Direct Lending gerät in Europa unter Druck
Direct Lending gerät in Europa unter Druck
Fundraising bricht ein – Preiskampf der Banken heizt Wettbewerb an
phh Frankfurt
Debt Funds haben 2023 in Europa so wenig Geld für Direct-Lending-Fonds eingesammelt wie zuletzt 2017. Das zeigt der aktuelle Private Debt Deal Tracker der Unternehmensberatung Deloitte, der Transaktionsdaten von 78 in Europa und Großbritannien aktiven Kreditfonds sammelt. Demnach warben im vergangenen Jahr 29 Fonds in Summe lediglich 27,6 Mrd. Dollar bei Investoren ein.
Das sind gemessen am Volumen 38,4% weniger als im Vorjahr und sogar 40,8% weniger als im Rekordjahr 2021. Hinzu kommt, dass sich die 2023 eingesammelten 27,6 Mrd. Dollar zu rund drei Vierteln auf nur fünf Fondsmanager verteilen: Hayfin, Permira, Bridgepoint, Blackrock und Eurazeo vereinnahmten zusammen rund 20,7 Mrd. Dollar.
Fundraising für Debt Funds dauert länger
Für die erfolgsverwöhnte Private-Debt-Branche ist das Fundraising kein Selbstläufer mehr. Der hohe Anteil der Megafonds zeigt, dass es vor allem kleinere Fondsmanager aktuell schwer haben. Fundraising-Prozesse ziehen sich hin. Laut Deloitte dauerten die Prozesse 2023 im Schnitt 21 Monate. Zum Vergleich: 2019 waren es durchschnittlich nur 13 Monate.
Transaktionen waren für Debt Funds zuletzt komplizierter. Zwar feierte der europäische Markt mit 593 Deals das drittbeste Ergebnis seit Bestehen der Datenreihe. Das lag aber vor allem am vierten Quartal, das mit 189 Transaktionen das aktivste seit dem zweiten Quartal 2022 gewesen ist. Zukünftig dürfte es für Debt Funds nicht leichter werden, denn der Wettbewerb ist enorm. Dem Datenanbieter Preqin zufolge gab es nie zuvor mehr aktive Debt Funds am Markt.
Investmentbanken schlagen zurück
Hinzu kommen die Investmentbanken, die im Large-Cap-Markt verlorene Marktanteile zurückerobern wollen. Hatten Debt Funds 2022 und Anfang 2023 stark von der Flaute an den liquiden Kapital- und breiten Syndizierungsmärkten profitiert, dreht sich nun der Wind. Laut Deloitte sprechen die Banken jene Private-Debt-finanzierten Unternehmen jetzt gezielt an und locken diese mit günstigeren Refinanzierungen. Goldman Sachs, Morgan Stanley, J.P. Morgan & Co. haben zudem eigene Direct Lending Funds an den Start gebracht. Abseits des Neugeschäfts stellt sich bei Debt Funds die Frage, wie sich künftig die Ausfallraten in den Kreditportfolios entwickeln werden und wie die Fonds ihre Risiken im Griff haben.
Debt Funds locken mit niedrigen Margen
Debt Funds haben im vierten Quartal die Preise gesenkt und den Banken damit Marktanteile abgenommen. Sorgen könnte das Boom-Jahr 2021 bereiten: Rollt eine Refinanzierungs- oder Restrukturierungswelle auf die Branche zu?
Kommentar: Wann ist ein Kredit ausgefallen?
Private Debt zeigt sich bislang als flexibler Restrukturierungspartner. Doch wenn sich die Branche auch Privatanlegern öffnen will, muss sie im Hinblick auf Zahlungsstörungen transparenter werden.
Im Blickfeld: Alternative Assets im Sog der Zinswende
Die Zinswende hat auf alternative Anlageklassen unterschiedliche Wirkung. Während Private Debt bislang davon profitiert und Private Equity auf Zeit spielt, stehen Immobilien stark unter Druck.
