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Original-Research: PORR AG - von Montega AG

26.05.2025 / 14:55 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu PORR AG

Unternehmen: PORR AG

ISIN: AT0000609607

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 26.05.2025

Kursziel: 36,00 EUR (zuvor: 30,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Starker Auftragseingang führt zu neuem Höchstwert nach Q1

PORR hat vergangene Woche den Q1 Bericht vorgelegt, bei dem uns vor allem

der trotz sehr selektiver Projektakquise starke Zuwachs bei den Neuaufträgen

überzeugte.

Auftragsbestand bei 8,8 Mrd. EUR: Ausgehend von einer soliden Vorjahresbasi

legte der Auftragseingang um 17,4% yoy auf 1.539 Mio. EUR zu. Einen

wesentlichen Treiber stellte mit +81,1% yoy auf 233 Mio. EUR das Segment DE

dar, in dem u.a. neue mittelgroße Wohnbauprojekte in Osnabrück, Duisburg,

Leipzig und Münster sowie der in Q1 größte Auftrag zum Bau der

Gemeinschaftsschule Insel Gartenfeld in Berlin (68,5 Mio. EUR) gewonnen

wurden. Trotz des leichten Aufwärtstrends im Wohnbau hatte dieser

konzernweit weiterhin nur einen überschaubaren Anteil von ca. 8% am

Orderbuch inne. Auch das größte Segment AT/CH verzeichnete mit +14,7% yoy

auf 901 Mio. EUR ein zweistelliges Auftragsplus, insbesondere durch

Großprojekte im Bereich Hochbau und Umwelttechnik. Die Auftragsentwicklung

in Polen zeigte sich dagegen überraschend schwächer (-25,2% yoy auf 161 Mio.

EUR). Allerdings wurden hier in Q2 bereits mehrere Ausschreibungen im

Infrastruktur- und Bahnbau mit einem Gesamtvolumen von rund 800 Mio. EUR

gewonnen, die zeitnah zu konkreten Aufträgen werden sollten. Bei einer

starken Book-to-Bill-Ratio von 1,2x stieg der Auftragsbestand des Konzern

per 31.03. auf einen neuen Q1-Höchstwert von 8.812 Mio. EUR (+4,4% yoy;

+3,1% qoq). Erste Impulse aus dem 500 Mrd. EUR schweren Sonderbudget für

Infrastruktur in Deutschland erwartet der Vorstand wohlgemerkt erst ab 2027.

Operative Marge verbessert: Die Konzernumsätze lagen mit 1.264,8 Mio. EUR

(-0,8% yoy) knapp unter dem Vorjahresniveau, da laut Vorstand aufgrund

ungünstiger Witterung speziell in Osteuropa Projektarbeiten teilweise in den

April verschoben werden mussten. Auf Basis absoluter Rückgänge bei den

Materialkosten und sonstigen betrieblichen Aufwendungen gelang PORR dennoch

eine EBIT-Steigerung auf 12,6 Mio. EUR (+11,7% yoy; Marge: 1,0%, +11 BP

yoy), was einen neuen Rekordwert für das saisonal schwache Q1 bedeutete.

Angesichts einer erhöhten Nettoverschuldung durch u.a. die Rückzahlung von

Hybridkapital (46,5 Mio. EUR), das Aktienrückkaufprogramm (9,7 Mio. EUR;

seit 04. April beendet) und den Mehrheitserwerb (75%) der Knape Bahnbau GmbH

(11,0 Mio. EUR) verschlechterte sich das Finanzergebnis jedoch spürbar (-5,6

Mio. EUR; Vj.: -3,3 Mio. EUR), was unterm Strich in einem leicht niedrigeren

Periodenergebnis von 0,7 Mio. EUR (Vj.: 1,0 Mio. EUR) mündete.

Guidance unverändert, Margenprognose angehoben: Vor dem Hintergrund der

vollen Auftragspipeline geht der Vorstand für 2025 weiterhin von moderatem

Wachstum und einer steigenden EBIT-Marge von 2,8 bis 3,0% aus. Auch da

2030er-Mittelfristziel einer EBIT-Marge zwischen 3,5 und 4,0% wurde

unverändert bestätigt. Da die Neuprojekte laut CFO bereits mit Blick auf da

mittelfristig avisierte Margenniveau gepreist werden und das Auftragsvolumen

u.E. insgesamt weiter an Breite gewinnt (keine Großaufträge >100 Mio. EUR in

Q1; Erholungstendenzen im Wohnbau), wächst auch unsere Zuversicht für da

Erreichen der Profitabilitätsziele. Daher erhöhen wir sowohl unsere

mittelfristigen Margenannahmen als auch die nach wie vor defensive TV-Marge

(+40 BP auf 2,4%).

Fazit: Das Q1 unterstreicht erneut die u.E. hervorragenden Perspektiven von

PORR, zumal auch das Sentiment für den Bausektor inzwischen von „Sorgenkind“

zu „Superzyklus“ gedreht hat. Wir erachten die Bewertung der Aktie trotz der

jüngsten Outperformance als noch immer moderat (EV/EBIT 2025e: 7,0) und

bestätigen die Kaufempfehlung mit einem nochmals angehobenen DCF-basierten

Kursziel von 36,00 EUR (zuvor: 30,00 EUR).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlu

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32722.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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