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Original-Research: Cenit AG - von GBC AG

16.05.2025 / 11:00 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu Cenit AG

Unternehmen: Cenit AG

ISIN: DE0005407100

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 19,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2025

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Q1 von angekündigten Restrukturierungsaufwendungen geprägt; Guidance,

Kursziel und Rating bestätigt

Trotz des herausfordernden Umfelds hat die CENIT AG in den ersten drei

Monaten des Jahres 2025 die Umsätze um 1,9 % auf 51,51 Mio. EUR (VJ.: 50,55

Mio. EUR) gesteigert. Die rückläufige Umsatzentwicklung, die sich aus dem

schwierigen Marktumfeld ergibt, wurde dabei durch anorganische Effekte

aufgefangen. In den ersten drei Monaten 2025 sind gegenüber der

Vergleichsperiode des Vorjahres auch die Umsätze der im Juli 2024 erworbenen

Analysis Prime LLC enthalten, die bei rund 3 Mio. EUR gelegen haben dürften.

Dieser anorganische Effekt ist auch in der Umsatzaufteilung erkennbar. Da

Analysis Prime im Wesentlichen Beratungsumsätze generiert, legten diese um

11,5 % auf 22,15 Mio. EUR (VJ.: 19,86 Mio. EUR) spürbar zu. Dieser Anstieg

kompensierte die rückläufige Entwicklung der Eigensoftwareumsätze (-1,4 %)

sowie der Umsätze mit Fremdsoftware (-4,9 %). In den Vorjahresumsätzen mit

Fremdsoftware war ein volumenstarker Auftrag aus dem Defence-Bereich (3DS)

enthalten, der im ersten Quartal 2024 zu einer außerordentlich starken

Entwicklung beigetragen hatte.

Trotz einer leichten Umsatzsteigerung weist die CENIT AG ein auf -2,44 Mio.

EUR (VJ.: 3,15 Mio. EUR) reduziertes EBITDA aus. Ein wichtiger Aspekt für diese

Entwicklung war ein Sonderaufwand in Höhe von 3,35 Mio. EUR, der im

Zusammenhang mit der Umsetzung der angekündigten Restrukturierungsmaßnahmen

steht. Im Rahmen des Restrukturierungsprogramms soll in den nächsten

Quartalen die Anzahl der Mitarbeiter (geplante Personalreduktion: 51)

reduziert werden, wofür im ersten Quartal 2025 Rückstellungen gebildet

wurden. Für die Folgequartale ergeben sich in diesem Zusammenhang zwei

entlastende Effekte für das EBITDA. Einerseits werden die Sonderaufwendungen

deutlich zurückgehen (Q2 2025: ca. 0,3-0,4 Mio. EUR), andererseits werden die

ersten Einspareffekte aus der Reduzierung des Personals sichtbar werden.

Neben den Sonderaufwendungen war im EBITDA ein negativer Ergebnisbeitrag von

-1,4 Mio. EUR der Analysis Prime enthalten. Analysis Prime war dabei von

Verschiebungen sowie von einem verzögerten Anlauf von Kundenaufträgen

betroffen. Dies dürfte jedoch in den Folgequartalen zu einem stärkeren

Umsatzanstieg und einem positiven Ergebnisbeitrag führen.

Neben den genannten Effekten war das EBIT in Höhe von -5,44 Mio. EUR (VJ.:

1,24 Mio. EUR) von zusätzlichen PPA-Abschreibungen im Zusammenhang mit der

Anpassung immaterieller Vermögenswerte (Kundenstamm) in Höhe von rund 0,9

Mio. EUR belastet.

Positiv hervorzuheben ist der für das erste Quartal gewohnt hohe operative

Cashflow in Höhe von 11,66 Mio. EUR (VJ.: 12,54 Mio. EUR), in dem erhaltene

Anzahlungen von Kundenseite enthalten sind. Die liquiden Mittel erhöhten

sich auf 27,03 Mio. EUR (31.12.2024: 16,46 Mio. EUR). Im Jahresverlauf sollten

sie sich entsprechend der Leistungserbringung für die erhaltenen Anzahlungen

wieder reduzieren.

Für das laufende Geschäftsjahr 2025 rechnet das Management von CENIT

unverändert mit Umsatzerlösen zwischen 229 Mio. EUR und 234 Mio. EUR und damit

mit einer sichtbaren Umsatzsteigerung gegenüber 2024. Hierzu soll

insbesondere der erstmalig ganzjährige Umsatzbeitrag von Analysis Prime

beitragen, für die Umsätze in Höhe von unverändert 28 Mio. USD (ca. 24,9

Mio. EUR) erwartet wird. Zwar blieb die Geschäftsentwicklung der ersten drei

Monate 2025 unterhalb dieser Erwartung, für die Folgequartale rechnet CENIT

jedoch mit einer deutlichen Verbesserung. Laut Unternehmensangaben ist

bereits im April eine spürbare Verbesserung bei Analysis Prime erkennbar.

Auch gruppenweit rechnet die Gesellschaft mit einer Auflösung der

zurückhaltenden Kundennachfrage.

Auch die Ergebnis-Guidance, die ein EBITA in Höhe von 12,4 Mio. EUR erwartet,

wurde bestätigt. Die kommenden Quartale dürften dabei im Vergleich zum

ersten Quartal von einer deutlich unterproportionalen Entwicklung der

operativen Kosten geprägt sein. Im Zusammenhang mit den eingeleiteten

Restrukturierungsmaßnahmen sollten im zweiten Quartal lediglich

Sonderaufwendungen in Höhe von ca. 0,3 bis 0,4 Mio. EUR anfallen. Zugleich

sollten erste Einspareffekte aus der Reduzierung des Personalbestande

sichtbar werden. Schließlich sollte Analysis Prime mit der erwarteten

Ausweitung der Geschäftstätigkeit einen positiven Ergebnisbeitrag leisten.

Analog zur Unternehmens-Guidance behalten wir unsere Prognosen unverändert

bei und vergeben weiterhin, bei einem Kursziel von 19,00 EUR, das Rating

KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32640.pdf

Kontakt für Rückfragen:

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR

Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher

Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher

Interessenkonflikte finden Sie unter:

https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 16.05.2025 (10:04 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 16.05.2025 (11:00 Uhr)

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