Crédit Mutuel Asset Management: EZB lässt Zinsen unverändert
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Crédit Mutuel Asset Management: EZB lässt Zinsen unverändert
22.07.2025 / 08:35 CET/CEST
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EZB lässt Zinsen unverändert
Von François Rimeu, Senior Market Strategist, Crédit Mutuel Asset Management
Nachdem die Europäische Zentralbank (EZB) ihre Leitzinsen innerhalb von
etwas mehr als einem Jahr um 200 Basispunkte gesenkt hat, dürfte sie auf
ihrer Juli-Sitzung die Geldpolitik unverändert lassen und damit eine Pause
in ihrem Lockerungszyklus einlegen - ob nun vorübergehend oder nicht.
Unsere Erwartungen:
* Leitzinsen: Der EZB-Rat dürfte den Einlagensatz, den wichtigsten
Referenzzinssatz, unverändert bei 2,0 % belassen - ein als neutral
angesehenes Niveau. Die EZB dürfte betonen, dass dieser Satz angesicht
der jüngsten Wirtschaftsdaten und der allmählichen Annäherung der
Inflation an ihr Ziel weiterhin angemessen ist.
* Kommunikation: Auf Grundlage des letzten Sitzungsprotokolls könnte die
EZB damit beginnen, ihre Strategie anzupassen und sich von ihrem streng
datenabhängigen Ansatz lösen. Da das Inflationsziel von 2 % nun erreicht
ist, könnte die EZB zu einem stärker vorausschauenden Ansatz der
Risikobewertung übergehen. Die Entscheidungen würden weiterhin von
Sitzung zu Sitzung getroffen, ohne sich vorher auf die künftige
Entwicklung der Zinssätze festzulegen.
* Wirtschaft: Die Wachstumsrisiken sind zwar nach wie vor überwiegend
negativ, was vor allem auf die weltweiten Handelsspannungen und die
damit verbundenen Unsicherheiten zurückzuführen ist. Es wird jedoch
erwartet, dass Christine Lagarde mehrere Faktoren hervorheben wird, die
nach wie vor für eine allmähliche mittelfristige Erholung sprechen: ein
starker Arbeitsmarkt, steigende Reallöhne, gelockerte
Finanzierungsbedingungen und eine beispiellose fiskalische Unterstützung
in Deutschland. In Bezug auf die Inflation dürfte sie betonen, dass die
Risiken ausgewogen sind und eine nachhaltige Unterschreitung des Ziel
unwahrscheinlich erscheint. Außerdem dürfte die EZB-Präsidentin die
Auswirkungen der Euro-Aufwertung herunterspielen und bekräftigen, da
die EZB keine Wechselkursziele verfolgt.
Zusammenfassend:
Die EZB wird im Juli voraussichtlich eine Pause einlegen, da sie auf die
Veröffentlichung ihrer aktualisierten makroökonomischen Projektionen im
September wartet. Auf der Pressekonferenz dürfte Christine Lagarde die
Bedeutung der Beibehaltung einer vorsichtigen und flexiblen Geldpolitik auf
Basis einer kontinuierlichen Risikobewertung betonen, ohne jedoch
ausdrückliche Hinweise auf künftige Zinsschritte zu geben.
Insgesamt werden keine größeren Überraschungen erwartet, und die
Auswirkungen auf die Märkte dürften sehr begrenzt bleiben.
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