Spanien

und Italien eröffnen zusätzliche Expansionspotenziale. Diese

Internationalisierung stärkt die Resilienz des Geschäftsmodells und schafft

eine breitere Basis für zukünftige Ertragssteigerungen.

Angepasste Prognosen spiegeln Übergangsphase wider: Auf Basis der neuen

Informationen passen wir unsere Prognosen an: Für 2025 erwarten wir

weiterhin ein deutliches Umsatzwachstum auf rund 93 Mio. EUR, reduzieren

jedoch unsere EBITDA-Prognose, um den Abbau der Vorräte und andere

regulatorische Belastungen im Inland zu reflektieren. Mittelfristig rechnen

wir mit einer deutlichen Margenerholung, sobald die Produktdiversifizierung

und die Auslandsmärkte stärker greifen.

Fazit: Cantourage bleibt trotz temporärer Ergebnisvolatilität gut

positioniert, um am strukturellen Wachstum des europäischen

Medizinalcannabis-Marktes zu partizipieren. Die regulatorischen Anpassungen

in Deutschland erhöhen langfristig die Eintrittsbarrieren und festigen die

Marktposition etablierter Anbieter. Mit dem klareren Fokus auf

margenstärkere Produkte und internationale Märkte wächst die

Widerstandsfähigkeit des Geschäftsmodells. Die Margenentwicklung dürfte sich

nach unserer Einschätzung nach Abschluss der Lagerbereinigungen und

Umsetzung der strategischen Maßnahmen sukzessive normalisieren. Wir

bestätigen unser Kaufen-Votum, reduzieren das Kursziel jedoch auf 6,00 EUR,

um der temporären Ergebnisvolatilität im Zuge regulatorischer Anpassungen

und operativer Übergangsmaßnahmen Rechnung zu tragen

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlu

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=79659f3809456411fa62c13d5a39d5e5

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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