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Original-Research: elumeo SE - von Montega AG

12.08.2025 / 17:46 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu elumeo SE

Unternehmen: elumeo SE

ISIN: DE000A11Q059

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 12.08.2025

Kursziel: 2,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Ingo Schmidt, CIIA

Restrukturierung läuft planmäßig - Fokus auf Effizienz und Margenstärkung

Mit der Vorlage der H1-Zahlen 2025 am 12.08. hat elumeo gezeigt, dass die im

April gestarteten Restrukturierungsmaßnahmen konsequent umgesetzt werden.

[Tabelle]

Im zweiten Quartal 2025 gingen die Umsatzerlöse erwartungsgemäß infolge de

bewusst eingeleiteten Rückzugs aus margenschwachen Produktsegmenten unter 50

EUR deutlich zurück. Im Jahresvergleich reduzierte sich der Quartalsumsatz

um 18,1% auf 9,2 Mio. EUR, während die Rohertragsmarge mit 47,8% (Vj.:

49,6%) im oberen Bereich des für 2025 avisierten Zielkorridors zwischen 46%

und 49% lag. Das bereinigte EBITDA fiel mit 73 TEUR (Vj.: 178 TEUR) zwar

deutlich niedriger aus als im Vorjahresquartal, kehrte nach zwei

Verlustperioden aber wieder in die Gewinnzone zurück.

Für das erste Halbjahr ergibt sich ein Umsatzrückgang von 10,1% auf 20,2

Mio. EUR, begleitet von einer Bruttomarge von 46,1% (Vj.: 49,1%) und einem

bereinigten EBITDA von -478 Tsd. EUR (Vj.: +326 TEUR). Positiv ist, dass die

operative Kostenbasis bereits vor der vollen Wirksamkeit der Sparmaßnahmen

spürbar reduziert werden konnte. So sanken die Vertriebs- und

Verwaltungskosten in Q2 bereits um 16% auf 5,0 Mio. EUR. Die vollen Effekte

des Kostensenkungsprogramms - darunter die Reduktion der täglichen

Live-Sendezeit von 15 auf 10 Stunden, der Abbau von rund 50 Vollzeitstellen

sowie der verstärkte Einsatz von KI - werden ab Q3/2025 sichtbar und sollen

die jährlichen Aufwendungen insgesamt um rund 5,9 Mio. EUR verringern.

Ein wesentlicher optionaler Werttreiber bleibt der laufende Rechtsstreit mit

einem führenden Kabelnetzbetreiber, der möglicherweise über mehrere Jahre zu

hohe Einspeisegebühren vereinnahmt hat. Laut drei unabhängigen Gutachten

besteht Anspruch auf eine deutliche Gebührenreduktion sowie auf eine

rückwirkende Entschädigung im zweistelligen Millionenbereich. Im Erfolgsfall

könnte dies nicht nur zu einer erheblichen strukturellen Entlastung führen,

sondern auch einen signifikanten Sonderertrag generieren.

Ausblick: Die Guidance wurde im Rahmen der Veröffentlichung bestätigt. E

wird weiterhin ein Umsatzrückgang von 10 bis 15% und ein (um

Restrukturierungskosten bereinigtes) EBITDA zwischen -0,5 und 0,1 Mio. EUR

erwartet.

Fazit: Angesichts des planmäßigen Umsatzrückgangs von 10 bis 15 % im

Gesamtjahr 2025 bleibt der Ausblick zwar verhalten, doch mit dem Fokus auf

margenstarke Segmente, der zunehmenden Automatisierung und einer klaren

Kostenagenda ist die Grundlage für eine nachhaltige Rückkehr in die

Gewinnzone ab 2026 gelegt. Wir bestätigen unser Halten-Votum mit einem

unveränderten Kursziel von 2,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlu

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=ea33a0b1a03edf83df109c3e835ab75c

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

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