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Original-Research: MaaT Pharma SACA - from First Berlin Equity Research GmbH

19.11.2025 / 11:11 CET/CEST

Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQ

Group.

The issuer is solely responsible for the content of this research. The

result of this research does not constitute investment advice or an

invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to MaaT Pharma SACA

Company Name: MaaT Pharma SACA

ISIN: FR0012634822

Reason for the research: Update

Recommendation: BUY

from: 19.11.2025

Target price: EUR 17

Last rating change: -

Analyst: Christian Orquera

First Berlin Equity Research has published a research update on MaaT Pharma

SACA (ISIN: FR0012634822). Analyst Christian Orquera reiterated his BUY

rating and maintained his EUR 17.00 price target.

Abstract:

MaaT Pharma has completed a EUR9.1m capital increase, issuing 2.62m new share

at EUR3.48 p/s through a private placement to qualified investors (~83%) and a

PrimaryBid retail tranche (~17%). The raise drew solid support from

long-standing institutional shareholders BPI France, Biocodex and Invus,

each of which contributed EUR1.5m, alongside new investors. In our view, the

success of the raise demonstrates sustained confidence in MaaT Pharma'

leadership in microbiome ecosystem therapeutics and the commercial potential

in Europe of the lead drug candidate Xervyteg (MaaT013) for acute

Graft-versus-Host Disease (aGvHD). The net proceeds of ~EUR8.7m extend the

company's cash runway from February to August 2026 and fulfil the equity

requirement which is a precondition for drawing the second EUR6m tranche of

the EUR37.5m EIB loan facility. The EUR12m Clinigen milestone payment upon EMA

approval of Xervyteg-decision anticipated mid-2026- would extend the cash

runway further into early 2027. Proceeds of the recently completed issue

will chiefly support: (1) preparation for the potential European

commercialisation of Xervyteg in aGvHD; (2) continued advancement of

MaaT033's pivotal phase 2b PHOEBUS trial; and (3) regulatory interaction

with the FDA regarding the planned US pivotal study of Xervyteg. The company

is also assessing further dilutive and non-dilutive financing options to

accelerate development across its ecosystem-based pipeline. We view the

capital increase positively, as it removes near-term funding risk and

strengthens MaaT Pharma ahead of the key EMA decision. Together with the EIB

facility and expected Clinigen milestones, the raise supports the

advancement of the company's late-stage programmes and its transition

towards commercialisation. Based on unchanged estimates, we reiterate our

Buy rating and EUR17 price target (upside: 305%).

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu MaaT Pharma SACA

(ISIN: FR0012634822) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt

seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 17,00.

Zusammenfassung:

MaaT Pharma hat eine Kapitalerhöhung in Höhe von EUR9,1 Mio. abgeschlossen und

dabei 2,62 Mio. neue Aktien zu einem Preis von EUR3,48 pro Stück im Rahmen

einer Privatplatzierung an qualifizierte Anleger (~83%) und einer

PrimaryBid-Tranche für Privatanleger (~17%) ausgegeben. Die Kapitalerhöhung

wurde neben neuen Investoren auch von den langjährigen institutionellen

Aktionären BPI France, Biocodex und Invus mit jeweils EUR1,5 Mio. tatkräftig

unterstützt. Unserer Ansicht nach zeigt der Erfolg der Kapitalerhöhung da

anhaltende Vertrauen in die Führungsrolle von MaaT Pharma im Bereich der

Mikrobiom-Ökosystem-Therapeutika und das kommerzielle Potenzial de

führenden Medikamentenkandidaten Xervyteg (MaaT013) für die akute

Graft-versus-Host-Krankheit (aGvHD) in Europa. Der Nettoerlös von rund EUR8,7

Mio. verlängert die Liquiditätsreichweite des Unternehmens von Februar bi

August 2026 und erfüllt die Eigenkapitalanforderung, die eine Voraussetzung

für die Inanspruchnahme der zweiten Tranche in Höhe von EUR6 Mio. aus dem

EIB-Kredit in Höhe von EUR37,5 Mio. ist. Die Meilensteinzahlung von Clinigen

in Höhe von EUR12 Mio. nach der EMA-Zulassung von Xervyteg - die Entscheidung

wird für Mitte 2026 erwartet - würde die Liquiditätsreichweite bis Anfang

2027 weiter verlängern. Der Erlös aus der kürzlich abgeschlossenen Emission

wird hauptsächlich für folgende Zwecke verwendet: (1) Vorbereitung der

potenziellen Vermarktung von Xervyteg in Europa für die aGvHD; (2) die

Fortsetzung der entscheidenden Phase-2b-Studie PHOEBUS mit MaaT033; und (3)

die Zusammenarbeit mit der FDA hinsichtlich der geplanten entscheidenden

Studie mit Xervyteg in den USA. Das Unternehmen prüft außerdem weitere

verwässernde und nicht verwässernde Finanzierungsoptionen, um die

Entwicklung seiner gesamten ökosystembasierten Pipeline zu beschleunigen.

Wir bewerten die Kapitalerhöhung positiv, da sie das kurzfristige

Finanzierungsrisiko beseitigt und MaaT Pharma vor der wichtigen Entscheidung

der EMA stärkt. Zusammen mit der EIB-Kreditlinie und den erwarteten

Meilensteinen von Clinigen unterstützt die Kapitalerhöhung die

Weiterentwicklung der Programme des Unternehmens in der späten Phase und

seinen Übergang zur Vermarktung. Auf der Grundlage unveränderter Schätzungen

bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von EUR17

(Aufwärtspotenzial: 305%).

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und de

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=3ab5ee294ea8e40a8d01e28ac5d53302

Contact for questions:

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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