„Es zahlt sich aus, robust aufgestellt zu sein“, zu dieser Investmentimplikation kommt Pimco in seinem gerade veröffentlichten Secular Outlook, der einen Ausblick für die Weltwirtschaft und die Märkte für die kommenden drei bis fünf Jahre beinhaltet. Der Titel des Ausblicks lautet: „The Aftershock Economy“. Da die Ära volatilitätsunterdrückender Maßnahmen möglicherweise vorbei sei, stehe den Märkten wahrscheinlich eine Periode erhöhter Volatilität bevor, mit ungewöhnlich vielen potenziellen Nachbeben. „Wir glauben, dass die Risiken für das globale Wachstum über unseren langfristigen Fünfjahreshorizont nach unten gerichtet sind und dass die Renditen aller Anlageklassen in dieser neuen Ära wahrscheinlich differenzierter ausfallen werden“, erklären die Autoren der Studie, Richard Clarida, Global Economic Advisor, Andrew Balls, CIO Global Fixed Income, und Dan Ivascyn, Group CIO.

Dabei gehen die Pimco-Volkswirte davon aus, dass die Notenbanken ihre bestehenden Inflationsziele beibehalten werden und der Verankerung längerfristiger Inflationserwartungen auf diese Zielniveaus Priorität einräumen. „Wir gehen davon aus, dass die neutralen langfristigen realen Leitzinsen in den Industrieländern weiterhin in einer Spanne von 0% bis 1% verankert bleiben werden“, so die Experten.

Die Frage ist nun, welche Implikationen dieser Ausblick auf die Investments hat. „Es zahlt sich aus, robust aufgestellt zu sein“, meinen die Pimco-Strategen. „Unsere Erwartungen an niedrige neutrale Zinssätze und eine Rückkehr zu einer Inflation nahe dem Zielwert bestärken einen positiven Ausblick für Kern- und qualitativ hochwertige Anleihen.“ Basierend auf den heutigen Renditeniveaus, die in der Vergangenheit eine starke Korrelation mit künftigen Renditen aufgewiesen hätten, böten qualitativ hochwertige Anleihen möglicherweise ein langfristiges, aktienähnliches Renditepotenzial mit deutlich geringerer Volatilität und mehr Abwärtsschutz, sprich „downside protection“, als bei Aktien. Dies könne Anlegern dabei helfen, umsichtige, robuste Portfolios aufzubauen, ohne auf Aufwärtspotenzial zu verzichten. „Wir bevorzugen qualitativ hochwertige, liquide Anlagen und bleiben in konjunktursensibleren Bereichen vorsichtig“, erklären die Pimco-Strategen. „Wir gehen davon aus, dass die Chancen auf den Privatmärkten im Laufe der Zeit immer attraktiver werden, insbesondere angesichts einer sich verändernden Bankenlandschaft.“

Eine neue Ära geopolitischer Spannungen zwischen einer etablierten Supermacht und einem aufstrebenden Rivalen werde wahrscheinlich globale wirtschaftliche Auswirkungen haben. „Wir sind nach wie vor davon überzeugt, dass der US-Dollar seinen Status als dominierende Weltwährung behalten wird, trotz einer wachsenden Haushaltslücke in den USA und einer wachsenden Verschuldung, dass es aber auch anderswo Investitionsmöglichkeiten gibt“, erklären die Pimco-Volkswirte. Der Vermögensverwalter erwartet, dass der Anteil der Schwellenländer an der Weltwirtschaft in den kommenden fünf Jahren zunimmt inmitten einer zunehmenden multipolaren Ausrichtung. Die wesentlichen Treiber dafür sind bereits im Gange und schließen die Globalisierung von Dienstleistungen mit ein.