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Original-Research: SYZYGY AG - von GBC AG

07.05.2025 / 10:00 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu SYZYGY AG

Unternehmen: SYZYGY AG

ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Research Note

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 5,30 EUR

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Marcel Goldmann

Start in das laufende Geschäftsjahr im Rahmen der Erwartungen; Prognosen und

Kursziel bestätigt

Die SYZYGY AG weist für das erste Quartal 2025 einen spürbaren

Umsatzrückgang in Höhe von 15,0 % auf 14,93 Mio. EUR (VJ: 17,56 Mio. EUR) aus.

Regional betrachtet zeigt sich insbesondere die Umsatzschwäche der deutschen

Gesellschaften, die mit 12,00 Mio. EUR (VJ: 14,43 Mio. EUR) um 16,8 % hinter dem

Vorjahreswert zurückblieben. Nach wie vor ist das deutsche Geschäft von

einer Schwäche im Beratungsgeschäft geprägt, die im abgelaufenen

Geschäftsjahr zu einer Restrukturierung der diffferent GmbH und einer damit

verbundenen Firmenwertabschreibung geführt hat. Darüber hinaus macht sich

der Wegfall des Lufthansa-Etats bemerkbar, der nach unseren Schätzungen im

ersten Quartal 2025 zu einem Umsatzrückgang von rund 1 Mio. EUR geführt hat.

Da wir für das Gesamtjahr von einem Umsatzrückgang im Segment Deutschland

von 13,5 % ausgegangen sind, liegt die Entwicklung im ersten Quartal im

Rahmen unserer Erwartungen.

Gleichzeitig verzeichnete die polnische Tochtergesellschaft Ars Thanea einen

Umsatzrückgang von 19,7 % auf 1,62 Mio. EUR (VJ: 2,01 Mio. EUR). Hier dürfte die

Abhängigkeit des CGI-Geschäftes von US-amerikanischen Kunden eine Rolle

gespielt haben, wo aufgrund der bestehenden Unsicherheit ein deutlicher

Nachfragerückgang zu verzeichnen war.

Demgegenüber verbesserte sich der Umsatz im Segment UK & USA um 13,9 % auf

1,39 Mio. EUR (VJ: 1,22 Mio. EUR). Positiv wirkten sich hier Neukundengewinne

aus, die nach unseren Schätzungen für einen Umsatz von rund 1 Mio. EUR pro

Jahr verantwortlich sein dürften.

Naturgemäß kann ein Umsatzrückgang von 15,0 % auf der Kostenseite nicht

vollständig kompensiert werden. Zumal davon auszugehen ist, da

insbesondere im Beratungsbereich aufgrund des wirtschaftlichen Umfeld

weitere Restrukturierungsmaßnahmen erforderlich sind. Aufgrund der somit im

Vergleich zum Umsatz nur unterproportionalen Kostenreduktion reduzierte sich

das EBIT deutlich auf 0,29 Mio. EUR (VJ: 1,62 Mio. EUR). Analog zur

Umsatzverteilung zeigt auch die EBIT-Verteilung nach Regionen jeweils einen

Rückgang in Deutschland und Polen, während im Segment UK & USA eine

Steigerung gegenüber dem Vorjahr erzielt werden konnte.

Unverändert erwartet der Vorstand der SYZYGY AG für das laufende

Geschäftsjahr 2025 einen Umsatzrückgang im hohen einstelligen Prozentbereich

und eine EBIT-Marge von rund 7 %, was einem EBIT von rund 4,5 Mio. EUR

entsprechen würde. Diese Prognose wurde zuvor im Rahmen des am 31.03.2025

veröffentlichten Geschäftsberichts 2024 veröffentlicht und berücksichtigte

damit weitestgehend die Entwicklung des ersten Quartals 2025.

Auch wir halten an unseren Schätzungen im Vergleich zu unserer letzten

Researchstudie (siehe Studie vom 17.04.25) unverändert fest. Für da

laufende Geschäftsjahr rechnen wir mit einem Umsatzrückgang von 9,0 % auf

63,18 Mio. EUR (2024: 69,43 Mio. EUR) und erwarten damit eine Verlangsamung de

Umsatzrückgangs in den kommenden Quartalen. Wie sich bereits in den ersten

drei Monaten 2025 abgezeichnet hat, dürfte das laufende Geschäftsjahr im

Segment Deutschland insbesondere aufgrund des schwachen Beratungsgeschäft

sowie des Wegfalls des Lufthansa-Etats von rückläufigen Umsätzen geprägt

sein. Demgegenüber sollte das Segment UK & USA aufgrund einer Belebung de

Neukundengeschäfts mit einem Umsatzplus von 20,0 % wieder auf den

Wachstumspfad zurückkehren. Für das Segment Polen gehen wir von einer

Seitwärtsbewegung des Umsatzes aus.

Das von uns erwartete EBIT in Höhe von 4,45 Mio. EUR entspricht der

Unternehmensplanung und spiegelt den von uns erwarteten Umsatzrückgang

wider. Nach weiteren Restrukturierungsmaßnahmen sollte jedoch eine insgesamt

niedrigere Kostenbasis zur Verfügung stehen, die bei den von uns erwarteten

Umsatzsteigerungen in den kommenden Geschäftsjahren eine überproportionale

Ergebnisentwicklung ermöglichen sollte.

Nach dem Übergangsjahr 2025 erwarten wir, ausgehend von einer niedrigeren

Umsatzbasis, eine Rückkehr zum Umsatzwachstum. Neukundengewinne sollten

einen Teil des ab 2025 erstmals spürbaren Verlustes des Lufthansa-Etat

kompensieren. Unabhängig von der konjunkturellen Lage sollte die SYZYGY AG

mit ihrem umfassenden Produkt- und Dienstleistungsangebot zudem vom

anhaltenden Trend zur Digitalisierung profitieren. Dabei ist das Unternehmen

mit seiner hohen Technologiekompetenz gut positioniert, um den

technologischen Wandel rund um das Thema „Künstliche Intelligenz“

mitzugestalten. Für die beiden Geschäftsjahre 2026 und 2027 erwarten wir

daher ein Umsatzwachstum von jeweils 5,0 %. Die von uns erwartete

überproportionale Ergebnisentwicklung sollte mit einem Anstieg der

EBIT-Marge auf 7,9 % (2026) bzw. 8,7 % (2027) einhergehen.

Wir behalten unser DCF-Modell unverändert bei und bestätigen daher das von

uns ermittelte Kursziel von 5,30 EUR. Wir vergeben das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32492.pdf

Kontakt für Rückfragen:

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR

Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher

Interessenkonflikt gegeben: (1,5a,7,11); Einen Katalog möglicher

Interessenkonflikte finden Sie unter:

https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 07.05.2025 (8:50 Uhr)

Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 07.05.2025 (10:00 Uhr)

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