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Original-Research: Almonty Industries Inc. - von GBC AG

16.06.2025 / 08:00 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu Almonty Industries Inc.

Unternehmen: Almonty Industries Inc.

ISIN: CA0203981034

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 3,52 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2025

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Matthias Greiffenberger, Cosmin Filker

Almonty treibt Entwicklung der Sangdong-Mine voran, gleichzeitig steigen die

Wolframpreise weiter an

Almonty Industries hat die Finanzergebnisse für das erste Quartal 2025 im

Rahmen der Erwartungen veröffentlicht und seine Position als einer der

strategisch bedeutendsten Anbieter kritischer Mineralien in der westlichen

Hemisphäre erneut bekräftigt. Das Unternehmen setzt weiterhin konsequent

seine operative Roadmap um, investiert zielgerichtet Kapital und stärkt

seine geopolitische Positionierung zu einem Zeitpunkt, an dem das globale

Interesse an zuverlässigen nichtchinesischen Wolframquellen deutlich

zunimmt. Nach einer deutlichen Preisrallye bei Wolfram seit Februar und der

weiteren Reduzierung der Risiken im Zusammenhang mit der Sangdong-Mine in

Südkorea haben wir unsere Prognosen sowie unser Bewertungsmodell angepasst.

Infolgedessen erhöhen wir unser Kursziel von bisher CAD 4,20 (EUR 2,69) auf

CAD 5,50 (EUR 3,52) und bestätigen unsere Kaufempfehlung.

Almonty erzielte im Dreimonatszeitraum bis zum 31. März 2025 einen Umsatz

von CAD 7,91 Millionen, was einem leichten Anstieg gegenüber CAD 7,82

Millionen im ersten Quartal 2024 entspricht. Diese konstante Entwicklung

basiert auf stabiler Produktion und stabilen Preisen in der Panasqueira-Mine

in Portugal. Das Einkommen aus dem Bergbaubetrieb stieg im Jahresvergleich

um 24 Prozent auf CAD 0,75 Millionen, was auf höhere realisierte

Wolframpreise sowie verbesserte operative Effizienz zurückzuführen ist. Da

bereinigte EBITDA belief sich im Quartal auf CAD -3,5 Millionen im Vergleich

zu CAD -1,3 Millionen im ersten Quartal 2024, was vor allem erhöhte

Unternehmensausgaben widerspiegelt, da Almonty sich auf den

Produktionsbeginn in Sangdong vorbereitet. Die gestiegenen Kosten

resultieren in erster Linie aus nicht liquiditätswirksamer aktienbasierter

Vergütung, den Kosten der Sitzverlegung von Kanada in die Vereinigten

Staaten sowie der Neubewertung der Warrants. Der Nettoverlust in Höhe von

CAD -34,6 Millionen resultierte im Wesentlichen aus einem nicht

liquiditätswirksamen Verlust in Höhe von CAD 25,8 Millionen aufgrund der

IFRS bedingten Neubewertung von Warrant-Verbindlichkeiten infolge eine

deutlichen Anstiegs des Aktienkurses. Diese buchhalterische Behandlung hat

keinerlei Auswirkungen auf Liquidität oder Cashflow des Unternehmens.

Der bedeutendste operative Meilenstein im ersten Quartal war der erhebliche

Fortschritt beim Abschluss der Bauarbeiten an der Sangdong-Mine. Die

Errichtung der Anlage nähert sich dem Abschluss, die Installation der

Aufbereitungsanlage befindet sich in der Endphase und die letzte Tranche de

Projektfinanzierungskredits der KfW IPEX Bank über 75,1 Millionen US Dollar

wurde abgerufen. Die Inbetriebnahme wird in Kürze erwartet, die erste

Erzverarbeitung ist für die zweite Jahreshälfte 2025 vorgesehen. Mit ihrem

hohen Erzgehalt, großem Ressourcenvolumen und nahezu fertiggestellter

vertikaler Integration, einschließlich geplanter

Wolframoxid-Aufbereitungsanlage, wird Sangdong zu einem strategisch

bedeutenden Element in der globalen Wolframversorgung. Die niedrige

Kostenstruktur des Projekts bietet Schutz vor Preisschwankungen und macht

Almonty zu einem idealen Langzeitlieferanten für preissensible Industrie-

und Verteidigungskunden.

Strategisch gesehen stärkt Almonty weiterhin gezielt seine geopolitische

Ausrichtung an westliche Regierungen. Im Berichtszeitraum sicherte sich da

Unternehmen eine wegweisende Abnahmevereinbarung mit einem führenden

US-amerikanischen Rüstungsunternehmen zur exklusiven Lieferung von

Wolframoxid für den Einsatz in amerikanischen Verteidigungssystemen. Diese

Vereinbarung bestätigt Almontys Rolle als essenzieller vorgelagerter Partner

in der US-Verteidigungslieferkette. Darüber hinaus wurde Almonty eingeladen,

am von der Defense Advanced Research Projects Agency DARPA finanzierten

Critical Minerals Forum teilzunehmen. Diese Teilnahme gewährt Zugang zu

künstlich intelligenter Prognosetechnologie zur Bewertung von Nachfrage,

Preisentwicklung und geopolitischem Risiko im Bereich kritischer Rohstoffe

und wird die Fähigkeit des Unternehmens verbessern, langfristige

kommerzielle Vereinbarungen zu strukturieren und Kapital effizient zu

allokieren.

Zusätzlich gab Almonty den Abschluss einer verbindlichen Abnahmevereinbarung

mit dem US-Rüstungsunternehmen Tungsten Parts Wyoming TPW und dem

israelischen Wolframverarbeiter Metal Tech MT bekannt, ein bedeutender

Schritt in der strategischen Ausrichtung auf nationale Sicherheitsziele.

Gemäß den Vertragsbedingungen wird TPW mindestens 40 Tonnen Wolframoxid pro

Monat abnehmen, wobei die gesamte Menge ausschließlich für

US-Verteidigungsanwendungen wie Raketen, Drohnen und Munitionssysteme

vorgesehen ist. MT wird das Oxid in Israel oder den Vereinigten Staaten zu

Metallpulver, verarbeiten das ausschließlich in TPW

Verteidigungsproduktionsprogrammen Verwendung findet. Die Lieferungen

beginnen mit dem Start der kommerziellen Produktion von Wolframoxid durch

Almonty und werden zu einem vereinbarten Mindestpreis abgewickelt, wobei

keine Obergrenze auf den Preisanstieg gesetzt ist und qualitätsbedingte

Anpassungen berücksichtigt werden. Der Vertrag läuft zunächst über drei

Jahre ab der ersten Lieferung und verlängert sich anschließend automatisch

jährlich. Diese Vereinbarung sichert nicht nur planbare Erlöse und

langfristige Nachfrage, sondern unterstreicht Almontys Rolle als zentraler

vorgelagerter Lieferant in der US-Verteidigungskette.

Im Bereich Corporate Governance wurde Alan Estevez, ehemaliger

US-Unterstaatssekretär für Industrie und Sicherheit, in den Verwaltungsrat

berufen. Estevez bringt jahrzehntelange Erfahrung in den Bereichen

Verteidigungslogistik, Exportkontrolle und Rohstoffpolitik ein und wird

voraussichtlich Almontys Anbindung an strategische US-Initiativen weiter

vertiefen. Parallel dazu erhielt das Unternehmen die Zustimmung der

Aktionäre zur Sitzverlegung in die Vereinigten Staaten; Ein Schritt der die

Unternehmensstruktur stärker an die wachsenden Geschäftsinteressen in den

USA anpasst. Das Management hat signalisiert, dass dieser Übergang die

geplante Notierung an der NASDAQ kurzfristig ermöglichen soll. Eine

NASDAQ-Listung würde Almontys Investorenbasis deutlich erweitern, die

Liquidität erhöhen und das Profil bei institutionellen und strategischen

Anlegern mit Fokus auf kritische Materialien und nationale Sicherheit

stärken.

Das makroökonomische Umfeld für Wolfram hat sich ebenfalls spürbar

verbessert. Die Marktpreise für Ammoniumparatungstat APT sind von 342,50 U

Dollar pro MTU Ende Februar auf 430,00 US Dollar pro MTU Anfang Juni 2025

gestiegen, ein Anstieg von rund 25 Prozent. Dieser Aufwärtstrend spiegelt

sowohl ein verknapptes Angebot als auch eine gestiegene Nachfrage wider,

insbesondere aus dem Verteidigungs- und Halbleitersektor westlicher

Volkswirtschaften. Vor dem Hintergrund dieser Marktentwicklung haben wir

unsere langfristige Preisannahme für Wolfram von zuvor 325 auf 375 US Dollar

pro MTU erhöht und für die kurzfristige Entwicklung einen Preisbereich von

410 bis 450 US Dollar modelliert. Diese Anpassung verbessert das Cashflow

Profil von Sangdong insbesondere in den ersten Hochlaufjahren erheblich und

erhöht unseren geschätzten Unternehmenswert. Infolgedessen steigt unser au

dem DCF-Modell abgeleitetes Kursziel auf CAD 5,50.

Mit Blick nach vorn erwarten wir weitere positive Katalysatoren, darunter

die Inbetriebnahme und den Produktionshochlauf in Sangdong, Fortschritte

beim NASDAQ-Listing nach der Sitzverlegung sowie zusätzliche strategische

Vereinbarungen im Zusammenhang mit der Wolframoxid- und Molybdänproduktion

des Unternehmens. Darüber hinaus rechnen wir mit weiteren Details zur

geplanten vertikal integrierten Nano Wolframoxid Anlage, deren

Inbetriebnahme zwischen 2027 und 2028 vorgesehen ist und die signifikante

nachgelagertes Wertschöpfungspotenzial bietet.

Almonty Industries ist einzigartig positioniert als transparenter

konfliktfreier westlicher Anbieter von Wolfram zu einem Zeitpunkt, an dem

die Vereinigten Staaten und verbündete Staaten aktiv ihre Abhängigkeit von

China bei kritischen Rohstoffen reduzieren. Mit hochwertigen Vermögenswerten

staatlich gesicherter Finanzierung, strategischen Partnerschaften sowie

steigenden Marktpreisen bietet Almonty erhebliches Upside-Potenzial. Wir

bestätigen unsere Kaufempfehlung und erhöhen unser Kursziel auf CAD 5,50

(EUR 3,52) von zuvor CAD 4,20 (EUR 2,69), was sowohl die verbesserten

Fundamentaldaten des Wolframmarkts als auch die zunehmende Sichtbarkeit

hinsichtlich der Wertrealisierung von Sangdong widerspiegelt.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32852.pdf

Kontakt für Rückfragen:

GBC AG

Halderstrasse 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR

Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher

Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher

Interessenkonflikte finden Sie unter:

https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Fertigstellung: 12.06.2025 (16:00 Uhr)

Erste Weitergabe: 16.06.2025 (8:00 Uhr)

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