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Original-Research: Formycon AG - from First Berlin Equity Research GmbH

04.08.2025 / 11:45 CET/CEST

Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQ

Group.

The issuer is solely responsible for the content of this research. The

result of this research does not constitute investment advice or an

invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Formycon AG

Company Name: Formycon AG

ISIN: DE000A1EWVY8

Reason for the research: Update

Recommendation: Buy

from: 04.08.2025

Target price: EUR49

Target price on sight of: 12 month

Last rating change: -

Analyst: Simon Schole

First Berlin Equity Research has published a research update on Formycon AG

(ISIN: DE000A1EWVY8). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and

increased the price target from EUR 46.00 to EUR 49.00.

Abstract:

Formycon is guiding towards 2025 revenue of EUR55m to EUR65m and EBITDA of EUR-10m

to EUR-20m. Q1/25 numbers were low relative to full-year guidance reflecting

the March launch of FYB202 (Stelara biosimilar) but should rebound strongly

during Q3 and Q4 as FYB202 gains traction in the U.S. and Europe. In H2/25

Formycon also plans to book upfront payments in connection with

commercialisation deals for FYB206 (Keytruda biosimilar) for one or more

geographic regions. In addition, the early July receipt of funds from the

issue of a EUR70m four-year corporate bond (coupon: EURIBOR +7%) significantly

improves the company's financial leeway and should eliminate the requirement

for further equity capital which we had previously modelled. Ahead of the

bond issue, Formycon's cash runway extended into H1/26. The proceeds of the

bond will act as a bridge until the company achieves EBITDA profitability

which according to management will be „ideally as early as 2026.“ We

maintain our Buy recommendation and raise the price target from EUR46 to EUR49

to reflect reduced financial and dilution risk following the issue of the

bond. Upside potential: 85%.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Formycon AG (ISIN:

DE000A1EWVY8) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine

BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 46,00 auf EUR 49,00.

Zusammenfassung:

Formycon strebt für 2025 einen Umsatz von EUR55 Mio. bis EUR65 Mio. und ein

EBITDA von EUR-10 Mio. bis EUR-20 Mio an. Die Zahlen für das erste Quartal 2025

waren im Vergleich zur Gesamtjahresprognose niedrig, was auf die

Markteinführung von FYB202 (Stelara-Biosimilar) im März zurückzuführen ist.

Im dritten und vierten Quartal dürfte es jedoch zu einer starken Erholung

kommen, da FYB202 in den USA und Europa an Fahrt gewinnt. In der zweiten

Jahreshälfte 2025 plant Formycon außerdem, Vorauszahlungen im Zusammenhang

mit Vermarktungsvereinbarungen für FYB206 (Keytruda-Biosimilar) für eine

oder mehrere geografische Regionen zu verbuchen. Darüber hinaus verbessert

der Eingang von Mitteln aus der Emission einer vierjährigen

Unternehmensanleihe im Wert von EUR70 Mio. (Kupon: EURIBOR +7 %) Anfang Juli

den finanziellen Spielraum des Unternehmens erheblich und dürfte den zuvor

von uns modellierten Bedarf an weiterem Eigenkapital beseitigen. Vor der

Anleiheemission reichte die Liquidität von Formycon bis ins erste Halbjahr

2026. Der Erlös aus der Anleihe wird als Überbrückung dienen, bis da

Unternehmen die EBITDA-Rentabilität erreicht, die laut Unternehmensleitung

„im Idealfall bereits 2026“ erreicht werden soll. Wir behalten unsere

Kaufempfehlung bei und erhöhen das Kursziel von EUR46 auf EUR49, um da

verringerte finanzielle und Verwässerungsrisiko nach der Emission der

Anleihe widerzuspiegeln. Kurspotenzial: 85%.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und de

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=6021e35531531fe9eb791bf2d6c085cc

Contact for questions:

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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