Wir überlassen es grundsätzlich dem Kapitalmarkt, den Aktienkurs zu kommentieren. Wir fokussieren uns auf unser originäres Geschäft und darauf, operativ gute Ergebnisse zu erzielen und strategische Projekte im vorgegebenen Zeit- und Budgetrahmen umzusetzen. Wir konzentrieren uns auch darauf, das Vertrauen bei unseren Stakeholdern weiter zu stärken, nicht zuletzt vor dem Hintergrund der Vorstandswechsel im vergangenen Jahr. Der Kapitalmarkt honoriert offenbar die Relevanz von Aurubis im Bereich der kritischen Materialien. Der Markt honoriert, dass Aurubis auf Megatrends gute Antworten hat. Wir arbeiten daran, Alleinstellungsmerkmale weiter zu schärfen. 

Damit meine ich vor allem unsere besondere Kompetenz, 20 Multimetalle und Elemente auszubringen. In der Verarbeitung komplexer Rohstoffe sind wir besser als der Wettbewerb. Ein wichtiges Argument im Dialog mit Investoren ist auch, innerhalb unserer Branche über einen besonders niedrigen CO₂-Fußabdruck zu verfügen – bei Kupfer liegt dieser mehr als 60% unter dem globalen Durchschnitt aller Kupferhütten. Wir arbeiten daran, dass wir uns hier klar vom Wettbewerb abheben. Zudem haben wir beim jüngsten Kapitalmarkttag unsere Cashflow-Orientierung untermauert. Und wir werden zugleich mit unserer Dividendenpolitik berechenbarer.

Das Jahrzehnt der Metalle hat begonnen. Wir sehen nachhaltige Treiber der Nachfrage: die Elektrifizierung, die Energieinfrastruktur, Verteidigung und Sicherheit, Künstliche Intelligenz und Datencenter. Die Megatrends und die damit verbundene Nachfrage ist real, sie werden die nächsten zehn Jahre bestimmen.

Marktanalysten erwarten, dass der Kupfermarkt in den nächsten zehn Jahren um 22% zulegen wird, bis 2050 soll sich die Nachfrage sogar verdoppeln. Bei Gold wird im Zehnjahres-Zeitraum ein Anstieg um 26%, bei Silber 10% prognostiziert. Wir sind ein Multimetallunternehmen und arbeiten mit 20 Metallen und Elementen, darunter Tellur, das bei Solartechnologien eine wichtige Rolle spielt. Bei Tellur wird mit einem Marktwachstum von über 80% in der nächsten Dekade, bei Zinn von rund 40 % gerechnet. Wir sind insofern sehr positiv gestimmt, was die Nachfrageperspektiven angeht. Wichtig ist, dass die Verfügbarkeit von Materialien und Vormaterialien geklärt ist.

Das Angebot, das wir 2026 sehen, ist begrenzt, vor allem in Europa.

Das Angebot ist begrenzt, weil wir einen stärkeren Wettbewerb um verfügbare Rohstoffe erleben. Zudem gehen Angebote für raffiniertes Kupfer aus Lateinamerika und Afrika eher in Richtung USA als in Richtung Europa. Das hat mit den regulatorischen Entwicklungen in den USA zu tun. Hier spielt die sogenannte Comex/LME-Arbitrage eine Rolle. Marktteilnehmer gehen davon aus, dass man mit Kupfer, das in den USA zum Kunden kommt, mehr verdienen kann als mit Kupfer, das in Europa zum Kunden kommt. Wir sehen sehr niedrige Lagerbestände an der London Metal Exchange in Europa. Wir haben in den letzten sechs Monaten kontinuierlich hohe Spotpreise erlebt in Europa. Die Produktion in Europa ist etwas angespannt. Insofern trifft eine hohe Nachfrage der Industrie auf eine limitierte Verfügbarkeit der Hüttenbetriebe.

Wir profitieren von allen vorher bereits angesprochenen Megatrends. Bis 2035 werden zum Beispiel mehr als 200.000 neue Windturbinen gebaut. Pro Windturbine werden rund 40 Tonnen Kupfer benötigt. Dieses Nachfragepotenzial werden wir für uns erschließen. Auch bei anderen erneuerbaren Energiequellen wie Solarpaneelen ist eine erhebliche Nachfrage nach Multimetallen zu erwarten. Hier werden wir ebenfalls partizipieren.

Was den Bedarf an neuen Rechenzentren angeht, sagen Prognosen voraus, dass bis 2035 weltweit mehr als 1.000 neue Rechenzentren entstehen werden. Pro Rechenzentrum braucht man bis zu 30.000 Tonnen Kupfer. Gute Aussichten auch für uns. Elektronik ist ein weiterer starker Treiber. Hier wird angenommen, dass sich die Nachfrage bis 2035 verdoppeln wird. Das hat neben Kupfer auch eine Auswirkung auf Zinn, was zum Löten gebraucht wird. Abschließend noch: Es ist derzeit in Europa viel von steigenden Infrastruktur- und Verteidigungsausgaben die Rede. Ein Anstieg um mehr als 600 Mrd. Dollar wäre eine Steigerung verglichen mit 2024 um 250%. Auch das schlägt sich in einem höheren Materialverbrauch nieder. Insofern wird sich unsere Multimetallkompetenz aus unserer Sicht langfristig auszahlen.

Wir haben eine sehr gute Technologie und eine funktionierende Pilot- und Demoanlage in Hamburg. Die Rückgewinnungsraten für die wertvollen Batteriemetalle wie Lithium liegen bei rund 95 %, ein Spitzenwert im Industrievergleich. Wir erleben aber ein langsameres Wachstum der Elektromobilität. Die Rolle, die Batterie-Recycling in Europa im Verhältnis zu Entwicklungen in China am Ende spielen wird, beurteilen wir skeptisch. Das Wachstum des europäischen Markts für schwarze Masse (ein Zwischenprodukt beim Recycling von Lithium-Ionen-Batterien und ein Granulat, das aus den zerkleinerten Elektroden besteht; die Red.) ist geringer als erwartet. Es gibt eine strukturelle Unsicherheit, die von den Automobilherstellern ausgeht und die wir nicht beeinflussen können. Bei der Beantwortung der Frage, ob wir jetzt eine industrielle Verarbeitung im Batterie-Recycling anstreben wollen, war für uns wichtig, nicht abhängig von den weiteren Hochlaufkurven der Elektrofahrzeugverkäufe großer Autohersteller zu werden.

Ja. Deshalb ist der Weg für uns klar: Wir werden nicht weiter in das Batterie-Recycling investieren, sind aber bereit, im Sinne eines Asset-Light-Ansatzes Partnern unser Knowhow, das wir durch die Arbeit in der Demo-Anlage in Hamburg erworben haben und das durch Patentierung verankert ist, zur Verfügung zu stellen. Nur eben nicht verbunden mit weiteren eigenen Investitionen.

Nach der Investition eines kleineren zweistelligen Millionen-Euro-Betrags in die Demo-Anlage haben wir uns die Frage gestellt, ob wir das Geschäft in diesem Feld industriell kommerzialisieren und dafür eine größere dreistellige Millionen-Euro-Summe für den Bau einer Fabrik im industriellen Maßstab in die Hand nehmen wollen. Wir haben uns intensiv mit den Marktaussichten beschäftigt. Diese haben sich deutlich verändert, vor allem für Europa. Daher haben wir von weiteren Investitionen in den Auf- und Ausbau von Batterie-Recycling Abstand genommen.

Die Strompreise in Deutschland sind zu hoch. In Nordamerika bezahlen wir rund ein Drittel dessen, was wir in Deutschland für Strom aufbringen müssen. In beiden Märkten sind wir durch langfristige Bezugsverträge gesichert. Aber für eine energieintensive Industrie wie unsere sind international wettbewerbsfähige Strompreise unter Einbeziehung aller Neben- und Infrastrukturkosten elementar wichtig.

Es gibt verschiedene Gründe, warum wir es als sehr wichtig für Aurubis ansehen, in den USA tätig zu werden und zu expandieren. Wir haben im September den ersten Schmelzofen am neuen Produktionsstandort, dem ersten Multimetall-Recyclingstandort seiner Art in den USA, hochgefahren. Wir sehen sehr viel Potenzial in den USA. Allein die amerikanische Industrie benötigt derzeit rund 1,8 Millionen Tonnen Kupfer pro Jahr. Studien besagen, dass die Nachfrage in den kommenden fünf Jahren um annähernd 30% zunehmen wird. Die USA importieren rund die Hälfte des verarbeiteten Kupfers, während sie gleichzeitig große Mengen an Multimetallschrott exportieren. Aus unserer Sicht ist der große Vorteil von Recycling, dass es viel schneller zur Schließung der Versorgungslücke in den USA beitragen kann als die Erschließung neuer Minen.

Aktuell treffen uns erhöhte Importzölle nur in sehr begrenztem Umfang, was unsere Ausfuhren in die USA angeht. Der Anteil der Ausfuhren in die USA an unseren Gesamtströmen lag im Geschäftsjahr 2023/24 bei etwa 1%. Jetzt sind wir durch den Aufbau regionaler Kapazitäten im neuen US-Werk gut aufgestellt und können vom wachsenden Markt profitieren. Wir sehen Richmond als Leuchtturmprojekt, weil es auch zeigt, wie man in den USA modernes Recycling aufbauen kann, wie man einen Beitrag leisten kann, um die Widerstandsfähigkeit der amerikanischen Lieferketten zu stärken.

Wir bekommen sehr positive Rückmeldungen und merken, dass die US-Industrie sehr daran interessiert ist, mit uns zusammenzuarbeiten und Kreislauflösungen zu schaffen. Die Zölle, die jetzt erhoben wurden, sollen aus US-Sicht die Widerstandsfähigkeit der Lieferketten stärken und ein günstiges Investitionsklima schaffen. Insofern ist unser Standort in Richmond eine starke Plattform für die weiteren Wachstumsambitionen der Aurubis in den USA.

Wir sehen drei mögliche Optionen für eine weitere Expansion in den USA. Wir können uns horizontales Wachstum vorstellen. Das würde bedeuten, dass wir weitere Schmelzkapazitäten über Richmond hinaus in anderen Regionen der USA schaffen, um das Land besser bedienen zu können.

Ein zweites Recycling-Center weiter westlich in den USA ist eine Option. Eine weitere Option besteht in vertikaler Expansion. Das heißt, wir würden die Wertschöpfungskette am Standort Richmond erweitern und potenziell höherwertige Produkte produzieren. Die dritte Option könnte sein, dass wir vorteilhafte strategische Partnerschaften in den USA eingehen. Bei solchen Partnerschaften würde es darum gehen, jeweilige Kompetenzen einzubringen und sich Investitionen zu teilen.

Der Umsatzanteil des US-Geschäfts liegt derzeit im niedrigen einstelligen Prozentbereich. Es ist noch zu früh, konkrete Zahlen zu nennen, welche Rolle das US-Geschäft für die Aurubis in Zukunft spielen wird. Das US-Geschäft, das wir mit einer Investition von 740 Mill. Euro angeschoben haben, wird zunehmend wichtiger. Wir werden aber auch weiterhin in Europa investieren. Rund 1 Mrd. Euro unserer Investitionen in strategische Projekte von insgesamt 1,7 Mrd. Euro entfallen auf Vorhaben in Europa.

Als wir im August unsere Zahlen zum dritten Quartal vorgestellt haben, haben wir von mehr als 70%, das heißt rund 1,2 Mrd. Euro, gesprochen. Jetzt sind wir drei Monate weiter. Bei der Vorstellung der Geschäftsjahresbilanz 2024/25 im Dezember werden wir ein Update geben.

Akquisitionen stehen für Aurubis derzeit nicht im Vordergrund. Wir wollen die strategischen Investitionsprojekte abschließen und richten unseren Fokus zudem darauf, dass sich die Ergebnisbeiträge dieser Projekte wie geplant realisieren lassen. Wir stellen in Aussicht, dass diese Projekte ab dem Geschäftsjahr 2028/29 mit insgesamt etwa 260 Mill. Euro pro Jahr zum operativen Ergebnis vor Abschreibungen (Ebitda) beitragen werden. Davon sollen allein rund 170 Mill. Euro auf Aurubis Richmond entfallen. Zukäufe schließen wir nicht aus, wenn sich interessante Konstellationen ergeben sollten. Aber aktuell stehen M&A-Transaktionen für uns nicht auf der Agenda.

Ja. Wir haben uns strategisch eine operative Eigenkapitalquote von mindestens 40% vorgenommen. Derzeit liegen wir bei über 55%. Die maximale Nettoverschuldung bezogen auf das bereinigte Ebitda soll höchstens das Dreifache ausmachen. Auch diese Vorgabe erfüllen wir aktuell solide. Wir verfügen über eine starke Bilanz und über sehr gute Voraussetzungen für Akquisitionen, auch wenn sie gerade nicht im Fokus stehen.

Die Mittelzuflüsse wollen wir nutzen, um Basisinvestitionen und Instandhaltungsinvestitionen zu leisten. Darüber hinaus ist es uns wichtig, über den Cashflow die Bilanz weiterhin sehr solide halten zu können. Ferner haben wir uns mit einer geänderten Dividendenpolitik eine erhöhte Ausschüttung vorgenommen. Wir streben für das nächste Geschäftsjahr 2025/26 an, 30% des bereinigten Konzernergebnisses als Dividende zu zahlen. Und schließlich wollen wir gewappnet sein, wenn wir Möglichkeiten für organisches Wachstum oder mittelfristig Möglichkeiten für mehr M&A-Aktivitäten sehen. Wenn das Vorgenannte erreicht werden sollte, können wir uns vorstellen, überschüssige Liquidität an unsere Aktionäre zurückzugeben, etwa in Form einer Sonderdividende.

Rückenwind spüren wir bei der Kupferprämie und dem Metallergebnis. Angespannter ist die Lage bei den Schmelzlöhnen. Die Nachfrage nach Kupferprodukten ist gut, aber die Verfügbarkeit auf der Konzentrat- und der Recyclingseite ist eingeschränkt. Zweitens gehen wir von einem schwächeren Dollar aus, was uns im laufenden Geschäftsjahr tendenziell belasten wird. Drittens werden sich, wenn sich die strategischen Projekte materialisieren, auch Abschreibungen erhöhen. Die Mehrbelastung durch Abschreibungen erwarten wir bei rund 50 Mill. Euro. Wenn wir alle Faktoren berücksichtigen, kommen wir zu dem prognostizierten Ergebniskorridor von 300 bis 400 Mill. Euro. Im Übrigen zielen wir – wie auch für das abgelaufene Geschäftsjahr – mit unserer Guidance auf die Mitte der Spanne. Ein wichtiges finanzielles Ziel für uns als Managementteam ist zudem, im Geschäftsjahr 2025/26 beim Free Cashflow vor Dividende wieder positiv zu sein.