Als die Verordnung über die Offenlegung nachhaltiger Finanzprodukte im Januar 2023 auf den Markt kam, war sie als Transparenzinitiative gedacht, wurde aber von den Fondsanbietern hauptsächlich als Kennzeichnungs- und Marketinginstrument genutzt. Mit den am 20. November angekündigten Änderungsvorschlägen folgt die EU-Kommission diesem Marktansatz und wechselt von einem Offenlegungssystem zu einem Produktkategorisierungssystem.

Es wird drei Kategorien geben, darunter eine, die von Anlegern vielfach gefordert wurde und Unternehmen repräsentiert, die sich glaubwürdig auf dem Weg zu mehr Nachhaltigkeit befinden. Artikel 7 wird „Übergangsprodukte” betreffen. Artikel 8 wird „ESG-Grundlagen“ für Produkte sein, die Nachhaltigkeitsfaktoren in ihre Anlagestrategie integrieren und beispielsweise die Unternehmen mit den schlechtesten ESG-Ergebnissen ausschließen könnten. Artikel-9-Produkte sind „nachhaltig“ und investieren in Unternehmen oder Projekte, die bereits hohe Nachhaltigkeitsstandards erfüllen. Die Schwelle für jede Kategorie liegt bei 70 % der Investitionen, die der Kategorie entsprechen.

Der Markt wird zweifellos Unterstützung bei der Umsetzung benötigen. Obwohl es in den vergangenen Jahren einige Greenwashing-Skandale gegeben hat, waren viele der Probleme mit Fondsanbietern auf Unklarheiten hinsichtlich der Artikel 8 und 9 zurückzuführen, die oft als „hellgrüne” bzw. „dunkelgrüne” Produkte bezeichnet wurden. Nach einer Klarstellung der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde im Juni 2022 wurden über dreihundert Fonds von dunkelgrün auf hellgrün herabgestuft.

Derzeit sind EU-Produkte im Wert von mehreren Billionen Euro als Artikel 8 klassifiziert, was unter der neuen SFDR eine völlig andere Bedeutung haben wird. Nach ersten Schätzungen könnte ein Drittel die neue Schwelle von 70 % für „ESG-Grundlagen“ nicht erreichen, was Produkte im Wert von Hunderten von Milliarden Euro betreffen würde. Die Branche steht also vor einer großen Aufgabe, sich anzupassen.

Dennoch war die allgemeine Reaktion der Vermögensverwaltungsbranche auf den Vorschlag der EU-Kommission positiv. Umwelt- und Verbraucherorganisationen sehen noch immer die Möglichkeit, die Regeln zu verschärfen, wenn sie vom EU-Parlament und vom Rat aufgegriffen werden.

Die in Brüssel ansässige Organisation Better Finance sagt indes, dass die drei Kategorien die Gefahr bergen, dass weit gefasste und sich überschneidende Kennzeichnungen entstehen, die den einzelnen Anlegern kaum helfen, zu verstehen, wofür ihr Geld verwendet wird. „Insbesondere eine weit gefasste Kategorie „ESG-Grundlagen“ würde Gefahr laufen, zu einem Sammelbegriff für Produkte mit begrenzten Nachhaltigkeitskennzahlen zu werden, was die Verwirrung eher vergrößern als verringern würde“, schreibt Better Finance.