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Original-Research: Deutsche Rohstoff AG - from First Berlin Equity Research GmbH

Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Deutsche Rohstoff AG

Company Name: Deutsche Rohstoff AG

ISIN: DE000A0XYG76

Reason for the research: Update

Recommendation: Buy

from: 16.04.2024

Target price: EUR54,00

Target price on sight of: 12 month

Last rating change: -

Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research has published a research update on Deutsche

Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY

rating and increased the price target from EUR 46.00 to EUR 54.00.

Abstract:

DRAG has raised its 2024 guidance. Management is now looking for revenue of

EUR210m-EUR230m (previously: EUR175m-EUR195m) and EBITDA of EUR160m-EUR180m

(previously: EUR130m- EUR145m). The guidance upgrade is based on strong volume

from existing wells and expansion of the drilling programme. The well

which came on stream in late 2023 have maintained high output levels into

the new year and Q1/24 production was 14% above budget. DRAG is now guiding

towards full-year production of 14,700-15,700 barrels of oil equivalent per

day (boepd). The mid-point of this guidance is 20% above last year'

production figure of 12,700 boepd and is all the more spectacular when one

considers that the Utah transaction at the end of 2023 entailed the

disposal of assets which generated 10% of last year's production. Higher

than expected cashflows so far this year have prompted management to add 6

to 7 wells to the original 2024 drilling schedule. DRAG is now guiding

towards 2024 investment volume of EUR145m-EUR165m (previously: EUR110m), but

despite the hefty rise in production, we still expect net gearing to fall

this year. The upward revision to DRAG's sales and EBITDA guidance is based

solely on volume. Management's 2024 oil price assumption is unchanged at

USD75/bbl and the gas price assumption is now USD2/MMBtu (previously:

USD3/MMBtu). The oil price has averaged USD78/bbl so far this year.

Clearly, if the oil price remains at its current level of USD85/bbl, there

could be further upside to 2024 guidance. We have moved our forecasts into

line with 2024 guidance and also reworked our medium term numbers to

reflect DRAG's capacity to shoulder a substantial drilling programme

without overstretching its balance sheet. DRAG will publish first 2025

guidance in the annual report on 23 April. On the basis of current

commodity strips, we believe that DRAG is capable of sustaining revenue

above EUR200m in the mid-term, while reducing net gearing. We maintain our

Buy recommendation and raise the price target to EUR54.00 (previously:

EUR46.0).

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Rohstoff

AG (ISIN: DE000A0XYG76) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt

seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 46,00 auf EUR 54,00.

Zusammenfassung:

Die DRAG hat ihre Prognose für 2024 angehoben. Das Management rechnet nun

mit einem Umsatz von EUR210 Mio. bis EUR230 Mio. (bisher: EUR 175 Mio. bis EUR195

Mio.) und einem EBITDA von EUR160 Mio. bis EUR180 Mio. (bisher: EUR130 Mio. bi

EUR145 Mio.). Die Anhebung der Prognose basiert auf dem starken Volumen der

bestehenden Bohrungen und der Ausweitung des Bohrprogramms. Die Ende 2023

in Betrieb genommenen Bohrungen haben auch im neuen Jahr ein hohe

Produktionsniveau aufrechterhalten, und die Produktion in Q1/24 lag 14%

über dem Budget. Die DRAG geht nun von einer Gesamtjahresproduktion von

14.700-15.700 Barrel Öläquivalent pro Tag (boepd) aus. Die Mitte dieser

Prognose liegt 20 % über der letztjährigen Produktion von 12.700 boepd und

ist umso spektakulärer, wenn man bedenkt, dass mit der Utah-Transaktion

Ende 2023 Vermögenswerte veräußert wurden, die 10 % der letztjährigen

Produktion ausmachten. Höhere als erwartete Cashflows in diesem Jahr haben

das Management veranlasst, den ursprünglichen Bohrplan für 2024 um 6 bis 7

Bohrungen zu erweitern. Die DRAG rechnet nun für 2024 mit einem

Investitionsvolumen von EUR145 Mio. bis EUR165 Mio. (bisher: EUR110 Mio.), aber

trotz des starken Produktionsanstiegs erwarten wir, dass der

Nettoverschuldungsgrad in diesem Jahr noch sinken wird. Die Anpassung der

Umsatz- und EBITDA-Prognose nach oben basiert ausschließlich auf dem

Volumen. Das Management geht für 2024 unverändert von einem Ölpreis von

USD75/bbl und einem Gaspreis von USD2/MMBtu aus (vorher: USD3 MMBtu). In

diesem Jahr lag der Ölpreis bisher im Durchschnitt bei 78 USD/bbl. Bleibt

der Rohstoffpreis auf dem derzeitigen Niveau von 85 USD/bbl, könnte die

Guidance für 2024 weiter nach oben korrigiert werden. Wir haben unsere

eigenen Prognosen mit der Guidance für 2024 in Einklang gebracht und auch

unsere mittelfristigen Zahlen überarbeitet, um die Fähigkeit DRAG

widerzuspiegeln, ein umfangreiches Bohrprogramm zu schultern, ohne seine

Bilanz zu überlasten. Die DRAG wird ihre erste Guidance für 2025 im

Jahresbericht am 23. April veröffentlichen. Auf der Grundlage der aktuellen

Rohstoffpreise gehen wir davon aus, dass die DRAG in der Lage ist,

mittelfristig nachhaltig einen Umsatz von über EUR200 Mio. zu erzielen und

gleichzeitig den Verschuldungsgrad weiter zu senken. Wir behalten unsere

Kaufempfehlung bei und erhöhen das Kursziel auf EUR54,00 (bisher: EUR46,00).

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und de

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here:

http://www.more-ir.de/d/29435.pdf

Contact for question

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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The issuer is solely responsible for the content of this research.

The result of this research does not constitute investment advice

or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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