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Original-Research: PORR AG - von Montega AG

13.08.2025 / 11:45 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu PORR AG

Unternehmen: PORR AG

ISIN: AT0000609607

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 13.08.2025

Kursziel: 36,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Preview Q2: Starker Auftragseingang zu erwarten

PORR wird am 21. August den Halbjahresbericht vorlegen. Im yoy-Vergleich

gehen wir erneut von einer moderaten Topline- und überproportionalen

Ergebnissteigerung aus, hervorstechen dürfte aber vor allem ein besonder

starker Auftragseingang.

Auftragseingang von über 2 Mrd. EUR erwartet: Während ergebnisseitig da

zweite Quartal bzw. die erste Jahreshälfte saisonal-bedingt noch von leicht

untergeordneter Bedeutung für PORR ist, zählt Q2 in Bezug auf den

Auftragseingang i.d.R. zu den wichtigsten Quartalen. Hierbei bildet Q2/24

mit einem Auftragseingang von 1.918 Mio. EUR (Book-to-Bill: 1,17x) bereit

eine starke Basis, die u.E. im zurückliegenden Q2/25 aber noch deutlich

übertroffen worden sein dürfte. So gab das Unternehmen bereits im Rahmen der

Q1-Berichterstattung bekannt, dass in Polen diverse Ausschreibungen im

Infrastruktur- und Bahnbau mit einem Gesamtvolumen von ca. 800 Mio. EUR

gewonnen werden konnten, die teilweise in Q2 ins Orderbuch eingegangen sein

sollten. Hinzu kommt der Anfang Juni gemeldete Großauftrag über 428 Mio. EUR

zum Ausbau der Eisenbahninfrastruktur in Rumänien (vgl. Comment vom 11.06.).

Da u.E. auch in den deutschsprachigen Heimmärkten struktureller Rückenwind

besteht, gehen wir für die Segmente AT/CH und DE von einem soliden

Auftragsniveau aus. Hier liegt die Messlatte des Vorjahres mit 1.058 Mio.

EUR (AT/CH) bzw. 293 Mio. EUR (DE) jedoch bereits sehr hoch und mit Effekten

des deutschen Infrastrukturprogramms ist laut Vorstand erst ab 2027 zu

rechnen. In Summe erwarten wir für Q2/25 einen Konzern-AE i.H.v. 2.100 Mio.

EUR und gehen von einer Book-to-Bill-Ratio von 1,25x aus.

Bahnbau boomt: Dass insbesondere der Bahnbau in Osteuropa ein Zugpferd für

PORR bleiben sollte, zeigt der jüngst gemeldete Großauftrag zum Bau des mit

rund 5 km längsten Eisenbahntunnels in Polen. Der neue

Hochgeschwindigkeitstunnel ist Teil der wichtigen Eisenbahnstrecke 85, dem

sogenannten „Y“, das die Hauptstadt Warschau und den neuen Zentralflughafen

mit der Stadt ód verbinden soll. Das mit einer Bauzeit von 48 Monaten

angesetzte Projekt hat einen Auftragswert von mehr als 400 Mio. EUR. Im

August folgte schließlich ein Doppel-Auftrag zur Modernisierung der

Bahnstrecken 104 und 108 in Polen, der einen Gesamtwert von 372 Mio. EUR

aufweist. Die Fülle an Großprojekten verdeutlicht u.E., dass PORR im Bahnbau

zu den wichtigsten Playern am Markt zählt, wobei das Unternehmen nicht

zuletzt mit dem patentierten „Feste Fahrbahn-System“ (Slab Track) punkten

kann. Im Gegensatz zum herkömmlichen Gleisbau, bei dem die Schienen auf

Schwellen befestigt und in einer Schotterschicht eingebettet sind, kommt bei

der Slab Track-Technologie eine vorgefertigte Betonplatte als Untergrund zum

Einsatz, was eine längere Lebensdauer, weniger Erschütterungen und Lärm

sowie letztlich höhere Geschwindigkeiten von bis zu 400 km/h ermöglicht. Im

Rahmen des größten deutschen Bahnbauprojekts Stuttgart 21 wurden von PORR

ca. 34 km Slab Track verbaut, ebenso kommt das System im österreichischen

Koralmtunnel (33 km) sowie dem Semmering-Basistunnel (27,3 km) bereits zum

Einsatz. Der oben angesprochene Großauftrag für die Bahnstrecke 85 führt

Slab Track nun erstmals auch in Polen ein.

Fazit: PORR dürfte für Q2 über eine anhaltend hohe Auftragsdynamik

berichten. Zudem wurde der Verkauf eigener Aktien (ca. 4,3% de

Grundkapitals), den der Vorstand zur Stärkung der Kapitalbasis und zum

Ausbau des Infrastrukturgeschäfts avisiert hatte, mittlerweile vollzogen

(Bruttoemissionserlös: 45,1 Mio. EUR; Platzierungspreis: 26,50 EUR), soda

der zwischenzeitliche Aktienüberhang überwunden sein sollte. Wir bekräftigen

unsere Kaufempfehlung und das Kursziel von 36,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlu

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich al

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=ea94d6dce33656dd4ca1b6a73d4e6308

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