Die Orderbücher beim Börsengang des Online-Gebrauchtwagenhändlers Auto1 sind bereits kurz nach dem Beginn der Zeichnungsfrist am Dienstag gefüllt. Nach gut einer halben Stunde meldete eine der beteiligten Banken, es lägen Kauforders für das vollständige Emissionsvolumen von 1,5 Mrd. bis 1,8 Mrd. Euro vor. Das ist für viele Fonds die Voraussetzung, sich an einer Neuemission beteiligen zu dürfen. Für einen erfolgreichen Börsengang sind Aufträge über das Doppelte des Volumens nötig, damit der Börsenkandidat bei der Zuteilung der Aktien auswählen kann. Die Zeichnungsfrist läuft bis 2. Februar.

Bis zu 20% des Volumens sind schon über zwei Ankerinvestoren gesichert, die für 300 Mill. Euro Aktien geordert haben, die in der Preisspanne von 32 Euro bis 38 Euro angeboten werden. Die US-Wagniskapitalgesellschaft Sequoia Capital und der US-Hedgefonds Lone Pine haben jeweils für 150 Mill. Euro geordert und damit die ursprünglich erwarteten 50 Mill. übertroffen. Die Tatsache, dass sie in der Tech-Branche sehr bekannt sind, hat anderen Investoren Vertrauen gegeben.

Die Neuemission, die rund 42 Millionen bis 47 Millionen von insgesamt gut 200 Millionen Aktien umfasst, wird einen festen Primär­erlös von 1 Mrd. Euro für neue Aktien sowie einen Sekundärerlös von 500 Mill. bis 600 Mill. Euro für bestehende Aktien einbringen. Es gibt eine 15-prozentige sekundäre Mehrzuteilung, die dem Deal bis zu 240 Mill. Euro hinzufügen könnte.

Der Preis am oberen Ende der Preisspanne entspricht einem geschätzten Verhältnis von Unternehmenswert zu Umsatz für 2021 von 1,8 im Konsens, verglichen mit den US-Konkurrenten Carvana und Vroom, die mit etwa 6,5 und 1,8 gehandelt werden. Carvana wird aufgrund ihres stärker entwickelten Privatkundengeschäfts höher gehandelt. Die Preisspanne von Auto1 entspricht dem 16-fachen bis 19-fachen des Bruttogewinns im Jahr 2021, verglichen mit 41 bei Carvana und 22 bei Vroom.

Das Bookbuilding läuft bis zum 2. Februar, die Preisfestsetzung erfolgt am selben Tag, und der Handel wird am 4. Februar erwartet. Das Unternehmen und die verkaufenden Aktionäre dürfen für 180 Tage keine Aktien verkaufen, und die Mitglieder des Vorstands unterliegen einer zwölfmonatigen Sperrfrist. BNP Paribas, Citigroup, Deutsche Bank und Goldman Sachs sind globale Koordinatoren, während Barclays, HSBC, Numis und RBC als Bookrunner fungieren. Hinzu kommen die Co-Lead Manager Crédit Agricole, Commerzbank, Mizuho und Wells Fargo.