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Original-Research: Havila Kystruten AS - von Montega AG

21.07.2025 / 10:18 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Havila Kystruten A

Unternehmen: Havila Kystruten A

ISIN: NO0011045429

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 18.07.2025

Kursziel: 2,30 NOK

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse, CFA

Zwischenfinanzierung schafft Flexibilität für langfristige Lösungen -

Preview Q2: KPIs deuten auf solide Entwicklung hin

Havila gab am 10. Juli nach Börsenschluss bekannt, dass eine Vereinbarung

zur Verlängerung der Laufzeit der ausstehenden Anleihe um sechs Monate zu

angepassten Konditionen getroffen wurde. Auf Basis der veröffentlichten

Kennzahlen für das zweite Quartal erwarten wir eine deutliche positive

Entwicklung bei Umsatz und EBITDA, deren Veröffentlichung für den 28. August

vorgesehen ist.

Refinanzierung: Im Rahmen der überarbeiteten Vereinbarung wurde die

Fälligkeit der Anleihe um sechs Monate verlängert - von Juli 2026 auf Januar

2027. In den ersten fünf Monaten wird der Zinssatz auf 6,5% gesenkt, im

Anschluss auf das ursprüngliche Niveau wieder angehoben. Darüber hinaus hat

das Unternehmen die bis Januar 2026 geltende Call-Prämie beglichen. Die

ermöglicht eine vorzeitige Rückzahlung der Anleihe innerhalb des initialen

Zeitraums ohne erneute Kosten. Nach der Anfangsphase gilt eine

Standard-Call-Struktur mit einer Call-Prämie von 101,5%. Die refinanzierte

Anleihe hat nun einen Nennbetrag von 326 Mio. EUR, der Gebühren,

aufgelaufene Zinsen und die Call-Prämie umfasst. Zusätzlich wurden die

Covenants angepasst, um mehr Spielraum im Einklang mit den aktuellen

Projektionen des Unternehmens zu schaffen. Insgesamt bieten die

überarbeiteten Bedingungen HKY mehr Flexibilität, um eine alternative

langfristige Finanzierungslösung zu finden und das operative Wachstum zu

stützen.

Obwohl der neue Nennwert von 326 Mio. EUR durch Call-Prämie, aufgelaufene

Zinsen und Gebühren etwas höher ist als ursprünglich erwartet, bietet die

Verlängerung wertvolle Zeit, die zu einer besseren Refinanzierung führen

könnte. Durch die Verschiebung kann das Unternehmen die Ergebnisse von Q2

und möglicherweise sogar Q3 in die Beurteilung des LTM-EBITDA für die neue

Finanzierung einbeziehen. Dies wird voraussichtlich das Kreditprofil de

Unternehmens erheblich stärken und die Bedingungen für eine langfristige

Finanzierung verbessern. Hierbei ist zu bedenken, dass das Unternehmen

zusätzliche Kapazitäten für den neuen Konzessionszeitraum beantragen möchte.

Preview Q2: Diese Woche veröffentlichte das Unternehmen KPIs für den letzten

Monat des zweiten Quartals mit Auslastungen von 69% im April, 77% im Mai und

76% im Juni. Während Juni das Vorjahresniveau erreichte, lagen April und Mai

darüber. Noch bedeutender: Kabinenpreise und Ticketerlöse stiegen in allen

drei Monaten um über 20%, was unser Vertrauen in die Q2-Prognosen von 452,5

Mio. NOK Umsatz (+22,5% YoY) und 105,5 Mio. NOK EBITDA (+80,8% YoY) stärkt.

Bereits 65% der Kapazität für 2025 sind gebucht, was 87% des Jahresziel

entspricht - ein solides Fundament, auch wenn unsere Prognose für das zweite

Halbjahr weitere Verbesserungen erfordert.

Fazit: Wir sehen die Änderung der aktuellen Finanzierungsvereinbarung al

nettopositiv für das Unternehmen, da wir glauben, dass die meisten der im

neuen Nennbetrag enthaltenen Kosten auch im ursprünglichen Finanzierungsplan

im dritten Quartal angefallen wären. Wir erwarten weiterhin, dass sich da

überlegene Produkt von Havila mit der Zeit durchsetzen wird und glauben an

die Fähigkeit des Unternehmens, die Rentabilität in Zukunft weiter zu

verbessern. Daher bekräftigen wir unser Kauf-Rating und unser Kursziel von

2,30 NOK.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlu

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich al

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega

zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde

Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen

Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=3e606fe3155bcd584685bacf81fb5535

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

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