Die Europäische Union ist dabei, die Regeln für die Nachhaltigkeitsberichterstattung von Unternehmen und Vermögensverwaltern zu vereinfachen, die allgemein als zu komplex und bürokratisch angesehen werden. Am 20. November veröffentlichte die EU-Kommission ihren endgültigen Vorschlag zur Verordnung über die Offenlegung nachhaltiger Finanzprodukte (Sustainable Financial Disclosure Regulation, SFDR), die die oft verwirrenden Fondskategorien gemäß Artikel 8 (hellgrün) und Artikel 9 (dunkelgrün) ersetzen wird.

Kurz zuvor, am 13. November, hatte das EU-Parlament jedoch eine Überarbeitung der Richtlinie über die Nachhaltigkeitsberichterstattung von Unternehmen (CSRD) und der Richtlinie über die Sorgfaltspflicht von Unternehmen im Bereich der Nachhaltigkeit (CSDDD) verabschiedet. Die CSDDD verpflichtet Unternehmen, Maßnahmen im Hinblick auf ihre ökologische und soziale Verantwortung zu ergreifen, während die CSRD die Transparenz fördert. Die aktualisierten Vorschriften sind Teil des Omnibus-Vereinfachungspakets. 

Das Abstimmungsergebnis lautete 382 Ja-Stimmen, 249 Nein-Stimmen und 13 Enthaltungen. Mit „Ja“ stimmten neben der konservativ-christdemokratische EVP-Fraktion auch die Vertreter von Rechts-Außen-Parteien im Parlament. „Dementsprechend hat sich die Politik so entwickelt, dass die Position des Parlaments in einigen Punkten sogar noch weiter geht als die des Rats, was die Reduzierung des Anwendungsbereichs und der materiellen Anforderungen der CSRD und CSDDD betrifft“, schrieb die Kanzlei Jones Day.

Nur Unternehmen mit mehr als 1750 Beschäftigten und einem Jahresumsatz von mehr als 450 Mill. Euro müssen eine Sozial- und Umweltberichterstattung durchführen. Und nur sehr große Unternehmen mit mehr als 5000 Beschäftigten und einem Umsatz von 1,5 Mrd. Euro sind zu einer Sorgfaltsprüfung hinsichtlich ihrer sozialen und ökologischen Auswirkungen verpflichtet. Sollte diese Position in den Trilog-Gesprächen bestätigt werden, wird dies zu Datenlücken für Vermögensverwalter und Fondsanbieter führen. Ziel ist es, die Gesetzgebung bis Ende des Jahres abzuschließen.

Die endgültige Fassung der CSRD, die aus dem Trilog hervorgeht, wird in die Berichtspflichten gemäß der neuen Fassung der Verordnung über die Offenlegung nachhaltiger Finanzprodukte einfließen. Und wieder einmal werden sich Vermögensverwalter mit der Berichterstattung über Nachhaltigkeit konfrontiert sehen, während ihnen Daten von Unternehmen fehlen – eine ähnliche Situation wie bei der Einführung der EU-Offenlegungs-Verordnung SFDR im Januar 2023, noch bevor die Richtlinie über die Nachhaltigkeitsberichterstattung von Unternehmen in Kraft trat.

„Es wurde falsch herum gemacht, was zu einer unbefriedigenden Fehlausrichtung geführt hat“, sagt Vincent Ingham, Direktor für Regulierungspolitik bei der European Fund and Asset Management Association (Efama). „Jetzt haben wir eine Situation, in der das Europäische Parlament Mitte November dafür gestimmt hat, die Anzahl der Unternehmen, die unter die CSRD fallen, drastisch zu reduzieren, was erneut zu einem Problem mit den verfügbaren Daten führt.“ Vermögensverwalter werden stärker auf Schätzungen und ESG-Daten von Drittanbietern angewiesen sein.

„In Übereinstimmung mit der Arbeit der EFRAG wünschen wir uns eine Vereinfachung der zu komplexen Berichtspflichten für alle Unternehmen, wobei diese jedoch weiterhin in den Anwendungsbereich der CSRD fallen sollen“, erklärt er. Die Efama hat eine Untersuchung der CSRD-Datenpunkte durchgeführt und ist zu dem Schluss gekommen, dass etwa 200 von 1.000 tatsächlich nützlich sind. Die EFRAG ist eine Vereinigung, die die EU-Kommission in Fragen der Finanz- und Nachhaltigkeitsberichterstattung technisch berät.

„Vereinfachung bedeutet nicht Deregulierung“, sagt Ingham und verweist dabei auf die Position des EU-Parlaments. Er erinnert an, dass während der nun anstehenden Trilog-Gespräche noch Änderungen vorgenommen werden können.

„Die SFDR war ursprünglich als Transparenzinitiative in Form von Offenlegung gedacht, wurde in der Praxis jedoch als Label für Fonds gemäß Artikel 8 und Artikel 9 verwendet“, erklärt Ingham. Der neue SFDR-Vorschlag bemüht sich, klarere Kategorien für nachhaltige Produkte einzuführen. Die Kategorien Artikel 8 und 9 werden durch drei neue Kategorien ersetzt, was nach Ansicht der Efama die Klarheit und Vergleichbarkeit der Nachhaltigkeitsinformationen für Anleger verbessern dürfte. Artikel-7-Fonds werden ein Übergangsziel haben, während Artikel 8 „ESG Basics“ und Artikel 9 „Sustainable“ lauten werden.

„Wir sind grundsätzlich positiv gestimmt, dass die Änderungen der SFDR in die richtige Richtung gehen“, sagt Ingham. Allerdings werden klare Umsetzungsleitlinien erforderlich sein, um einen reibungslosen Übergang von Artikel 8 und 9 zu den neuen Kategorien zu gewährleisten. Angesichts der geplanten Verringerung der Anzahl der Unternehmen, die unter die CSRD fallen, wird eine große Herausforderung darin bestehen, den Zugang zu vergleichbaren und zuverlässigen ESG-Daten sicherzustellen. Da weniger Unternehmen Bericht erstatten, müssen sich Vermögensverwalter möglicherweise stärker auf Schätzungen und Drittanbieter verlassen, um Anlageentscheidungen zu treffen und ihre eigenen SFDR-Verpflichtungen zu erfüllen.