Höher bewertete Aktien wachstumsstarker Unternehmen haben sich im Frühjahr 2022 angesichts steigender Zinsen schlechter als der breite Markt entwickelt. Anleger sorgten sich über die möglichen Auswirkungen einer Re-
zession. Defensive Unternehmen mit geringerem Risiko und höherer Qualität waren gefragt. Der Markt konzentrierte sich laut Degroof Petercam Asset Management (DPAM) auf die Gewinnseite beim KGV. 

Nun stellen sich Investoren die Frage, wie es weitergeht. „Die Auswirkungen der Zinserhöhungen auf die Wirtschaft schienen begrenzt, da die Verbraucher ihre während der Pandemie gesammelten Ersparnisse ausgaben. Die Ereignisse rund um die Silicon Valley Bank und Credit Suisse haben daran erinnert, wie wichtig es ist, bei stark fremdfinanzierten Sektoren und Unternehmen vorsichtig zu sein und auf Erträge mit Qualität zu setzen. Darunter verstehen wir sehr gut vorhersehbare, wiederkehrende Erträge, die von externen Effekten nur wenig bedroht sind“, meinen die Experten von DPAM über die wichtigsten Einflussfaktoren an den Aktienmärkten. Zudem würden Erträge als hochwertiger gelten, wenn die Gewinnspannen und die Rendite des eingesetzten Kapitals höher seien. Dies ergebe sich häufig aus Produkt- oder Dienstleistungsdifferenzierungen und Markteintrittsbarrieren, dank derer ein Unternehmen höhere Preise, Margen und Renditen erzielen könne. 

„Wiederkehrende Einnahmen dienen zudem als Sicherheitsnetz und verringern die Risiken im Vergleich zu Unternehmen, deren Einnahmen und Margen mit der Konjunktur steigen und fallen und die nur einen geringen Zinseszinseffekt haben“, heißt es weiter. Die aktuelle Marktphase dürfte vor allem für qualitativ hochwertige, risikoarme und widerstandsfähige Unternehmen in einer marktführenden Position mit strukturellen Wachstumstreibern wie der Cloud, der digitalen Transformation, der Roboterchirurgie, den medizinischen Technologien und der Energieeffizienz förderlich sein.