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Original-Research: Somec S.p.A. - von GBC AG

03.06.2025 / 11:00 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu Somec S.p.A.

Unternehmen: Somec S.p.A.

ISIN: IT0005329815

Anlass der Studie: Researchstudie (Initial Coverage)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 22,50 EUR

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

Die Somec S.p.A. (Somec) ist auf das Engineering, Design und die Umsetzung

komplexer Projekte im Zivil- und Marinesektor spezialisiert und operiert in

drei verschiedenen Geschäftsbereichen: Horizons (kundenspezifische Systeme

für Schiffsarchitektur und Gebäudefassaden), Talenta (professionelle

Küchensysteme und -produkte), Mestieri (Design und Produktion von

maßgeschneiderten Inneneinrichtungen).

Das vergangene Geschäftsjahr 2024 hat der Somec-Konzern dank eine

deutlichen Wachstums des Kerngeschäftsbereichs „Horizons“ (maritimes und

ziviles Glasbusiness) mit einem moderaten Umsatzanstieg um 3,2% auf 382,82

Mio. EUR (VJ: 371,04 Mio. EUR) abgeschlossen. Durch einen verbesserten Umsatzmix

(höherer Anteil des margenträchtigen Marinebusiness) und stärkere

Kosteneffizienzen konnte das EBITDA deutlich überproportional um 62,7% auf

29,58 Mio. EUR (VJ: 18,18 Mio. EUR) zulegen. Parallel hierzu erhöhte sich die

EBITDA-Marge signifikant auf 7,7% (VJ: 4,9%). Auf Nettoebene musste jedoch,

bedingt durch angefallene Sondereffekte, welche vor allem

Restrukturierungskosten (ca. 0,50 Mio. EUR) und Goodwill-Abschreibungen (ca.

4,80 Mio. EUR) betrafen, ein negatives Konzernergebnis (nach Minderheiten) von

-3,30 Mio. EUR (VJ: 11,65 Mio. EUR) ausgewiesen werden. Korrigiert um diese

Effekte wurde stattdessen ein bereinigtes Nettoergebnis in Höhe von 4,80

Mio. EUR erzielt und damit eine deutliche Verbesserung gegenüber dem

vergleichbaren Vorjahresniveau (VJ: -10,37 Mio. EUR).

Der Auftragsbestand zum Ende des vergangenen Geschäftsjahres belief sich auf

744,0 Mio. EUR (davon rund 66,0% Horizons-Anteil) und bewegt sich damit nahezu

auf dem hohen Vorjahresniveau (VJ: 752,0 Mio. EUR). Von diesem umfangreichen

Auftragsbestand sollen laut Unternehmensangaben 39,5% im aktuellen

Geschäftsjahr und 26,2% im darauffolgenden Geschäftsjahr 2025 umsatzwirksam

werden.

Angesichts der positiven Geschäftsentwicklung und des starken

Auftragsbestands stellt das Somec-Management für das aktuelle Geschäftsjahr

2025 ein prozentual-einstelliges Konzernumsatzwachstum und eine deutliche

Profitabilitätsverbesserung gegenüber dem Vorjahr in Aussicht.

Vor dem Hintergrund der positiven Unternehmensperformance, dem umfangreichen

Auftragsbestand und dem bestätigten Ausblick im Auftaktquartal, kalkulieren

wir für das aktuelle Geschäftsjahr mit einem moderaten Umsatzanstieg um 4,1%

auf 398,55 Mio. EUR (VJ: 382,82 Mio. EUR). Aufgrund eines erwarteten

verbesserten Umsatzmix (höherer Anteil des margenstarken Glasbusiness)

rechnen wir parallel hierzu mit einem nochmals stärkeren EBITDA-Zuwachs um

12,1% auf 33,17 Mio. EUR (VJ: 29,58 Mio. EUR) und einem Anstieg der EBITDA-Marge

auf 8,3% (VJ: 7,7%).

In Bezug auf die darauffolgenden Geschäftsjahre 2026 und 2027 gehen wir von

einer Fortsetzung der erfolgreichen Wachstumsstrategie von Somec aus, wobei

der Kerngeschäftsbereich „Horizons“ der Hauptwachstumstreiber des Konzern

sein sollte. Daneben sollte auch die „Mestieri“-Sparte im Rahmen der von un

erwarteten Rückkehr auf den (Segment-)Wachstumskurs ebenfalls die

Wachstumsdynamik des Konzerns zusätzlich befeuern können.

Entsprechend prognostizieren wir für diese Geschäftsjahre 2026 und 2027

einen weiteren moderaten Umsatzanstieg auf dann 419,02 Mio. EUR bzw. 441,12

Mio. EUR. Durch ein erwartetes stärkeres Umsatzgewicht des traditionell

besonders margenstarken „Horizons“-Segments rechnen wir parallel hierzu mit

einem überproportionalen EBITDA-Anstieg auf 36,53 Mio. EUR bzw. 39,79 Mio. EUR.

Gleichzeitig sollte sich die EBITDA-Marge weiter verbessern auf dann 8,7%

(GJ 2026) bzw. 9,0% (GJ 2027).

Insgesamt sollte es der Somec-Gruppe gelingen, durch ihre starke

Nischenpositionierung im maritimen Sektor (Weltmarktführerschaft bei der

Schiffsverglasung etc.) deutlich von der boomenden Kreuzfahrtindustrie im

Bereich des Schiffsneubaus und der Schiffsmodernisierungen

(Refitting-Projekte) zu profitieren. Auch hinsichtlich de

US-Fassadengeschäfts rechnen wir basierend auf einer erwarteten robusten

Nachfrage nach komplexen maßgeschneiderten Kundenlösungen mit einer weiteren

Ausweitung des Geschäftsvolumens. Das „Mestieri“-Geschäftsfeld sollte

ebenfalls angesichts ihres nahezu einzigartigen Leistungsangebots und den

durchgeführten geschäftsmodellspezifischen Optimierungsmaßnahmen wieder auf

den Wachstumskurs zurückzukehren können. Hierzu sollte insbesondere die

vielversprechende strategische Positionierung in den verschiedenen

Endmärkten, v.a. der Luxusbranche und den luxusnahen Sektoren, wesentlich

beitragen.

Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir basierend auf unseren

Umsatz- und Ergebnisschätzungen für das aktuelle Geschäftsjahr und die

Folgejahre ein Kursziel von 22,50 EUR je Aktie errechnet. Ausgehend von dem

aktuellen Kursniveau vergeben wir damit das Rating „Kaufen“ und sehen ein

signifikantes Kurspotenzial in der Somec-Aktie.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32780.pdf

Kontakt für Rückfragen:

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR

Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher

Interessenkonflikt gegeben: (5a, 5b, 6a, 11); Einen Katalog möglicher

Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 03.06.2025 (8:50 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 03.06.2025 (11:00 Uhr)

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