Die Kapitalrendite ist seit Jahren eine Achillesferse von Siemens. Teure Zukäufe haben die zen­trale Zielgröße schrumpfen lassen. Der Milliardenverlust im dritten Quartal drückt die Rendite natürlich tief in die roten Zahlen. Nach neun Monaten werden aber immerhin 5,2% gemeldet. Wie kann das sein?

Seit Beginn des laufenden Geschäftsjahres sind akquisitionsbezogene Effekte für Varian, das die Tochter Healthineers gekauft hatte, wie kommuniziert nicht mehr enthalten. Der Effekt ist eindrucksvoll. Ein Beispiel: Die Rendite des dritten Quartals 2020/21 war im vergangenen August mit 11,2% berichtet worden. Die neue Definition katapultiert sie rückwirkend auf 14,0%. Das Plus von knapp drei Prozentpunkten wirkt dauerhaft. Das Siemens-Ziel ist weiterhin ein Wert von 15 bis 20%.