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Original-Research: Koenig & Bauer AG - von Montega AG

08.05.2025 / 10:45 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Koenig & Bauer AG

Unternehmen: Koenig & Bauer AG

ISIN: DE0007193500

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen (zuvor: Halten)

seit: 08.05.2025

Kursziel: 17,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Q1-Zahlen weitgehend ohne Esprit, aber Guidance bestätigt

Koenig & Bauer hat am 06. Mai den Q1 Bericht vorgelegt, in dem erstmals nach

der neuen Segmentstruktur berichtet wurde.

Solide Umsatz- und Auftragsentwicklung: In Q1 erzielte Koenig & Bauer mit

252,2 Mio. EUR einen Konzernumsatz auf Vorjahresniveau (-0,4% yoy) und wie

saisonal typisch deutlich unter dem Q4-Niveau (-44,5% qoq). Während im

Segment Paper & Packaging Sheetfed Systems (P&P) ein sattes Umsatzplus von

7,4% yoy auf 151,6 Mio. EUR verzeichnet wurde, gingen die Erlöse im Segment

Special & New Technologies (S&T) um 7,2% yoy auf 108,0 Mio. EUR zurück. Der

Auftragseingang wuchs in beiden Segmenten trotz der globalen Unsicherheiten

weiter an (P&P: +0,6% yoy; S&T: +6,8% yoy), sodass bei einer

Book-to-Bill-Ratio von 0,97x der Auftragsbestand mit 1.032,8 Mio. EUR einen

Höchstwert per Ende Q1 erreichte (+14,6% yoy; -0,7% qoq). Zudem ist da

Orderbuch laut CFO so gestrickt, dass (potenzielle) Zölle vollständig auf

Kunden umgewälzt werden können. Der Anteil des US-Geschäfts belief sich in

2024 auf rund 29%. In welchem Ausmaß die Zollkonflikte zu einem

Nachfragerückgang für die Branche führen, lässt sich nach Einschätzung de

Managements zurzeit nicht abschließend beurteilen, die Auswirkungen werden

aktuell aber als „überschaubar“ eingeschätzt.

Operatives EBIT unter Vorjahr, aber Spotlight im Plan: Obwohl die

Kosteneinsparungen aus dem Fokusprogramm 'Spotlight" laut Vorstand

vollständig „on track“ verlaufen und auf Gesamtjahressicht nach wie vor

einen positiven EBIT-Effekt i.H.v. 40 bis 50 Mio. EUR bewirken sollen, fiel

das Konzern-EBIT in Q1 mit -14,2 Mio. EUR geringer aus als im Vorjahr (-10,2

Mio. EUR). Zum einen verursachte Spotlight nochmals Sonderkosten, die mit

2,8 Mio. EUR jedoch im avisierten Rahmen lagen, zum anderen belasteten u.a.

negative FXEffekte (ca. 2 Mio. EUR) das Ergebnis. Letztere sollten durch die

nach Angaben des CFOs getroffenen Hedging-Maßnahmen im Laufe des Jahre

jedoch vollständig kompensiert werden können. Dass aber auch das um

Sondereffekte bereinigte operative EBIT mit -11,4 Mio. EUR unter dem

Vorjahreswert lag, stellt u.E. die wesentliche Enttäuschung für den

Kapitalmarkt im Hinblick auf das Zahlenwerk dar.

Guidance für 2025 und 2026 bestätigt: Auf Basis des hohen Auftragsbestand

erwartet Koenig & Bauer für 2025 unverändert ein leichtes Umsatzwachstum auf

1,3 Mrd. EUR sowie eine Steigerung des operativen EBITs auf 35 bis 50 Mio.

EUR, sieht die Zielerreichung innerhalb dieser Bandbreite aber 'in hohem

Maße von den tatsächlichen weltwirtschaftlichen und geopolitischen

Entwicklungen in den kommenden Monaten abhängig'. Für 2026 wird aktuell mit

einem Konzernumsatz zwischen 1,4 und 1,5 Mrd. EUR bei einer operativen

EBIT-Marge zwischen 5 und 6% geplant. Neben den EntwicklungsKooperationen

mit z.B. Google (Cloud- und KI-basierte Anwendungen für gedruckte

Verpackungen) oder VW (Prototypen zur Trockenbeschichtung in der

Batteriezellfertigung) wurde jüngst mit Siemens ein weiterer hochkarätiger

Kooperationspartner gemeldet (Weiterentwicklung des modularen

Automatisierungsbaukastens für neue Maschinenkonzepte). Dies unterstreicht

einmal mehr die technologische Vorreiterrolle, die Koenig & Bauer einnimmt

und die trotz der makroökonomischen Unsicherheiten u.E. gegen eine deutliche

Geschäftseintrübung spricht, sondern vielmehr Chancen eröffnet.

Fazit: Wenngleich die Q1-Zahlen ergebnisseitig noch keine Euphorie

versprühten, deuten die starke Auftragslage und die Aussagen des Management

auf eine spürbare Verbesserung in den nächsten Quartalen hin. Vor diesem

Hintergrund erscheint uns der signifikante Kursrücksetzer infolge de

Q1-Berichts überzogen. Mit einem unveränderten Kursziel von 17,00 EUR stufen

wir die Aktie daher auf „Kaufen“ hoch.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlu

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32516.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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