An diesem Mittwoch kommen gleich drei europäische Unternehmen gleichzeitig an die Börse und beenden damit die monatelange Total-Flaute am IPO-Markt. Die Aktien des Panzergetriebeherstellers Renk aus Augsburg sowie der privatisierte griechische Airport Athen in Griechenland und der zypriotisch-niederländische Nachtsichtgerätehersteller Theon International starten in Frankfurt, Athen und Amsterdam in den Handel. Alle drei zusammen bringen mehr als 1 Mrd. Euro Emissionserlös zusammen, nachdem 2023 die geringste Anzahl von Börsengängen in Europa seit mindestens einem Jahrzehnt verzeichnet wurde. Am Freitag folgt das Debüt der kasachischen Fluggesellschaft Air Astana in London.

Die Kursperformance der Börsenneulinge am ersten Tag wird als Stimmungstest für den IPO-Markt mit entscheiden über die Chancen von weiteren Kandidaten für eine Erstnotiz wie etwa in Deutschland die Parfümeriekette Douglas aus dem Portfolio des Finanzinvestors CVC sowie die Airbag-Sparte des Autozulieferers ZF, der der Stadt Friedrichshafen gehört, und der Fernbusbetreiber Flix aus dem Bestand der Private-Equity-Firma General Atlantic. Zuletzt hatten etliche Titel, die im Bookbuilding gut gefragt waren, oft einen enttäuschenden Handelsstart.

Der Ausgabepreis für die Aktien von Theon International wurde am Dienstag bei 10 Euro festgelegt und damit am unteren Ende der Spanne, die bis 12 Euro reichte. Der Erlös aus der mehrfach überzeichneten Emission liegt damit bei rund 150 Mill. Euro – davon 100 Mill. Euro für die Firma selbst und 50 Mill. Euro für den Hauptaktionär und CEO Christian Hadjiminas. Die Marktkapitalisierung des Unternehmens erreicht rund 820 Mill. Euro. Das ist das rund Achtfache des erwarteten operativen Gewinns (Ebit) im Jahr 2024 – und damit deutlich billiger als die Konkurrenten L3Harris Technologies, Rheinmetall and Hensoldt mit dem 16-fachen, 14-fachen und 13-fachen.

Die Börsengänge scheinen zum richtigen Zeitpunkt zu kommen. Die Kriege in Israel und der Ukraine geben den Aktien europäischer Rüstungsunternehmen wie Renk und Theon Auftrieb, während die Reise- und Freizeitbranche mit Flughäfen und Airlines nach dem Einbruch der Pandemie wieder aufholt. Dennoch schauen die Investoren noch immer genau hin. Während der Airport Athen am oberen Ende der Spanne mit 785 Mill. Euro Emissionserlös kommt, ist es bei Theon nur das untere Ende – ebenso wie bei Renk, die beim zweiten IPO-Anlauf das untere Ende der alten Spanne des ersten Versuchs nun als Festpreis festgelegt hat.

Es gab aber auch schon drei IPO-Absagen in diesem Jahr. Renault zog den geplanten Börsengang der Elektroauto-Sparte Ampere wegen der eher negativen Stimmung in Bezug auf die Nachfrage nach Elektroautos zurück. Ähnlich sieht es für die VW-Batterietochter Powerco aus. Und der Konzertveranstalter Deag Deutsche Entertainment gab seine Pläne für ein Debüt ebenfalls wieder auf.

Der Flughafen Athen ist der größte Börsengang Griechenlands in mehr als zwei Jahrzehnten, während Theon der erste neue Börsengang in Amsterdam seit über einem Jahr sein wird. Der letzte große Börsengang in Europa war der des Medikamentenverpackungsspezialisten Schott Pharma AG & Co. KGaA im September, der 935 Mill. Euro einbrachte und der größte Börsengang in Deutschland im Jahr 2023 war.