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Original-Research: STO SE & CO. KGAA - von Montega AG

01.09.2025 / 16:10 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu STO SE & CO. KGAA

Unternehmen: STO SE & CO. KGAA

ISIN: DE0007274136

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 01.09.2025

Kursziel: 145,00 EUR (zuvor: 140,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

H1: Noch kein Rückenwind im Vorfeld des Capital Markets Day

Sto hat vergangene Woche den Halbjahresbericht 2025 vorgelegt und die

Guidance bestätigt. Zudem veranstaltet das Unternehmen am 04. September den

nächsten Capital Markets Day in Kriftel bei Frankfurt.

Q2-Umsatz annähernd stabil: Im ersten Halbjahr verzeichnete Sto aufgrund der

anhaltenden Investitionszurückhaltung im Baugewerbe einen Umsatzrückgang um

2,3% yoy auf 777,1 Mio. EUR. Für Q2 impliziert dies allerdings ein gegenüber

Vorjahr nur marginal niedrigeres Erlösniveau i.H.v. 452,3 Mio. EUR (-0,6%

yoy). Während sich das Inland im zweiten Quartal mit 185,9 Mio. EUR (+0,1%

yoy) sogar stabil zeigte und der witterungsbedingte Einbruch aus Q1 (-9,5%

yoy) damit teilweise kompensiert werden konnte, ging der Auslandsumsatz vor

allem aufgrund negativer Währungseffekte nochmals leicht auf 266,4 Mio. EUR

(-1,1% yoy) zurück. Bereinigt um sämtliche FX- und Konsolidierungseffekte

wurde im Ausland in H1 jedoch leichtes Wachstum erzielt (H1: +1,3% yoy).

Dass die nicht näher bezifferten Erlöse in Nordamerika laut Sto dennoch

„deutlich unter dem Vorjahreswert“ blieben, ist u.E. nicht direkt auf die

Zollthematiken zurückzuführen, da aufgrund der ausgeprägten 'local to

local'-Strategie die Produkte für den US-Markt überwiegend vor Ort gefertigt

werden dürften. Der Auslandsanteil belief sich in H1 auf insgesamt 60,2%

(Vj.: 59,5%). Im Juli lag der Konzernerlös laut Sto im unteren einstelligen

Prozentbereich unter Vorjahr und unter den Erwartungen.

Bruttomarge stabil, EBIT rückläufig: Ertragsseitig konnte Sto die

Bruttomarge trotz eines laut Vorstand gestiegenen Wettbewerbs- und

Preisdrucks bei 54,4% stabil halten. Darüber hinaus wurde die Zahl der

Mitarbeiter weitestgehend auf Basis natürlicher Fluktuation nochmal

deutlich auf nunmehr 5.534 reduziert (-250 MA ggü. Vorjahr), sodass die

Personalkosten absolut um knapp 9 Mio. EUR gesenkt werden konnten (Quote:

27,5%; -40 BP yoy). Weitere Kosteneinsparmaßnahmen bei den sonstigen

betrieblichen Aufwendungen wurden hingegen durch höhere Frachtkosten

aufgezehrt, was zu einer höheren sbA-Quote von 20,1% führte (+50 BP yoy). In

Summe ging das EBIT um 13,7% yoy auf 25,3 Mio. EUR zurück (Marge: 3,3%; -40

BP yoy).

Guidance bestätigt: Auf Gesamtjahressicht erwartet der Vorstand unverändert

einen Konzernumsatz i.H.v. 1,57 Mrd. EUR und ein EBIT zwischen 51 und 71

Mio. EUR. Für H2 impliziert dies nochmals einen Erlösrückgang von rund 3%

yoy und ein gegenüber H1 mindestens stabiles Margenniveau. Hinsichtlich der

Topline sollte sich Sto damit u.E. sogar leicht besser als der Markt

behaupten. So rechnet das Marktforschungsinstitut B+L für den WDVS-Markt mit

einem erneuten Absatzrückgang von rund 5,8% yoy und der Verband der

deutschen Lack- und Druckfarbenindustrie geht für das laufende Jahr im

Bereich der Bauanstrichmittel von einem weiteren Mengenrückgang von ca. 3%

aus. Zuletzt hatte überdies der Peer Rockwool die Wachstumsprognose für 2025

gestrichen.

Fazit: Dem nach wie vor sehr anspruchsvollen Marktumfeld begegnet Sto mit

weiteren Kostensparmaßnahmen, sodass wir die Jahresziele trotz allem als gut

erreichbar ansehen. Mit Rückenwind aus einem wieder anziehenden

(Wohn-)Bausektor sollte sich das Umsatz- und Margenniveau ab 2026 dann

sukzessive verbessern. Der anstehende CMD sollte überdies ein Update zur

Verwendung der nach wie vor üppigen CashReserven bringen. Wir bestätigen

unsere Kaufempfehlung und erhöhen nach Fortschreibung des Modells da

Kursziel leicht auf 145,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlu

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich al

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega

zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde

Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen

Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=f477379dda5b99fab20121bdd0690c91

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

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