Die Geldpolitiker der Bank of England haben derzeit keinen leichten Stand. Wenn sie am Donnerstag die Zinsentscheidung verkünden, die auf der ersten Sitzung des geldpolitischen Komitees (Monetary Policy Committee, MPC) des laufenden Jahres fiel, wird jedes Wort auf die Goldwaage gelegt werden. Am Markt rechnet man zwar damit, dass der Leitzins auf 5,25% belassen wird. Zugleich hofft man jedoch auf Hinweise darauf, wann die erste Senkung ins Haus steht. Aufschluss darüber sollte der aktuelle Inflationsbericht der Notenbank geben, der zeitgleich vorgelegt wird. Hypothekenbanken haben bereits damit begonnen, ihre Zinsen zu senken.

Vor dem Sommer sollte es aber nach Einschätzung der meisten Volkswirte noch nicht so weit sein. Noch hält die Notenbank an ihrer Ansage fest, dass eine weitere geldpolitische Straffung nötig würde, wenn es Hinweise auf anhaltenderen Inflationsdruck gebe. Der erste Schritt hin zu einer Lockerung wäre eine Guidance, die, je nach Datenlage, eine Anpassung des Leitzinses in beide Richtungen vorsieht. Die Aussagen des Inflationsberichts zum "Output Gap", einem wolkigen Konstrukt, das die Differenz zwischen Bruttoinlandsprodukt und Produktionspotenzial zeigen soll, kann man getrost überspringen. Interessanter dürfte die Wachstumsprognose sein. Hier wird mit einer Erhöhung gerechnet. Dafür spricht neben der starken Zuwanderung auch der Umstand, dass Unternehmen mehr investierten als erwartet. Steuererleichterungen könnten dafür sorgen, dass sich dieser Trend fortsetzt.

Ein klares Signal für einen Umschwung wäre, wenn sich mit Swati Dhingra eine der "Tauben" im MPC bereits für eine Zinssenkung aussprechen würde.