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Original-Research: TAKKT AG - von Montega AG

30.07.2025 / 17:30 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu TAKKT AG

Unternehmen: TAKKT AG

ISIN: DE0007446007

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 30.07.2025

Kursziel: 9,00 EUR (zuvor: 11,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christian Bruns, CFA

Vorsichtigerer Blick auf H2 führt zu Guidance-Reduktion

TAKKTs Halbjahresbericht zeigt eine nur wenig gebremste Abwärtsentwicklung

in Q2. Das Management rechnet nicht mehr mit einer signifikanten

Verbesserung in der zweiten Jahreshälfte und reduzierte die

Gesamtjahresguidance.

[Tabelle]

Verhaltene Geschäftsentwicklung in Q2 - Shared Service Center soll

Einsparungen bringen: TAKKT berichtete im zweiten Quartal 2025 einen

Umsatzrückgang um 7,7% yoy (organisch: -5,7%) auf 240,3 Mio. EUR. Damit

verringerte sich das organische Abwärtsmomentum allerdings nur unwesentlich

(Q1/25: -7,5%; Q4/24: -11,5%; Q3/24: -14,1%; Q2/24: -19,0%), was trotz der

Kundenzurückhaltung angesichts der Zollproblematik u.E. nach nun schon zehn

aufeinander folgenden Quartalen mit anhaltenden Umsatzrückgängen eine

unbefriedigende Performance darstellt. Nur TAKKTs kleinstes Segment

Foodservice (FS) schaffte ein positives organisches Wachstum (+1,4%), da

u.E. allerdings eher auf eine anspruchslose Vergleichsbasis zurückzuführen

ist. TAKKTs bereinigte EBITDA-Marge belief sich auf 3,6% (nach 4,9% in Q1

und 6,6% im Vorjahresquartal). Der generierte FCF war mit -4,3 Mio. EUR

(Q1/25: -5,0 Mio. EUR) negativ. Die Auslagerung von Prozessen im Kernsegment

I&P in ein Shared Service Center in Ungarn soll dazu beitragen, die

Kostenbasis um 30 Mio. EUR zu senken, wird aber die ao. Kosten in 2025 auf

ca. 17-20 Mio. EUR (2024: 17,1 Mio. EUR) steigen lassen.

Keine wesentliche Verbesserung für H2 mehr erwartet - Guidance gesenkt:

Während wir bereits mit schwachen Q2-Zahlen gerechnet hatten, die auch schon

im Q1-Call angedeutet wurden, sind wir überrascht von der Rücknahme der

Gesamtjahresguidance. Diese beruht auf der Annahme, dass es auch im zweiten

Halbjahr 2025 zu keiner wesentlichen Verbesserung des Geschäftsverlauf

kommt. So erwartet das Management für 2025 eine organischen

Umsatzentwicklung i.H.v. -9% bis -2% (zuvor zwischen -4% und +6%), obwohl

sich der Auftragseingang im Juli etwas verbesserte. Während DOGE da

Geschäft mit amerikanischen Büromöbeln weiter belasten dürfte, sorgen

verbesserte PMIs sowie die höhere Planungssicherheit nach der Zolleinigung

für TAKKTs Kunden aus der Automobilbranche für Hoffnung auf eine Trendwende

in H2. Die bereinigte EBITDA-Marge soll 2025 zwischen 4% und 6% liegen

(zuvor: 6% bis 8%).

Positiver FCF und Dividende angestrebt: TAKKTs Management erwartet für FY

2025 einen positiven FCF im niedrigen bis mittleren zweistelligen

Mio.-Euro-Bereich. Dazu sollen Vorräte abgebaut werden und der Cash

Conversion Cycle um 5-10 Tage reduziert werden. Das Unternehmen bekräftigte

die Absicht, eine Dividende auszuschütten und bestätigte die bestehende

Dividendenpolitik. Diese sieht bisher eine jährliche „Basisdividende“ von

0,60 EUR je Aktie vor. Eine Basisdividende in dieser Höhe entspricht einer

Ausschüttung i.H.v. 38,4 Mio. EUR und setzt u.E. einen FCF in ähnlicher Höhe

voraus. Dieser erscheint uns als operativer FCF ambitioniert und nur im

Zusammenhang mit der Veräußerung der Tochtergesellschaft D2G oder einer

Saleand-lease-back-Transaktion als erreichbar. Wir haben unsere

Dividendenerwartungen vorsichtigerweise auf 0,45 EUR (zuvor: 0,60 EUR) je

Aktie gesenkt.

Fazit: Wir haben unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen deutlich angepasst und

im TV unseres DCF-Modells die EBITDA-Marge von 10,5% auf 10,0% reduziert.

Dadurch sinkt das von uns ermittelte Kursziel auf 9,00 EUR (zuvor: 11,00

EUR). Auf dem aktuellen Kursniveau (15-Jahrestief) bestätigen wir unsere

Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlu

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich al

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega

zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde

Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen

Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=0b48be8d2094d5077561dc9621852d38

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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