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Original-Research: Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft

AG - from First Berlin Equity Research GmbH

17.11.2025 / 14:32 CET/CEST

Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQ

Group.

The issuer is solely responsible for the content of this research. The

result of this research does not constitute investment advice or an

invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Deutsche Effecten-

und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG

Company Name: Deutsche Effectenund

WechselBeteiligungsgesellschaft AG

ISIN: DE0008041005

Reason for the Update

research:

Recommendation: Buy

from: 17.11.2025

Target price: EUR 1.10

Target price on 12-18 month

sight of:

Last rating change: -

Analyst: Christian Orquera

First Berlin Equity Research has published a research update on Deutsche

Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG (ISIN: DE0008041005).

Analyst Christian Orquera reiterated his BUY rating and decreased the price

target from EUR 1.50 to EUR 1.10.

Abstract:

DEWB has reported its H1 2025 results, which were broadly in line with our

expectations. EBIT amounted to EUR-0.2m (FBe: EUR-0.1m; H1/24: EUR0.4m), and the

net result was EUR-0.9m (FBe: EUR-0.7m; H1/24: EUR-0.2m). Liquid assets increased

to EUR1.9m following the successful sale of the LAIC Token 21, which generated

cash inflow of about EUR2m and a profit contribution of EUR0.3m. Also, in June

2025 DEWB placed a five-year EUR4m convertible bond (4.5% coupon), which wa

oversubscribed despite the difficult minibond market. Proceeds were used to

repay short-term bank debt, extending the financing profile and reducing

dependence on LAIQON shares as collateral. The portfolio value declined

moderately to EUR28.8m (YE/24: EUR30.6m), mainly due to the disposal of the LAIC

Token 21 holding. The reporting period was characterised by continued

weakness in small-cap and fintech valuations but solid operational progre

at key holdings - particularly LAIQON and Stableton. Going forward, DEWB

aims to further expand its portfolio, with LAIQON as key value driver.

However, given the subdued valuation environment and limited scope for

profitable exits until year-end, we have adjusted our financial projection

to reflect lower potential for other operating income. Our residual income

model now yields a lower price target of EUR1.10 (previously EUR1.50), and we

maintain our Buy rating (upside: 277%), reflecting the long-term value

potential of DEWB's core holdings once market conditions normalise. The

reverse stock split approved at the 2025 AGM and expected to be implemented

in H2/25 should reopen equity-financing options.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Effecten-

und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG (ISIN: DE0008041005)

veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung und

senkt das Kursziel von EUR 1,50 auf EUR 1,10.

Zusammenfassung:

DEWB hat seine Ergebnisse für das erste Halbjahr 2025 veröffentlicht, die

weitgehend unseren Erwartungen entsprachen. Das EBIT belief sich auf -EUR0,2

Mio. (FBe: -EUR0,1 Mio.; H1/24: EUR0,4 Mio.), und das Nettoergebnis betrug -EUR0,9

Mio. (FBe: -EUR0,7 Mio.; H1/24: -EUR0,2 Mio.). Die liquiden Mittel stiegen nach

dem erfolgreichen Verkauf des LAIC Token 21 auf EUR1,9 Mio., was einen

Mittelzufluss von rund EUR2 Mio. und einen Gewinnbeitrag von EUR0,3 Mio.

generierte. Außerdem platzierte DEWB im Juni 2025 eine fünfjährige

Wandelanleihe im Wert von EUR4 Mio. (4,5 % Kupon), die trotz des schwierigen

Minibond-Marktes überzeichnet war. Der Erlös wurde zur Rückzahlung

kurzfristiger Bankverbindlichkeiten verwendet, wodurch da

Finanzierungsprofil erweitert und die Abhängigkeit von LAIQON-Aktien al

Sicherheiten verringert wurde. Der Portfoliowert sank moderat auf EUR28,8 Mio.

(YE/24: EUR30,6 Mio.), was hauptsächlich auf die Veräußerung der LAIC Token

21-Beteiligung zurückzuführen ist. Der Berichtszeitraum war geprägt von

einer anhaltenden Schwäche der Bewertungen von Small-Cap- und

Fintech-Unternehmen, aber soliden operativen Fortschritten bei wichtigen

Beteiligungen - insbesondere LAIQON und Stableton. Für die Zukunft strebt

DEWB eine weitere Ausweitung seines Portfolios an, wobei LAIQON al

wichtiger Werttreiber fungieren soll. Angesichts des gedämpften

Bewertungsumfelds und der begrenzten Möglichkeiten für profitable Exits bi

zum Jahresende haben wir jedoch unsere Finanzprognosen angepasst, um da

geringere Potenzial für sonstige betriebliche Erträge widerzuspiegeln. Unser

Residualwertmodell ergibt nun ein niedrigeres Kursziel von EUR1,10 (zuvor

EUR1,50), und wir behalten unsere Kaufempfehlung bei (Aufwärtspotenzial:

277%), die das langfristige Wertpotenzial der Kernbeteiligungen von DEWB

widerspiegelt, sobald sich die Marktbedingungen normalisieren. Die auf der

Hauptversammlung 2025 genehmigte und voraussichtlich im zweiten Halbjahr

2025 umzusetzende Aktienzusammenlegung dürfte erneut Möglichkeiten zur

Eigenkapitalfinanzierung eröffnen.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und de

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

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https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=6f01047c948233d6adc64a20c81b1ca2

Contact for questions:

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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