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Original-Research: PORR AG - von Montega AG

22.08.2025 / 11:14 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu PORR AG

Unternehmen: PORR AG

ISIN: AT0000609607

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 22.08.2025

Kursziel: 36,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Auftragseingang übertrifft unsere Erwartungen deutlich

PORR hat gestern den Halbjahresbericht 2025 vorgelegt, bei dem insbesondere

ein noch stärker als erwarteter Auftragseingang hervorstach.

[Tabelle]

Auftragseingang von 2,5 Mrd. EUR: Im zweiten Quartal erhielt PORR

Neuaufträge über 2.510 Mio. EUR (+30,9% yoy; Book-to-Bill: 1,48x; Vj.: 1.917

Mio. EUR), womit unsere bereits optimistische Prognose (2.100 Mio. EUR;

Book-to-Bill: 1,25x) eindrucksvoll übertroffen wurde. Neben den zahlreichen

Großaufträgen im Bahnbau in Osteuropa (vgl. Preview vom 13.8.2025) zählten

zu den Top Orders in Q2 ein Hotel- und Appartmentgebäude in Berlin (51,0

Mio. EUR) sowie eine Produktionsanlage für ein Pharmaunternehmen in Alzey

(47,5 Mio. EUR). Insgesamt sieht der Vorstand ein Erstarken des Hochbaus,

mit einem Anteil von 61% (Vj.: 57%) spielt der Tiefbau aber weiterhin eine

übergeordnete Rolle im auf einen neuen Rekordwert von 9.421 Mio. EUR (+10,0%

yoy) angewachsenen Orderbuch. Dass das größte Segment AT/CH im yoy-Vergleich

auf Halbjahressicht einen deutlich rückläufigen Auftragsbestand verzeichnete

(2.778 Mio. EUR; -19,4% yoy), ist auf eine Umgliederung u.a. der Bereiche

Industriebau Deutschland und Großprojekte Hochbau mit ebenso mehrheitlich

deutschem Anteil zurückzuführen. Im verbliebenen österreichischen Teil de

Segments stieg der Auftragsbestand um solide 5,5% yoy.

Operatives Ergebnis wächst deutlich überproportional: Der Konzernumsatz

legte in Q2 um 3,8% yoy auf 1.694,4 Mio. EUR zu, wobei Projektverzögerungen

im Hoch- und Infrastrukturbau in Polen sowie Projektanläufe mit relativ

geringem Leistungsbeitrag in CEE die Topline etwas ausbremsten. Die

Wachstumsrate von knapp 2% in H1 wurde vom CFO im Earnings Call als guter

Maßstab für das Gesamtjahr bezeichnet, ehe ab 2026 mit stärkeren Impulsen

aus den jüngsten Auftragserfolgen zu rechnen sei. Neben der moderaten

Umsatzsteigerung wird unverändert eine EBIT-Marge von 2,8 bis 3,0% geguidet.

Ertragsseitig erzielte PORR bei unterproportional gestiegenen Aufwendungen

für Material und bezogene Leistungen (-60 BP yoy) und trotz höherer

Personalkosten (+80 BP yoy) ein deutlich zweistelliges EBIT-Plus auf 36,1

Mio. EUR (+16,9% yoy). Die operative Marge verbesserte sich damit auf 2,1%

(+20 BP yoy) und das Periodenergebnis stieg um 21,7% yoy auf 19,6 Mio. EUR.

Bis 2030 wird vom Management weiterhin eine FY-EBIT-Marge von 3,5 bis 4,0%

avisiert, was sich mit unserer Prognose deckt (MONe EBIT-Marge 2030: 3,7%).

Hinsichtlich der Terminal-Value-Marge bleiben wir vorerst mit 2,4% annähernd

auf dem Durchschnittsniveau der letzten Jahre positioniert. Durch die

branchenweit zunehmende Kapazitätsauslastung (u.a. Infrastrukturfond

Deutschland, Wiederaufbau Ukraine) und die u.E. für Player wie PORR damit

steigende Pricing Power mutet unsere TV-Marge aber zunehmend konservativ an.

Fazit: Der Auftragseingang schlug unsere Erwartungen deutlich und die

Profitabilität von PORR verbessert sich stetig. Angesichts des u.E. auf

Jahre hinweg bestehenden strukturellen Rückenwinds erachten wir die Aktie

weiterhin als sehr attraktiv bewertet und bekräftigen unser Rating „Kaufen“

und das Kursziel von 36,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlu

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock Picking stetig erweitert. Montega versteht sich al

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega

zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde

Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen

Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=5f42da9d144d65288fdccbe54aa5e6fd

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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