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Original-Research: Valneva SE - from First Berlin Equity Research GmbH

19.08.2025 / 10:39 CET/CEST

Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQ

Group.

The issuer is solely responsible for the content of this research. The

result of this research does not constitute investment advice or an

invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Valneva SE

Company Name: Valneva SE

ISIN: FR0004056851

Reason for the research: Q2 result

Recommendation: Buy

from: 19.08.2025

Target price: EUR8.10

Target price on sight of: 12 month

Last rating change: -

Analyst: Simon Schole

First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE

(ISIN: FR0004056851). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and

maintained his EUR 8.10 price target.

Abstract:

Q2/25 revenue of EUR48.4m was 4.5% above consensus and EBITDA of

EUR-5.5m was EUR10m above the market's expectation. Meanwhile, operating cash

burn fell sharply to EUR2.8m (Q2/24: EUR37.8m) due to better profitability and

the completion in Q2 last year of Valneva's contributions to the Lyme phase

3 trial currently being conducted by Pfizer. FY/25 guidance for product

sales, revenues and R&D expense is unchanged and Valneva continues to target

a >50% reduction in operational cash burn to (FY/24: EUR67m). In recent

weeks the EMA and FDA both lifted temporary restrictions on vaccinating the

elderly with Valneva's chikungunya vaccine, IXCHIQ. Following this news and

the good Q2/25 results, we believe investors are now focusing on likely

positive near-term newsflow from IXCHIQ and Valneva's Lyme disease vaccine

candidate, VLA15. A large outbreak of chikungunya is currently spreading

from three Indian Ocean islands (Réunion, Mayotte, Mauritius) to Africa.

Parts of South East Asia, France and Italy are also experiencing outbreaks.

During the analysts' call following the Q2/25 results management indicated

that Valneva is not supply constrained and has sufficient material to

address potential response strategies. Meanwhile the VLA15 phase 3 trial i

set to read out either late this year or in early 2026. As we wrote in our

study of 21 May, we expect the annual value of the Lyme vaccine market to

peak at over USD2bn. Subject to positive phase 3 data and regulatory

approval, Pfizer plans to launch VLA15 in autumn 2027. We expect

commercialisation of VLA15 to trigger aggregate milestone payments to

Valneva of USD143m from partner Pfizer in 2027. Additionally, Valneva also

stands to receive USD100m in commercial milestones based on cumulative VLA15

sales thresholds, and royalties of between 14% and 22%. No vaccine i

currently available to prevent Lyme disease in humans. We maintain our Buy

recommendation at an unchanged price target of EUR8.10. Upside: 60%.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN:

FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine

BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 8,10.

Zusammenfassung:

Der Umsatz im zweiten Quartal 2025 lag mit EUR48,4 Mio. um 4,5% über den

Konsensprognosen, und das EBITDA von EUR-5,5 Mio. übertraf die

Markterwartungen um EUR10 Mio. Gleichzeitig sank der operative Cash-Burn

aufgrund der besseren Rentabilität und des Abschlusses im zweiten Quartal

des Vorjahres von Valnevas Beiträgen zur derzeit von Pfizer durchgeführten

Phase-3-Studie zu Lyme deutlich auf EUR2,8 Mio. (Q2/24: EUR37,8 Mio.). Die

Prognose für das Geschäftsjahr 2025 hinsichtlich Produktverkäufen, Umsatz

und F&E-Aufwendungen bleibt unverändert, und Valneva strebt weiterhin eine

Reduzierung des operativen Cash-Burns um mehr als 50% auf unter EUR30 Mio. an

(GJ 2024: EUR67 Mio.). In den letzten Wochen haben sowohl die EMA als auch die

FDA die vorübergehenden Beschränkungen für die Impfung älterer Menschen mit

Valnevas Chikungunya-Impfstoff IXCHIQ aufgehoben. Nach dieser Nachricht und

den guten Ergebnissen für das zweite Quartal 2025 glauben wir, dass sich die

Anleger nun auf wahrscheinlich positive kurzfristige Nachrichten zu IXCHIQ

und Valnevas Impfstoffkandidaten gegen Lyme-Borreliose, VLA15,

konzentrieren. Derzeit breitet sich ein großer Ausbruch von Chikungunya von

drei Inseln im Indischen Ozean (Réunion, Mayotte, Mauritius) nach Afrika

aus. Auch in Teilen Südostasiens, Frankreichs und Italiens kommt es zu

Ausbrüchen. Während der Analystenkonferenz nach den Ergebnissen für da

zweite Quartal 2025 gab das Management bekannt, dass Valneva keine

Lieferengpässe hat und über ausreichend Material verfügt, um potenzielle

Reaktionsstrategien umzusetzen. Die Ergebnisse der Phase-3-Studie zu VLA15

werden voraussichtlich Ende dieses Jahres oder Anfang 2026 vorliegen. Wie

wir in unserer Studie vom 21. Mai geschrieben haben, erwarten wir, dass der

Jahresumsatz des Marktes für Lyme-Impfstoffe einen Höchststand von über USD2

Mrd. erreichen wird. Vorbehaltlich positiver Phase-3-Daten und der

behördlichen Zulassung plant Pfizer, VLA15 im Herbst 2027 auf den Markt zu

bringen. Wir gehen davon aus, dass die Vermarktung von VLA15 im Jahr 2027 zu

Meilensteinzahlungen in Höhe von insgesamt USD143 Mio. von Partner Pfizer an

Valneva führen wird. Darüber hinaus wird Valneva voraussichtlich USD100 Mio.

an kommerziellen Meilensteinzahlungen auf Basis der kumulierten

VLA15-Umsatzschwellen sowie Lizenzgebühren zwischen 14% und 22% erhalten.

Derzeit gibt es keinen Impfstoff zur Vorbeugung der Lyme-Borreliose beim

Menschen. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten

Kursziel von EUR8,10 bei. Aufwärtspotenzial: 60%.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und de

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=feddf920b2a722b1cc16f7c3dff2cccb

Contact for questions:

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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