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Original-Research: PVA TePla AG - von Montega AG

05.09.2025 / 09:40 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu PVA TePla AG

Unternehmen: PVA TePla AG

ISIN: DE0007461006

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 04.09.2025

Kursziel: 34,00 EUR (zuvor: 26,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Bastian Brach

CMD bestätigt strategische Neuausrichtung und ambitionierte Wachstumsziele -

Kursziel erhöht

PVA Tepla hat am Dienstag auf dem Capital Markets Day in London die

strategische Neuausrichtung des Unternehmens erläutert und die

Wachstumsperspektiven dargestellt. Die Transformation von einem Spezialisten

für Kristallzuchtanlagen zu einem Technologiepartner für

Hochleistungsmaterialien und Messtechnik-Inspektionen schreitet damit weiter

voran und dürfte dem Unternehmen zu neuen Umsatzdimensionen verhelfen. Die

Ausführungen des Vorstandes bestätigen unsere positive Einschätzung der

Unternehmensstrategie. Nachfolgend unsere Key Takeaways de

Kapitalmarkttags.

Klar definierte Wachstumsstrategie in beiden Segmenten: PVA Tepla hat eine

klar definierte Wachstumsstrategie, die sich auf die Stärkung der

Marktposition in den zwei Segmenten Metrology und Material Solution

konzentriert. Diese ersetzen im Geschäftsjahr 2026 die bisherigen Segmente

Semiconductor und Industrial Systems.

* Metrology: Dieses Segment bietet marktführende Messinstrumente für die

Qualitätssicherung und Fehleranalyse in der Serienproduktion. Dieser

Bereich des Unternehmens umfasst die akustische, optische und chemische

Metrologie. Der zentrale Wachstumstreiber ist die Scanning Acoustic

Microscopy (SAM), die das Unternehmen aufgrund ihres hohen

Wachstumspotenzials weiter ausbauen will, um den Marktanteil von aktuell

22% auf mittelfristig 30-40% zu steigern. In Kombination mit dem

Marktwachstum im hohen einstelligen Bereich avisiert PVA TePla insgesamt

eine CAGR von 18-22% im Bereich akustische Metrologie. Zudem plant da

Unternehmen den Bereich optische Metrologie deutlich vom aktuell

niedrigen Niveau (Mio. EUR Umsatz) u.a. durch den Markteinstieg in

die Ellipsometrie auszubauen.

* Material Solutions: Dieses Segment fokussiert sich auf technologische

Lösungen für die Produktion und Veredelung von Materialien. Neben

traditionellen Märkten wie der Diffusionsbindung konzentriert sich da

Unternehmen hier auf neue Wachstumsfelder wie Kristallzucht- und

Metrologieanlagen für 8-Zoll-SiC-Wafer. Die geografische Expansion,

insbesondere in Nordamerika, soll die globale Reichweite stärken und die

Kundenbasis diversifizieren. Neben verstärkten SalesAktivitäten soll

dies insbesondere durch einen verbesserten lokalen After-SalesSupport

gelingen.

Nachfrage in Zielmärkten dürfte weiter zunehmen: Die PVA Tepla positioniert

sich mit ihren Technologien gezielt in zukunftsträchtigen Endmärkten, deren

Entwicklung die Grundlage für die avisierten Wachstumsraten in den Segmenten

Metrology und Material Solutions bildet. Diese umfassen die Industrien

Semiconductor, Energy, Aerospace & Defense sowie Automotive. So sollte sich

bspw. der globale KI-Boom in weiter steigenden Anforderungen an

High-Tech-Elektronik widerspiegeln, die dementsprechend im Halbleitermarkt

durch Metrologie-Systeme inspiziert werden. Während dies in der

Vergangenheit in vielen Bereichen stichprobenartig erfolgte, ist e

mittlerweile oftmals wirtschaftlicher, eine vollständige Qualitätskontrolle

durchzuführen. Im Energiebereich sowie im Automotivesektor dürfte PVA TePla

hingegen von der wachsenden Nachfrage nach Siliziumkarbid profitieren, da

die Vorteile gegenüber Silizium (höhere Energieeffizienz &

Spannungsfestigkeit) vor allem in Energiespeichern und Akkus in der

Elektromobilität zum tragen kommen.

Zweistellige Wachstumsraten sowie mittelfristige EBITDA-Marge oberhalb von

20% avisiert: PVA TePla hat sich ehrgeizige finanzielle Ziele für die

kommenden Jahre gesetzt. Das Erreichen des Umsatzziels i.H.v. von rund 500

Mio. EUR bis 2028 wird dabei auf drei Säulen gestützt.

* Das organische Marktwachstum bildet den wichtigsten Treiber der

Umsatzprognose. Das Segment Metrology soll seinen Umsatz von 98 Mio. EUR

im GJ 2024 auf 210-260 Mio. EUR bis 2028 mehr als verdoppeln, was einer

durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von über 20% entspricht. Da

Segment Material Solutions wird voraussichtlich ab 2025 eine niedrig

zweistellige CAGR erreichen. Bis 2028 erwartet PVA Tepla, dass beide

Segmente einen ähnlich hohen Umsatzbeitrag leisten.

* Neue Technologien und M&A: Die Entwicklung neuer Technologien und

gezielte Akquisitionen, ähnlich wie bei den jüngsten Übernahmen der DIVE

imaging systems, und desconpro sollen das Produktportfolio strategisch

erweitern und dabei zusätzliche Wachstumschancen erschließen.

* Globale Expansion und Service: Die geplante Erweiterung der Vertriebs-

und Serviceinfrastruktur, insbesondere in den Regionen Nordamerika und

Asien, zielt darauf ab, die Beziehungen zu bestehenden Kunden zu

intensivieren und darüber hinaus potenzielle Neukunden effektiver zu

adressieren. Der Anteil des ServiceUmsatzes am Gesamtumsatz soll dabei

mittelfristig auf 20% ansteigen.

Mittelfristig dürfte der steigende Metrologie-Anteil am Gesamtumsatz die

Bruttomarge laut CFO Groß signifikant auf 38-43% erhöhen (2024: 32,6%),

sodass in Kombination mit einer deutlich auf 10,0% in 2028 steigenden

F&E-Kostenquote (2024: 4,3%) sowie Skaleneffekten in den Vertriebs- (2028e:

6,0%) und Verwaltungskosten (2028e: 5,0%) eine Ausweitung der EBITDA-Marge

auf oberhalb von 20% erfolgen soll (2024: 17,7%). Gleichzeitig plant PVA

TePla eine Normalisierung der CAPEX ab dem Jahr 2027 auf rund 15 Mio. EUR,

nachdem der Großteil der Produktionserweiterung und der Vorführungsstätten

sowie der Aufbau des Technology Hubs fertiggestellt ist.

Modellanpassungen: Wir haben den Capital Markets Day zum Anlass genommen,

unser Finanzmodell für PVA TePla zu überarbeiten. Wir haben unsere

Umsatzprognosen für die kommenden Jahre erhöht, um die dynamischen

Wachstumstreiber und die starke Entwicklung im Metrology-Segment zu

reflektieren. Dennoch bleiben unsere Prognosen vergleichsweise konservativ

und liegen leicht unterhalb der Guidance, da wir einerseits eine etwa

geringere organische Wachstumsrate annehmen und andererseits potenzielle

Umsätze aus Akquisitionen erst nach deren Vollzug in unser Modell aufnehmen.

Auf der Kostenseite erwarten wir aufgrund des signifikanten Ausbaus der

Teams in Nordamerika und Asien höhere Vertriebs- und Verwaltungskosten al

vom Unternehmen projiziert. Dies führt in Kombination mit einer

konservativeren Top Lineund Bruttomargenprognose dazu, dass unsere

mittelfristige EBITDA-Marge leicht unterhalb der 20%-Marke liegt. Zusätzlich

passen wir unsere Terminal Value-EBITMarge leicht von 14% auf 15% an, um der

neuen, profitableren Erlösstruktur Rechnung zu tragen, die von einem höheren

Anteil des margenstarken Metrology-Segments getrieben wird.

Fazit: Die selbstbewusste Vorstellung auf dem Capital Markets Day bestätigt

unsere positive Einschätzung der PVA TePla. Nach einem leichten

Erlösrückgang im laufenden Jahr sehen wir das Unternehmen insbesondere durch

den stark wachsenden Metrologiebereich auf Kurs, das Mittelfristziel zu

erreichen. Wenngleich wir den Meilenstein von 500 Mio. EUR Umsatz erst für

2029 erwarten und uns hinsichtlich der EBITDA-Marge leicht unterhalb der

Vorstandsprognose positionieren, sehen wir das Unternehmen nach der

Transformation vom Auftragsfertiger zum Systemanbieter sehr gut aufgestellt.

Die Anpassungen in unserem DCF-Modell führen zu einem neuen Kursziel von

34,00 EUR, zudem bekräftigen wir die Kaufempfehlung trotz der sehr guten

Aktienperformance seit Jahresstart.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlu

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich al

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=97e7af37a9fecd2a28d4523b90225be8

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

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