kko Frankfurt – Die hohe Inflation frisst die Gewinne auf. Das bekommt nun auch der weltweit zweitgrößte Zementhersteller Holcim zu spüren. Zwar lagen die in dieser Woche vorgelegten Halbjahreszahlen im Bereich der Markterwartungen, das Schweizer Unternehmen musste angesichts gestiegener Energiekosten aber die Prognose senken. Das noch im Mai in Aussicht gestellte Ebitda-Wachstum (Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen) von 5 % revidierte CEO Markus Akermann deutlich nach unten und rechnet für 2008 nun mit einem Ergebnis auf Vorjahresniveau.Aufgrund des energieintensiven Produktionsprozesses bei Zementprodukten wird die Branche besonders von der rasanten Verteuerung der thermischen und elektrischen Energien belastet. So sind die Energiekosten in der ersten Jahreshälfte verglichen zur Vorjahresperiode um rund 15 % auf 18,5 sfr pro Tonne Zement angewachsen. Auch ein Umwälzen des Preisauftriebs auf die Kunden scheint derzeit schwierig: Vor dem Hintergrund der Immobilienkrise ist der private Wohnbau in Nordamerika erneut zurückgegangen, und auch das gewerblich-industrielle US-Baugeschäft beginnt zu schwächeln. Gebremst wird dadurch auch das Wachstum in Europa, wo vor allem der spanische und britische Markt von rückläufigen Bauvorhaben betroffen sind. Belastend wirkte zudem, dass im Zuge der Dollarabwertung auch viele asiatische Währungen gegenüber dem Schweizer Franken an Wert verloren haben.Nach Ansicht von Axel Breil, Analyst der Landesbank Berlin, wird Holcim das Ergebnis aus dem Jahr 2007 vor diesem Hintergrund weder im laufenden noch im kommenden Geschäftsjahr erreichen können. Da die Bewertung der Aktie mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von weniger als 8 (auf Basis des für 2009 erwarteten Gewinns je Aktie) aber durchaus attraktiv erscheine, sieht das Institut von einer Verkaufsempfehlung ab und stuft das Holcim-Papier lediglich auf “Halten” zurück (zuvor: Kaufen). Die Experten der Citigroup bleiben im Gegensatz dazu bei ihrer Kaufempfehlung: Wie es zur Begründung heißt, seien die internationalen Zementwerte überverkauft. Die Holcim-Aktie biete trotz der verschlechterten Aussichten von fundamentaler Seite daher unverändert gute Kursaussichten. Bei einem Kursziel von 115 sfr traut Citigroup dem Titel gegenüber der aktuellen Bewertung fast 50 % Aufwärtspotenzial zu.