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Original-Research: IBU-tec Advanced Materials AG - von Montega AG

08.12.2025 / 11:54 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu IBU-tec Advanced Materials AG

Unternehmen: IBU-tec Advanced Materials AG

ISIN: DE000A0XYHT5

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 08.12.2025

Kursziel: 25,00 EUR (zuvor: 21,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Feedback Roadshow: Exzellente Perspektiven

Wir waren am 03.12. mit CEO Jörg Leinenbach von IBU-tec in Hamburg auf

Roadshow und sehen uns in unserer positiven Sicht auf den Investment Case

bestärkt.

Einzigartige Marktposition: Zahlreiche Fragen in den Investorengesprächen

zielten auf die Nachhaltigkeit der Wettbewerbsposition von IBU-tec al

erster und zurzeit einziger europäischer Hersteller von

LFP-Kathodenmaterial. Laut Vorstand wurde außer IBU-tec bisher kein weitere

komplett europäisches Projekt angekündigt oder zur Umsetzung gebracht. Zwar

lässt sich eine Handvoll LFP-Projekte im Frühstadium ermitteln, diese sind

derzeit aber entweder „on hold“ gesetzt oder sie laufen wie von Hunan Yuneng

in Spanien (50kt p.a.) oder Orano×XTC in Frankreich (p.a.) gänzlich

oder zum Teil unter chinesischer Beteiligung. Dies genügt somit nicht den

strengen Anforderungen an eine europäische Wertschöpfungskette im Sinne de

Zollregimes der USA sowie EU/UK. Auch der Weg über nicht-chinesische

Zelllieferanten wie Samsung oder LG stellt für die Automotive-OEMs nach

jetzigem Stand keine Lösung dar, da diese Batteriezellen aufgrund der

Marktdominanz Chinas bei LFP-Kathodenmaterial (ca. 99%) letztendlich auch

als „chinesische“ Zellen gelten. IBU-tec dürfte also nicht nur einen

Vorsprung von mindestens 2 bis 3 Jahren vor weiteren LFP-Produzenten in

Europa inne haben, sondern auch darüber hinaus der einzige echte

„europäische“ Anbieter bleiben. Zudem setzt das Management auch auf ein

Sourcing des Vorprodukts Eisenphosphat in Regionen wie Indien, um auch

rohstoffseitig den China-Footprint zu minimieren.

Ereignisreiches Übergangsjahr voraus: In Folge der wegweisenden LFP-Deal

mit VW-Tochter PowerCo vom 6. Oktober (vgl. Initialstudie vom 3.11.2025)

produziert IBU-tec auf der bestehenden 3,3kt-Anlage in Weimar derzeit

B-Samples zur weiteren Qualifizierung beim Kunden. Mitte 2026 dürfte die

Produktion von C-Samples zum Test in Fahrzeugen folgen, ehe gegen Ende

nächsten Jahres der schrittweise Ramp-Up bis zur Vollauslastung in Weimar in

2028 vollzogen wird. Parallel dazu wird die Errichtung der neuen 15kt-Anlage

in Bitterfeld auf Basis festgelegter Milestones vorangetrieben, wovon die

ersten (z.B. Basic Engineering) noch in Q4/25 erreicht werden. Ab H1/28

sollte dann die Inbetriebnahme erfolgen und nach einem beschleunigten

Freigabeverfahren in H2/28 die Produktion in Bitterfeld hochfahren.

Abgesehen von bis zu hundert Tonnen für Material- und Produktionstests sowie

den fortwährenden Entwicklungsaufträgen dürfte das Batteriegeschäft bei

IBU-tec im Übergangsjahr 2026 aber eine zunächst noch verhaltene

Umsatzentwicklung zeigen, sodass u.E. sogar von einem moderaten Rückgang

gegenüber 2025 auszugehen ist. Mit Start der industriellen LFP-Produktion in

Weimar und in einer zweiten Stufe in Bitterfeld sollte die

Geschäftsentwicklung ab 2027ff. jedoch signifikant an Tempo gewinnen. Wir

erachten die von uns aufgestellte Wachstumsprognose (CAGR 2025-2031e: 24,2%)

sowie den antizipierten Margenanstieg (EBITDA-Marge 2031e: 18,0%) weiterhin

als realistisch. Angesichts der exzellenten Marktstellung haben wir aber an

Zuversicht gewonnen, dass IBU-tec auch mittel- bis langfristig höhere

zweistellige operative Margen verteidigen kann. Wir heben daher die

EBITDA-Marge im Terminal Value des DCF-Modells um 150 BP auf 18,5% an. Eine

eigene Mittelfristprognose dürfte IBU-tec im Februar 2026 vorlegen. Nicht

zuletzt halten wir unsere Annahme, dass die Finanzierung des Projekts (MONe

CAPEX ca. 45 Mio. EUR) aus laufenden Cashflows gesichert ist, weiter für

stichhaltig.

Fazit: Der Transformationsprozess bei IBU-tec dominiert die Equity Story und

mit jeder Erfolgsmeldung dazu sollte auch die Phantasie wachsen, dass die

PowerCo-Deals nur Speerspitze einer Reihe von Projekten mit OEMs und

Zellproduzenten sind. Wir bilden u.a. aufgrund der begrenzten

Management-Kapazitäten nach wie vor nur einen Base Case ab, bekräftigen aber

das Rating „Kaufen“ mit einem erhöhten Kursziel von 25,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlu

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=0a328666787c3d13b4e0b6cd695e5081

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

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LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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