^

Original-Research: Delticom AG - von Montega AG

21.08.2025 / 14:52 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

---------------------------------------------------------------------------

Einstufung von Montega AG zu Delticom AG

Unternehmen: Delticom AG

ISIN: DE0005146807

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 21.08.2025

Kursziel: 5,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Kai Kindermann; Bastian Brach

H1: Delticom steigert Umsatz mit Profitabilitätseinbußen

Delticom hat am 14.08. den Bericht zum ersten Halbjahr vorgelegt.

Starke Top-Line-Entwicklung in schwierigem Marktumfeld: Delticom hat im

zweiten Quartal zuvor erzielte Kosteneinsparungen an seine Kunden

weitergegeben und konnte dadurch das starke Wachstum des Auftaktquartals im

Q2 noch weiter steigern. Sowohl Verkaufsvolumen als auch Umsatz legten im

ersten Halbjahr zweistellig zu, während der europäische Gesamtmarkt laut

ETRMA einen Rückgang der Volumina verzeichnete (H1/25: -1% yoy; Q2/25: -4%

yoy). Bei einem GMV von 285,4 Mio. EUR (+10,4% yoy), stieg der Umsatz um

11,6% yoy auf 236,5 Mio. EUR an. Im weiteren Jahresverlauf könnten hohe

Antidumpingzölle auf chinesische Reifen zu Angebotsengpässen und erhöhten

Preisen führen. Möglicherweise rückwirkende Zölle könnten ab Mitte September

gelten, sodass Delticom plant, seine Bestände für die Wintersaison bis zum

erwarteten Inkrafttreten aufzustocken.

[Abbildung]

Margendruck durch Mix-Effekte und Währungseffekten: Ergebnisseitig führten

die weitergereichten Kosteneinsparungen sowie negative Auswirkungen de

Länder- und Produktmixes zu sinkenden Bruttomargen auf Quartals- und

Halbjahressicht, die das Umsatzwachstum größtenteils kompensierten. Der

Bruttogewinn lag somit nach sechs Monaten bei 57,4 Mio. EUR (+2,4% yoy). Da

EBITDA sank hingegen um 32,3% yoy auf 5,3 Mio. EUR (Vj.: 7,8 Mio. EUR).

Ausschlaggebend war hier insbesondere ein negatives Währungsergebnis i.H.v.

-1,5 Mio. EUR (Vj.: 0,0 Mio. EUR) aufgrund der Entwicklung des US-Dollars.

Adjustiert um FX-Effekte wäre die sbA-Quote (22,0%; -0,6PP yoy) ebenso wie

die Personalaufwandsquote (2,4%; -0,9PP yoy) rückläufig gewesen, was den

Erfolg der Kosteneinsparungen zeigt. Unterhalb des EBITDA führte eine

außerplanmäßige Abschreibung von Vorräten nach einer Vertragsanpassung im

Plattformgeschäft i.H.v. 1,2 Mio. EUR zu einem negativen EBIT von -0,6 Mio.

EUR (Vj.: 2,8 Mio. EUR).

Fazit: Delticom konnte im Sommerreifengeschäft ein zweistelliges Wachstum

verzeichnen, sodass zum Übertreffen der Umsatz-Guidance ein H2 auf

Vorjahresniveau ausreicht. Zum Erreichen der Jahresziele wird der Fokus im

zweiten Halbjahr indes verstärkt auf der Profitabilität liegen. Zudem

könnten sich mögliche Aufholeffekte des US-Dollars positiv auswirken. Wir

bestätigen unser „Kaufen“-Votum und das Kursziel i.H.v. 5,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlu

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock Picking stetig erweitert. Montega versteht sich al

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega

zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde

Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen

Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=4e3503adbf08a8bd9434677d8726e36f

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

---------------------------------------------------------------------------

Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate

News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.

Medienarchiv unter https://eqs-news.com

---------------------------------------------------------------------------

2187136 21.08.2025 CET/CEST

°