Cyber-Cat-Bonds sind eine attraktive und diversifizierende Weiterentwicklung des Cat-Bond-Marktes. Unter Cat Bonds versteht man Anleihen zur Absicherung von Katastrophenrisiken. „Um sich zu einem substanziell größeren Marktsegment entwickeln zu können, müssen die transferierten Risiken innerhalb dieses Segments in ihrer Ausgestaltung granularer werden und größere Differenzierungsmerkmale aufweisen, ansonsten werden sie im Cat-Bond-Portfoliokontext bald keinen Mehrwert mehr bringen können. Dies wird wahrscheinlich ebenfalls bedeuten, dass Cyber-Cat-Bonds zukünftig ein breiteres Risikospektrum abdecken und nicht nur Extremrisiken abdecken“, meinen die Experten von Plenum Insurance Linked Capital in einer Studie, die der Börsen-Zeitung vorab vorliegt. Dies ermögliche den breiteren Einsatz solcher Bonds in Portfolios mit unterschiedlicher Risiko- und Ertragspositionierung. Derzeit gibt es vier Cyber-Cat-Bonds im Anleihemarkt.

Die Existenz des Cyber-Cat-Bond-Marktes sei auf die gleiche Motivation zurückzuführen, die die (Rück-) Versicherer gehabt hätten, als nach Hurrikan „Andrew“ 1992 klar geworden sei, dass Rückversicherungskapazitäten insbesondere in Florida knapp werden könnten. Die Risikotragfähigkeit der Rückversicherer sei begrenzt und das Diversifizierungspotenzial innerhalb des Cyberrisikos – vor allem für Extremereignisse – sei gering. „Da alle vier Cyber-Cat-Bonds Schadenszenarien im ‚far tail‘ abdecken, ist ihre Korrelation hoch. Aufgrund dieser hohen Korrelation innerhalb dieses Risikosegments haben wir unsere Gesamt-Cyberallokation auf 2% des gesamten Portfolios begrenzt und behandeln grundsätzlich sämtliche Cybergeschäfte so, als ob es sich um ein und dieselbe Transaktion handelt. Dies könnte das Wachstum in Zukunft bremsen“, so die Experten bei Plenum. Die aktuelle Größe des Cat-Bond-Marktes liege bei ca. 45 Mrd. Dollar. „Sollten andere Investmentmanager eine ähnliche Haltung gegenüber Cyberrisiken einnehmen wie wir, scheint das Potenzial für Cyber-Cat-Bonds auf 2 bis 4% des gesamten Cat-Bond-Marktes begrenzt zu sein, was in etwa 1 bis
2 Mrd. Cyber-Cat-Bonds entspräche. Angesichts der Tatsache, dass bisher nur
415 Mill. Dollar Cyber-Cat-Bonds aufgelegt wurden, besteht noch ein gewisses Wachstumspotenzial“, führen die Experten zu den Perspektiven weiter aus.

Wirkliches Wachstum werde es aber erst geben, wenn das Diversifizierungspotenzial innerhalb des Cyberrisikos Realität werde – ähnlich wie in Florida, wo im Laufe der Zeit granulare Engagements in verschiedenen geografischen Gebieten innerhalb Floridas mit deutlich unterschiedlichen Risikoprofilen verfügbar geworden seien. „Wie bei jedem aufstrebenden Markt ist es schwierig, darüber zu spekulieren, wie sich dieser Markt entwickeln wird. Aus Sicht des Portfoliomanagements wäre es wünschenswert, Cyber-Cat-Bonds zu haben, die Risiken so granular wie möglich abdecken, so dass eventuell in der Zukunft Diversifikationspotenzial entsteht. Eine stärkere Fragmentierung des unterliegenden Versicherungsgeschäfts in unterschiedliche, von der Risikoexposition unabhängige Marktsegmente würde auch mehr Kapazitäten in anderen Bereichen des Rückversicherungsmarktes freisetzen“, meinen die Experten.

Cyber-Cat-Bonds seien aus vielerlei Gründen hochinteressante Ergänzungen für Cat-Bond-Portfolios. „Sie leisten einen signifikanten Diversifikationsbeitrag, da diese Bonds weitestgehend unkorreliert zu den üblicherweise abgedeckten Naturkatastrophen sind. Gleichwohl, und damit unterscheiden sie sich von diversifizierenden Naturgefahren, sind sie mit sehr hohen Risikoprämien ausgestattet. Verbesserte Portfoliodiversifikation geht hier also nicht zulasten der Rendite“, so die Experten. Cyberversicherung werde von allen Industriezweigen nachgefragt, und folglich umfasse das zugrundeliegende Geschäft eine große Bandbreite an Unternehmen unterschiedlichster Größe aus verschiedensten Industrien.